Майкл Еллер та його масштабна гра в Bitcoin: ризики, приховані за мільярдами позичених коштів

За останні п’ять років такі високопоставлені особи, як Майкл Еллер, активно накопичували Біткоїн через масштабні покупки, інвестиції наблизилися до 50 мільярдів доларів. Однак останні ринкові умови виявили критичну вразливість цієї стратегії. Враховуючи інфляцію, ці позиції тепер демонструють суттєві збитки — приблизно 10 мільярдів доларів у знеціненні. Реальна небезпека полягає не лише у паперових збитках, а й у рівні кредитного плеча під цим горою накопичених активів.

Ловушка боргу: коли позичені гроші стикаються з ринковою волатильністю

Значна частина стратегії Майкла Еллера щодо придбання Біткоїна базувалася на кредитному фінансуванні з використанням левериджу. Це вводить у гру часову бомбу: позичені гроші рано чи пізно потрібно повернути, незалежно від ринкових умов. Коли ціни активів падають, а боргові зобов’язання залишаються фіксованими, математика стає жорсткою. Вікно для підтримки таких позицій швидко звужується під час спаду, і примусове ліквідація стає дедалі ймовірнішою. Цей каскадний ефект може спричинити доміно-руйнування, яке буде набагато руйнівнішим за просту ринкову корекцію.

Концентраційний ризик і первісна мета Біткоїна

Підхід Майкла Еллера є антиподом основної ідеї Біткоїна. Візія Сатоші Накамото наголошувала на децентралізації — розподілі влади між багатьма учасниками, а не зосередженні її в руках кількох багатих суб’єктів. Коли окремі особи або інститути накопичують Біткоїн у таких масштабах із використанням левериджу, вони випадково відтворюють централізаційні динаміки, яких криптовалюта прагнула уникнути. Чим більше зростає леверидж і концентрація, тим більш крихкою стає вся система.

Чому це важливо для ширшого ринку

Структурні вразливості, викриті позицією Майкла Еллера, не обмежуються одним інвестором. Вони виявляють системну крихкість: високий леверидж у поєднанні з екстремальною концентрацією створює умови, за яких невеликі ринкові шоки можуть спричинити масштабні збої. Попереджувальні сигнали про ці ризики циркулювали місяцями, але багато учасників ринку їх ігнорували. У міру розвитку ситуації протягом найближчих місяців спостерігачі можуть зрозуміти, що ігнорування цих попереджень коштувало дуже дорого.

Поточна ситуація на ринку:

• BTC: 67,08 тис. доларів (-1,22% за 24 години)
• XRP: 1,37 долара (-2,14% за 24 години)
• SOL: 80,50 долара (-2,13% за 24 години)