Як амбіції Трампа щодо Гренландії спричинили збурення ринку облігацій країн з ринками, що розвиваються

Неочікуваний натиск Дональда Трампа на придбання Гренландії спричинив ланцюгову реакцію на світових фінансових ринках, у результаті чого емітенти облігацій країн із ринків, що розвиваються, наразі стикаються з безпрецедентними перешкодами. Політична напруга, яка виникла в середині січня, створила ефект доміно у ринках боргового капіталу, змусивши кілька країн, що розвиваються, призупинити важливі плани фінансування у критичний для їхніх економік момент.

Політична напруга поширюється через глобальні ринки боргу

Збурення почалося після того, як Трамп пригрозив високими торговельними тарифами на вісім основних європейських союзників, якщо США не отримають дозволу вести переговори щодо купівлі Гренландії у Данії. Під час виступу на Всесвітньому економічному форумі в Давосі наприкінці січня Трамп підтвердив свої наміри щодо придбання — хоча й виключив військове втручання, натомість закликав до «негайних переговорів» із Копенгагеном. Це геополітичне позиціонування одразу ж відгукнулося на фінансових ринках, з підвищенням доходності казначейських облігацій США до найвищих рівнів за кілька місяців. Оскільки доходність казначейських облігацій є глобальним орієнтиром для вартості запозичень, цей різкий рух миттєво зробив випуск боргу дорожчим для країн із ринків, що розвиваються, які чутливі до ризику.

Емітенти з ринків, що розвиваються, призупинили випуски

Негайними жертвами стали кілька запланованих випусків боргових цінних паперів. Бенін відтермінував продаж державних облігацій, запланований на початок лютого, оскільки книги інвесторів так і не відкрилися, незважаючи на попередні домовленості. Грузія стикнулася з подібними затримками щодо свого довгоочікуваного п’ятирічного доларового облігаційного випуску та одночасного викупу погашених боргів. За словами учасників ринку, Грузія провела дорожні шоу для інвесторів лише кілька днів тому, але банкіри згодом повідомили про необхідність відкласти. Випуск Тринідаду і Тобаго, запланований на той самий період, також поставився під сумнів через швидке погіршення апетиту до ризику.

Менеджери фондів, що відстежують ситуацію, висловили розчарування через затримки. Віктор Szabo з Aberdeen зазначив, що він очікував, що продаж Грузії відбудеться одразу після виступу Трампа, але змінені терміни порушили ці очікування. Джерела на ринку підтвердили, що кілька банкірів із різних команд по роботі з цими угодами повідомили інвесторам про ці затримки — знак того, що невизначеність поширилася по всій галузі, а не обмежилася окремими транзакціями.

Контрастні траєкторії для інвестиційних облігацій

Варто зазначити, що облігації з інвестиційним рейтингом країн із ринків, що розвиваються, продовжували рухатися вперед без значних збоїв. Випуски від суверенних фондів, таких як Saudi Arabia’s Public Investment Fund, проходили з меншими перешкодами, що підкреслює, як стрес на ринку непропорційно впливає на країни із нижчим рейтингом. Ця дихотомія підкреслює динаміку «бігти до якості», яка посилилася під час періодів підвищеного геополітичного ризику.

Рекордний темп стикається з перешкодами

Тимчасові рамки цих збоїв виявилися особливо важливими, враховуючи швидкий темп випуску боргових цінних паперів країн із ринків, що розвиваються, на початку року. З січня до початку лютого суверенні емітенти з Мексики до Північної Македонії разом випустили приблизно $60 мільярдів боргових цінних паперів. Це стало значним зростанням — більш ніж на $25 мільярдів більше, ніж емітенти завершили у відповідний період попереднього року. Цей імпульс здавався незупинним, доки обговорення щодо Гренландії не змінили ринковий настрій раптово.

Наслідки для ринку та подальший розвиток

Ці затримки підкреслюють, як геополітична напруга безпосередньо впливає на вартість фінансування та терміни для країн, що розвиваються. У той час як ринки очікували ясності щодо намірів Трампа щодо Гренландії та їхніх тарифних наслідків, казначейські службовці країн із ринків, що розвиваються, стикнулися з важкими рішеннями щодо того, чи продовжувати одразу, чи пережити невизначеність. Інцидент підкреслив асиметричну вразливість країн із ринків, що розвиваються, під час періодів зниження ризику — recurring theme, що продовжує формувати глобальні потоки капіталу та динаміку суверенного рефінансування.