Цей столітній облігаційний випуск від Google став несподіванкою, є кілька моментів:

1. Попит перевищив 5 разів, спочатку планувалося залучити 15 мільярдів доларів, але в підсумку зібрали 20 мільярдів, причому багато довгострокових інвесторів, таких як пенсійні та суверенні фонди, брали участь.
2. Найсильнішим був трирічний випуск, з премією всього 0,27 відсотка порівняно з державними облігаціями.
Здається, весь AI CapEx стане характерною рисою інфраструктурного буму у США. Я вважаю, що це може спричинити деякий витісняючий ефект на інші ринки. Якщо в майбутньому доходність таких проектів, як DeFi або стейкінг, буде нижчою за Google, ця сфера залишиться малопомітною нішою.
Але більш тривожним сигналом є те, що минулі столітні облігації зазвичай передбачали вершину галузі. IBM 1996 року, Motorola 1997 року — хоча й з невеликою вибіркою.
ROIC може стати темою для американського ринку на деякий час. Ще одним важливим висновком є те, що раніше технології домінували у боротьбі з дефляцією; у наступні десять років технології, ймовірно, будуть керувати інфляцією. Наступає епоха великої стагфляції.