Попередження — Біткоїн більше не слідує за золотом. Чи готові ви?

Мартове зниження ставки може спричинити падіння долара на 10% до кінця року. Але січень показав, що Біткоїн більше не слідує сценарію девальвації. Ось чому.

У криптосфері існує наратив, що приблизно звучить так: коли долар слабшає, Біткоїн зростає. Це торгівля девальвацією — капітал тікає з ризиків фіатних валют і повертається у дефіцитні, не суверенні альтернативи. І протягом більшої частини 2024 та 2025 років цей наратив тримався досить добре.

Але січень 2026 року зламав сценарій.

Долар США зазнав найгіршого місяця з квітня 2025 року, досягши чотиримісячних мінімумів близько DXY 96. Золото прорвалося понад $5,100 за унцію, короткочасно досягнувши $5,500. Срібло підскочило на 19%. Валюти ринків, що розвиваються, різко подорожчали. Кожен традиційний захист від слабкості долара спрацював саме так, як очікувалося.

Біткоїн знизився.

Не обвалився. Не зазнав краху. Але й не зростав. І це відставання варто зрозуміти, особливо зараз, коли Morgan Stanley прогнозує, що долар може ще на 10% знизитися до кінця 2026 року, якщо Федеральна резервна система відновить зниження ставок, можливо, вже з березня, хоча ФРС сигналізувала, що на перший квартал вона зробить паузу після трьох знижень у другій половині 2025 року.

Взаємозв’язок між слабкістю долара і Біткоїном не такий однозначний, як стверджує наратив про девальвацію. Grayscale опублікувала аналіз на початку лютого, що пояснює це технічними термінами: у Біткоїна високий "коефіцієнт зниження ризику" відносно долара, тобто він зазвичай дає сильні прибутки, коли долар падає. Але він також має низьку зворотну кореляцію, тобто ці прибутки не відбуваються стабільно щомісяця. Практично це означає, що Біткоїн виграє від девальвації долара, але за власним графіком, а не у синхроні з ним.

Причинами січневого відставання були конкретні фактори. Регуляторна невизначеність щодо криптовалютного законодавства у Конгресі (затримки з очікуваними крипто-проєктами), поновлені побоювання щодо ризиків квантових обчислень для безпеки блокчейну та широка тенденція до ризик-оф настрою — все це тиснуло на криптовалюту, навіть коли золото і срібло зростали. Це важливо, бо відкриває щось важливе: Біткоїн досі оцінюється як ризиковий актив перш за все, а як захист від девальвації — другорядно. Коли настає макроекономічний стрес, перша реакція — продавати крипту разом із акціями, а не купувати її разом із золотом.

Що станеться, якщо ФРС справді знизить ставку у березні?

Базовий сценарій: слабкість долара прискорюється, ліквідність зростає, реальні доходності зменшуються, і капітал зрештою повертається у Біткоїн після відставання від руху дорогоцінних металів. Це сценарій, коли BTC наздожене золото, і наратив про девальвацію знову набуде сили.

Медвежий сценарій: зниження ставки у березні сприймається як сигнал рецесії, а не стимулюючий захід. Якщо ФРС знижує ставки через погіршення зростання або зайнятості, ризикова настроєність падає. У такому випадку крипта різко продається разом із акціями, і слабкість долара вже не має значення, оскільки інвестори масово зливають ризикові активи, а не повертаються до альтернатив.

Нюанс, який часто пропускають, полягає в тому, що важливо не лише те, чи знижує ФРС ставку, а й чому. Зниження ставки через нормалізацію інфляції та впевненість у м’якому завершенні економіки? Це позитивно для ліквідності, сприяє рефляції і, ймовірно, довгостроково підтримає криптовалюту. Зниження ставки через паніку щодо уповільнення зростання або фінансової нестабільності? Це дефляційно, ризик-оф, і крипта першою реагує негативно.

Критичним є також часове співвідношення. Аналітики JPMorgan у січні заявили, що очікують наступного кроку ФРС — підвищення ставки, а не зниження, і не раніше третього кварталу 2027 року. Це контраргумент до ринкового консенсусу (який все ще закладає два зниження по 25 базисних пунктів у 2026 році), але відображає думку, що економіка США достатньо стійка, щоб уникнути агресивного пом’якшення. Якщо це так, слабкість долара може бути меншою за прогноз Morgan Stanley у 10%, і каталізатор для торгівлі девальвацією просто не проявиться так сильно.

Термін повноважень Джерома Пауелла як голови ФРС закінчується у травні 2026 року, що додає ще одне рівень невизначеності. Кевін Хасетті, потенційний кандидат на заміну, висловив підтримку зниженню ставок і більш м’яким кредитним умовам. Більш м’який голова ФРС може прискорити зниження ставок і девальвацію долара, що структурно буде позитивним для Біткоїна у довгостроковій перспективі. Але перехідний період, ймовірно, спричинить волатильність.

Відставання між Біткоїном і традиційними захистами від девальвації у січні 2026 року свідчить про зміну макроекономічної чутливості криптовалюти. Це вже не лише гра на ліквідність. Регуляторна ясність, цикли настроїв, технологічні ризики (квантові) та інституційне позиціонування тепер мають таке саме значення, як і монетарна політика. Слабкість долара створює сприятливі умови для Біткоїна. Але сама по собі вона вже недостатня для активізації цінових рухів.