《GateLive Круглий стіл》第6 випуск: Криптовалютна зима чи переломний момент? Аналіз останнього тижня ринкового краху та потенційного відновлення

Круглий стіл Gate LiveЦе китайська зашифрована колонка для круглого столу, створена Gate Live.Щовівторка о 20:00 Починайте вчасно і зосередьтеся на найобговорюваніших галузевих питаннях на даний момент. Час від часу запрошуються до зали прямих трансляцій у сферах блокчейну, Web3, DeFi, екосистеми Ethereum, стейблкоїнів, комплаєнсу та політики.

Круглий стіл доРозслаблений, відкритий, автентичнийГоловним фокусом є атмосфера діалогу, зосереджена на ринкових тенденціях, галузевих відмінностях та ключових змінних з різних точок зору, щоб допомогти аудиторії формувати більш чіткі та раціональні судження у складних ринках і наративах.

Тема цього круглого столу:Крипто-зима чи переломний момент? Розгляньте крах ринку та можливе відновлення останнього тижня

Гість у цьому випуску: Відомий KOL у китайській криптоспільноті —Самотужки за собою неодмінно стануть багатими, 0x31ad.sun і народ Хоушаня

Зміст цієї програми призначений лише для обміну інформацією та обговорення думок і не є жодними інвестиційними порадами.

(Зміст цієї сесії організований за прямим трансляціям, текст зібраний за допомогою штучного інтелекту та відповідно видалений, будь ласка, скопіюйте посилання для перегляду повного контенту:https://www.gate.com/zh/live/video/c701fb902f1d376b47198eb87eb9c129）

Ведучий Джессі:

Вітаю всіх, добрий вечір! Ласкаво просимо на круглий стіл GateLive, я Джессі, модератор.

Щовівторка о 20:00 ми тут, щоб зосередитися на гарячих темах крипторинку.

У перший тиждень лютого 2026 року ринок криптовалют зазнав різкого краху. Біткоїн впав більш ніж на 50% від максимуму жовтня 2025 року близько $126,000, досягнувши 16-місячного мінімуму в один момент. Ethereum опустився нижче $2,000; альткоїни загалом різко впали, а світова вартість криптовалюти зникла більш ніж на $2 трильйони. Паніка ринку щодо «криптозими» знову спалахнула.

Але посеред крайньої волатильності часто є можливості для спокійних подумати: індекс страху та жадібності впав до однозначних показників, лінії витрат шахтарів сформували невидиму підтримку, інституції та держава тихо увійшли, а регуляторні рамки просувалися — чи означає це, що наближається переломний момент?

Сьогодні ввечері ми маємо честь запросити трьох відомих гостей, які глибоко залучені до індустрії, щоб детально проаналізувати ці події та допомогти аудиторії знайти можливості серед хаосу. Це: лідери і багатіння, 0x31ad.sun і люди з глибини гори.

Ласкаво просимо, троє вчителів! З нетерпінням чекаю, щоб поділитися нею пізніше. Давайте попросимо вчителів коротко представитися.

Самостояне лідерство зробить вас багатим:

Вітаю всіх, я брат Сао, і я ведучий у нашій Gate Plaza. Я в основному зосереджуюся на вторинному ринку і матиму аналіз Bitcoin та Ethereum, включаючи акції США, золото та срібло. Пряма трансляція переважно присвячена короткостроковим внутрішньоденним контрактам, а також зосереджена на деяких середньо- та довгострокових можливостях спот-свінгу мейнстрімних монет. Ласкаво просимо звернути увагу на брата Сао.

0x31ad.sun:

Вітаю всіх, я 0x31ad.sun. Зазвичай я переважно спостерігаю за проєктами та дослідженнями, і віддаю перевагу раннім альфа-можливостям, які мають однакову назву на всій мережі. Якщо тобі цікаво, або якщо ти бачишся зі мною регулярно, можеш приділити мені трохи уваги.

Люди з глибини гори:

Добрий вечір усім, я з Хоушаня. Я працюю в цій галузі вже п’ять чи шість років і є кваліфікованим старим пореєм. У мене широкий спектр охоплення, включно з онлайн-даними, макроаналізом, технологією K-line, лекціями тощо. Я також давній друг Gate Roundtable і часто приходив сюди. Якщо хочете більше спілкуватися зі мною, зверніть увагу на мене, вся платформа має однакову назву.

Ведучий Джессі:

Добре, ще раз дякую, що прийшли. Тоді не будемо багато говорити і одразу перейдемо до сьогоднішньої теми.

Перше питання, і яке турбує всіх, — чому ціни Bitcoin впали до $60,000 всього за один тиждень? Чи цей крах залежить від макроекономічних ситуацій (таких як геополітична напруженість), політичної орієнтації (наприклад, призначення Трампом голови ФРС), чи внутрішні криптофактори (такі як серійні ліквідації з високим кредитним плечем, масові відтік ETF-фондів) є більш критичними?

Самостояне лідерство зробить вас багатим:

Щодо першого питання, після 31 січня ринок увійшов у прискорений низхідний процес. Геополітичний вплив переважно стосується конфлікту між США та Іраном. А скоріше постійне випускання димових шашок на ринок і зняття напруги. Сполучені Штати не так просто втручаються у війну, тому я не думаю, що геополітичні конфлікти справді розростуться і не є найголовнішим моментом. Звісно, ми не хочемо говорити про політику.

Щодо політичної орієнтації, наприклад, номінації Трампом на посаду нового голови ФРС, це має зайняти понад 90 днів, щоб вступити на посаду. Я не думаю, що це привід для занепокоєння. Головна причина нинішнього ринку полягає не в тому, чи знизить ФРС процентні ставки, коли вона їх знизить або скільки базисних пунктів зможе знизити.

Я вважаю, що найважливіша причина в тому, що ринок зараз розвивається більш аномально. Чому?

2020 рік — це перший рік DeFi, і офіційно народився DeFi. Як досвідчений приклад, всі знають, яким був ринок у той час — домінований Bitcoin, Ethereum та іншими токенами для додатків і майнінгу. Тоді, якщо проєкт хотів знайти вихід, він мав спочатку приземлитися, потім розвивати спільноту і чекати, поки дані спільноти стануть достатньо великими, перш ніж приєднуватися до централізованого обміну. У результаті народилося багато вибухових жетонів.

Чому я кажу, що цей бичачий ринок відрізняється від минулого? Тому що раніше багато проєктів запускалися на централізованих біржах після того, як вони справді добре працювали, а потім відкривалися 5 разів, у 10 разів або навіть більше, що є позитивним циклом для вторинного ринку.

Що таке так звана «спільнота» зараз? Я приходжу на твою платформу для спілкування, ти надсилаєш мені повітряний десант; Я виконую низку завдань, а ти надсилаєш мені аеродроп. Ти надсилаєш аеродроп, я продаю і так далі.

Остаточний результат: протягом 2025 року менше ніж 1% токенів, які добре показують себе на онлайн-біржах, будуть на піку, і вони різко впадуть при запуску і ніколи не озирнуться назад.

Отже, незалежно від орієнтації політики, чи надходили кошти? Абсолютно. Особливо в Північній Америці ринок сильно впав, а загальний ETF у Північній Америці досі становить близько $100 мільярдів. Отже, справа не в тому, що на ринку немає грошей, а в тому, що гроші стали розумнішими.

Якщо ви все ще хочете грати в альткоїни, рекомендую звернути увагу на такі можливості, як Alpha Zone нашого Gate, гаманець Web3 від Gate та різні торгові змагання.

Я вважаю, що цей великий спад має бути можливістю перетасувати карти. Тепер великі біржі почали торгувати золотом, сріблом і американськими акціями, що стало незворотною тенденцією. Bitcoin та Ethereum останнім часом були настільки нестабільними, що призвело до зниження прагнення користувачів до ризику та прагнення до більш стабільних інвестиційних цілей. Золото та акції виникли сотні років, і якщо ви хочете стабільності, це дійсно кращий вибір.

Це фактично висмоктування крові та поглинання ліквідності з криптокола. Але я вважаю, що це добре, це стимулює позитивну взаємодію на ринку — якщо ти недостатньо стабільний і стрімко зростаєш, я сьогодні голосуватиму ногами. Якщо ви хочете конкурувати за ліквідність, то протягом наступних 5, 10, 20 років, навіть якщо не буде вибухового періоду зростання, принаймні вона може зростати і падати, як акції США, щоб ліквідність була кращою.

Поділюся цим тут, дякую.

0x31ad.sun:

Добре, брат Сао вже детально це казав раніше. Моя думка з цього питання полягає в тому, що це падіння спричинене не односторонніми факторами, а переважно внутрішніми факторами у крипті. Я вважаю, що поточна структура ринку є проблемною. Справжньою причиною цього періоду спаду була власна «внутрішня травма» ринку.

Ця хвиля зростання з 2024 по 2025 роки дає мені відчуття, що справа не в тому, що всі повільно займають позицію на цьому місці, і це не повільне і здорове зростання. Це бичачий ринок, викликаний після прийняття ETF, і очікування пасивної покупки після прийняття ETF сильно спекулюють, а потім значна кількість фондів покладається на вічні контракти та структуровані продукти для збільшення кредитного плеча і ставки на зростання цього бичачого ринку.

У всьому ринку є багато проєктів, які час від часу випускають монети, що виглядає жваво, але має низьку ліквідність. Ті проєкти, що випускали монети, зазнали краху, що призвело до низької довіри ринку до нових активів, а бульбашка є дуже фальшивою і лопається від удару.

Після того, як ціна піднялася аж до 120 000, вона майже не змінювала власників, а ліквідність була дуже слабкою. Як тільки ринок починає падати, доміно з високим кредитним плечем падає і входить у низхідну спіраль.

Ще цікавіше те, що цього разу втратили не лише дрібні роздрібні інвестори, а й ті середні за розміром установи, які вважають свій ризик низьким. Вони вважають, що їхній кредитний важіль є здоровим, але не знають, що в такій структурі це насправді дуже небезпечно, і після вибуху ліквідність швидко вилучається, що, у свою чергу, викликає паніку.

Підсумовуючи, на макрорівні панує певна невизначеність, політичний шум досить гучний, а ринок переповнений різними кредитними плечами, високим кредитним плечем і невідповідністю ліквідності. Цей раунд занепаду фактично стискає бульбашку.

Це моя думка.

Люди з глибини гори:

Давайте спочатку розглянемо макро. Макроаспект цього року був не дуже дружнім. Те, що Трамп робив з моменту приходу до влади, завжди було негативним для макрорівня. Найважливішим є те, що так званий геополітичний ризик спричиняє розпродаж ризикових активів. Усім слід пам’ятати, що в валютному колі всі активи тепер є ризикованими.

30 січня Трамп оголосив про призначення нового голови Федеральної резервної системи — Волша. Волш — типовий яструб, який зосереджується на дефляції, знищенні глобальних активів і створенні дефіциту долара — якщо говорити прямо, змушуючи долар бути добрим, що призведе до жорсткого ринку та депресії. Звісно, це гра великої сили, і про неї нелегко говорити.

Далі відбувається серія ліквідацій з високим кредитним плечем. Насправді сума ліквідації цієї хвилі водоспаду невелика, а ліквідація того дня становила лише $2,5 мільярда. 11 жовтня минулого року сума ліквідації досягла $20 мільярдів, що становить приблизно таке ж падіння, але сума ліквідації була майже у 10 разів меншою. Багато великих важелів фактично було підірвано 11 жовтня.

Я щойно зайшов у мережу, щоб подивитися, і ETF безперервно купує товари останні два дні. Отже, є невеликий відскок, і навіть якщо це добре для посадки, ця хвиля відскоку є розумною.

Ось і все, що я скажу, господарю.

Ведучий Джессі:

Друге питання — зосередьмося на ринкових настроях. Поточний індекс страху та жадібності впав до історичного мінімуму 8~18, навіть нижче деяких стадій ведмежого ринку 2022 року. Чи можу я запитати вас, виходячи з цих індикаторів, які схожості та відмінності між поточним ринковим настроєм і ведмежим ринком у 2022 році?

Самостояне лідерство зробить вас багатим:

Дивлячись на історичні рівні Індексу страху та жадібності, це має бути восьмий раз в історії, коли він опускається нижче 10. Перші 7 разів фактично прорвалися за один тиждень і почали різко відновлюватися після проходження тесту на нижню частину максимум одного разу на другому тижні. Якщо він довгий, зазвичай близько двох місяців.

Тож я сказав фанатам у своїй спільноті, що індекс паніки впав настільки, а увага ринку, популярність у ЗМІ та згадки Google Twitter зменшуються, що свідчить про те, що ніхто не звертає уваги на цей ринок — це коло досягло «зламаного» рівня, просто чекаючи, коли його можна буде «встановити».

Якщо поговорити про схожість і відмінності з 2022 роком, я думаю, що на ринку дуже бракує ліквідності, і великий капітал тікає незалежно від вартості. За останні півмісяця або навіть місяць ETF перебували у стані чистих відтоків. Так багато великих фондів тікають, і не дивно, що ринок не падає. Це найпростіша логіка.

Різниця в тому, що хвиля 2022 року була здебільшого спровокована підвищенням процентних ставок ФРС. Яким божевільним був бичачий ринок у 2021 році, наскільки трагічним був ведмежий ринок у 2022 році. Після більш ніж року ферментації на ринку кошти, які мають бути введені, і наратив, який слід розповісти, досягли критичної точки, і основний капітал має вивести гроші, втекти та вивести прибутки.

Цей ринок має період швидкого розвитку, і тепер нагляд стає дедалі жорсткішим, і всі централізовані платформи прагнуть відповідності вимог і виживання, переходячи від швидкого розвитку до стабільного переходу з індустрії. Не можна сказати, що дивідендів розвитку немає, але ігровий процес дивідендів змінився. Якщо ви все ще хочете обрати концептуальну монету, як до 2021 року, і чекати, поки прийде бичачий ринок, щоб заробити десятки чи сотні разів, це може бути нереалістично.

Я вважаю, що існування цієї індустрії виправдане. Нам потрібно більше думати і формулювати більше правил, як зробити ринок здоровим і як змусити зацікавлених користувачів справді осісти. Якщо ви залучаєте користувачів лише до «волосатих вечірок» — продавайте їх після airdrop-ів і винагород — то побачите, що 2021 рік і зараз — це два абсолютно різні ринки.

У цій хвилі циклу нові користувачі та нові кошти, які всі наші розробники Web3 наполегливо залучили, будуть трохи складними, якщо ми нарешті поплескаємо себе і підемо.

0x31ad.sun:

Я думаю, що страх перед ринковими настроями зараз не схожий на рівень 2022 року. Тоді Luna пішла не так, а потім FTX вибухнув, і вплив цих «чорних лебедів» став ударом для всієї індустрії. Всі думають: чи закінчиться ця індустрія?

У 2022 році ринок загалом перебуває в паніці, обсяг транзакцій надзвичайно низький, усі неохоче виходять на ринок, кошти загалом скоротились, а розвиток проєктів також сповільнився.

У цьому раунді страху всіх турбує не «чи закінчилася індустрія», а тимчасове невдоволення ринком. У цьому раунді бичачого ринку багато проєктів переоцінюються одразу після запуску, справді цінних активів мало, і вся індустрія, здається, перебуває у великій бульбашці.

Але якщо ви гравець на блокчейні, то побачите, що активних адрес у ланцюгу небагато, масштаб стейблкоїнів стає дедалі більшим, а пропозиція не впала. Ліквідність, яка мала б існувати, досі є в полі. Насправді всі бояться страху високих оцінок — не наважуючись почати.

Розробка треків, таких як AI та RWA, все ще просувається, а нагляд досить слабкий, на відміну від повної заборони у 2022 році. Мені здається, це скоріше відправна точка для наступного раунду Wild Rise.

Хоча роздрібні інвестори панікують, вони просто не зробили жодного кроку. Просто дайте цьому шанс, і вони точно куплять дуже сильно. Паніка — це паніка, це лише прояв, кошти роздрібних інвесторів не вийшли з кола, а інституції та великі фонди теж чекають і дивляться.

Тому я віддаю перевагу визначати теперішнє як «період очікування і подивись». Це моя особиста думка.

Люди з глибини гори:

Хотів би додати, що коли індекс страху та жадібності впав до однозначних цифр у 2022 році, ціна біткоїна становила лише $20,000; Зараз, хоча індекс паніки також у однозначних цифрах, BTC все ще близько $70,000. Це велика різниця.

У той же момент індекс паніки такий же низький, і вони також пережили панічні продажі, велику кількість ліквідацій і серійні ліквідації. Але 2022 рік був другою половиною ведмежого ринку, і тепер біткоїн впав приблизно на 50% від вершини, скоріше глибокий відкат після побиття максимуму.

Я також переглянув дані в блокчейні, і кількість довгострокових власників біткоїна не зменшилася. Тож, незважаючи на надзвичайно низький індекс страху, немає відчуття безнадії, що «крипто закінчиться» до 2022 року.

Можу лише сказати, що деякі люди можуть обирати отримання прибутку, коли досягають своєї психологічно очікуваної ціни. Страх цього разу і страх 2022 року зовсім різні за своєю природою.

Ведучий Джессі:

Третє питання стосується «шляху майбутнього». Наразі біткоїн знаходиться близько до лінії вартості майнерів, а також існує жорстка конкуренція на позиції 6~70 000. Чи стали поточні рівні підтримки та витрати майнерів технічним дном? Якщо розглядати сценарій найгіршого і найкращого оптимізму, як розвиватиметься ринок?

Люди з глибини гори:

Тепер, коли Bitcoin коливається в межах 68 000, здається, що ціна закриття майнерів ще не надійшла, і майнер не повинен перебувати у стані збитків. Чи є так званий рівень підтримки та вартість майнерів технічним дном? Я мало знаю про технічний аналіз, але є прислів’я: «дно — це не відскок, відскок — це не дно».

Щодо однозначного панічного індексу 2022 року, ринок довго торгувався боком, перш ніж почалася наступна хвиля зростання. Тепер із прямим V-подібним розворотом такий дно трапляється рідко. Тож я думаю, що це не дно, немає структури дна.

Найгірший сценарій: якщо зараз це не дно, індекс паніки може довго залишатися в однозначних числах. Інституції та великі інвестори все ще чекають і дивляться. Якщо ліквідність ФРС продовжить посилюватися, це буде неймовірно, і акції США також можуть обвалитися. Раніше біткоїн був сильно корелюваний із американськими акціями та золотом, але тепер, хоча кореляція не така сильна, ліквідність все одно впливає одна на одну. Якщо фондовий ринок США впаде в цей момент, ви можете уявити самі, то це не нинішнє падіння, а може статися для вас напряму.

З іншого боку, інституції можуть знайти спосіб об’єднати капітал для порятунку ринку. Усі можуть бачити це лише як глибоку корекцію на бичачому ринку. Щодо того, коли відбудеться корекція, потрібно звертати увагу на всі види сигналів.

0x31ad.sun:

Зараз ціна біткоїна — це особливий ціновий діапазон. Одна — це собівартість майнера, а інша, ймовірно, знаходиться в цьому діапазоні після прийняття ETF. Разом із поширенням ринкових настроїв у той час багато людей також відкривали вакансії на цій посаді.

Тут є більш жорстока довга-коротка гра, і ця ціна досить особлива. Але якщо запитати мене, чи це дно, думаю, воно ще не там. Ніколи в історії не було випадку, коли ринок різко змінився і одразу піднявся після досягнення межі вартості. Частіше це різко коливається в цьому суперечливому діапазоні, з численними хибними проривами та повторюваними емоціями.

Найгірший сценарій: зовнішня макроекономічна ситуація продовжує погіршуватися, ліквідність продовжує зменшуватися, і вона може увійти в тривалий період бокового руху, під час якого ціна неодноразово зазнає впливу.

Будьте оптимістами: ETF більше не продовжують виходити, починають приносити короткий час, макроситуація покращується, інвестиції в цінність починають повертатися, і ринок виходить із дна і стабільно зростає.

Але незалежно від того, наскільки ти оптимістичний чи песимістичний, зараз це не підходить для повної позиції. Найкраще пережити цей момент і розглянути можливість участі, коли напрямок ринку буде чіткішим і легше оцінити. Це моя особиста думка.

Самостояне лідерство зробить вас багатим:

По-перше, чи досяг ринок дна? З короткострокової перспективи, протягом тижня-півмісяця попит на ринку дійсно зростає. Однак у довгостроковій перспективі ремонт індикаторів далеко не досягає рівня нижньої частини довгострокової лінії. Протягом кожного ведмежого ринку лінії витрат майнерів не досягнуть дна, якщо їх не зламати.

Вартість майнера може використовуватися як орієнтир, і можна розгортати спот-пакети, але це абсолютно необхідно збільшувати важере. Якщо ви дійсно хочете розкладати, можна бути спотовим і виходити на ринок лише партіями.

Щодо того, як розвиватиметься ринок: я оцінюю, що в короткостроковій перспективі — наприклад, під час Весняного фестивалю — якщо ринок не продовжить падати, то він буде приблизно на 59 800 від мінімуму, встановленого два дні тому.

Якщо є друге дно, це точно гарний час виходити на ринок партіями. Коли великий торт найнестабільніший, немає потреби його знижувати — можна обрати більш стабільний ринок, наприклад, американські акції або золото і срібло. Наприклад, Gate вже запустила акції та контракти на золото і срібло, які є більш стабільними варіантами.

Хоч ми й спекулянти, ми повинні бачити важливу роль Web3 у майбутньому вільному фінансовому ринку. Її прийняли великі капітали Волл-стріт. Якщо у нас немає бачення велетнів, принаймні ми бачимо стільки велетнів, які вже стоять у цій сфері. Коли вони увійдуть у гру, якщо ми розкладемо це зараз, ми обов’язково принесемо хороші переваги в майбутньому.

Незалежно від того, наскільки поганий ринок, як колишній OG, я завжди сповнений надії та оптимізм щодо Web3. Я також надсилаю це речення всім членам родини Web3.

Ведучий Джессі:

Дякуємо трьом гостям за те, що поділилися своїми думками сьогодні ввечері! Разом ми розібралися з корінними причинами аварії, контрастом емоцій і можливим напрямком майбутнього. Хоча ринок у короткостроковій перспективі жорсткий, історія вчить нас, що крайній страх часто супроводжується довгостроковими можливостями.

Водночас хочу нагадати всім тут, що інвестиції — це когнітивна гра, особливо у світі криптовалют: зберігати спокій і безперервне навчання — це основа проходження цього циклу.

Нарешті, дякую всім, хто дивився онлайн. Не забудьте підписатися на офіційну кімнату прямих трансляцій GateLive, до зустрічі наступного разу!