Який лідер у галузі штучного інтелекту у виробництві пропонує кращу цінність: TSMC чи AMD?

Революція штучного інтелекту змінює індустрію напівпровідників, і дві компанії стоять у центрі цієї трансформації. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) та AMD представляють різні стратегії у виробництві AI та створенні чипів. Оскільки виробництво AI продовжує стрімко зростати, розуміння позицій цих компаній стає критично важливим для інвесторів, які оцінюють можливості в цій галузі.

Обидві компанії показали вражаючі результати у 2025 році. Акції AMD зросли на 77%, тоді як TSMC — на 54%. Однак минулі результати мають менше значення, ніж потенціал на майбутнє. Галузеві аналітики очікують, що попит на напівпровідники, зумовлений AI, збережеться щонайменше до 2030 року, що робить наступні п’ять років критичним періодом для лідерів у виробництві AI.

Ланцюг постачання виробництва AI: два різні підходи

TSMC і AMD займають принципово різні позиції в екосистемі AI-чипів. Розуміння цих відмінностей допомагає зрозуміти, чому кожна компанія стикається з унікальними конкурентними викликами у виробництві AI.

AMD виступає як розробник чипів, створюючи процесори для персональних комп’ютерів, ігрових систем та графічних процесорів (GPU) для AI. Однак компанія передає виробництво на аутсорсинг спеціалізованим партнерам, з TSMC як основним постачальником. Такий стратегічний підхід дозволяє AMD зосередитися на інноваціях, делегуючи капіталомісткі виробничі операції фахівцям у галузі фабрикації.

TSMC ж дотримується протилежної моделі — як виробник напівпровідників. Компанія виготовляє чипи, розроблені кількома компаніями, зокрема AMD, Nvidia і Broadcom. Це фундаментальна роль у виробництві AI дає TSMC домінуючу позицію на ринку. Оскільки можливості TSMC вже є стандартом галузі, компанія підтримує досить пасивний маркетинг — клієнти звертаються до TSMC, оскільки альтернативи для передового виробництва чипів залишаються обмеженими.

Конкурентний виклик AMD на ринках AI

AMD стикається з суттєвими труднощами у екосистемі виробництва AI. Nvidia наразі домінує у апаратному забезпеченні для AI завдяки своєму передовому технологічному стеку для обробки AI-навантажень. До цього тиску додалося появу Broadcom із спеціально розробленими AI-чипами, адаптованими під потреби гіперскейлерів. AMD зазвичай займає третю позицію — рідко є пріоритетним вибором для великих конкурентів у AI.

Проте керівництво AMD бачить шлях уперед. Компанія повідомила, що кількість завантажень ROCm (свого програмного забезпечення для керування GPU) у листопаді 2025 року зросла у десять разів порівняно з попереднім роком — це ознака того, що все більше розробників досліджують можливості дешевшого обладнання AMD як альтернативи преміальним рішенням Nvidia.

У перспективі AMD прогнозує, що її дата-центрний підрозділ зможе досягти 60% середньорічного зростання за п’ять років, а загальний ріст компанії — 35%. Ці амбітні цілі залежать від успішного здобуття частки ринку у вже закріплених конкурентів. Якщо це станеться, AMD стане привабливим довгостроковим активом. Однак реалізація залишається під питанням.

Неперевершена позиція TSMC у виробництві AI

Керівництво TSMC також дає оптимістичні прогнози. На період 2024–2029 років компанія очікує, що AI-чипи забезпечать майже 60% середньорічного зростання, а загальний розвиток компанії — близько 25%.

Ця порівняльна ситуація ілюструє фундаментальну дилему інвестицій: чи віддати перевагу компанії, яка сьогодні бореться з виконанням планів, але має винятковий потенціал у майбутньому, чи компанії, яка вже демонструє відмінні результати і має стабільні очікування на майбутнє — навіть якщо потенціал зростання здається більш скромним?

Перевага виробництва TSMC виходить за межі будь-яких окремих клієнтських відносин. Чи то Nvidia, Broadcom, AMD або майбутні конкуренти — більшість передових AI-чипів потребують технологій фабрикації TSMC. Компанія виступає як необхідна інфраструктура у ланцюгах постачання AI.

Оцінка та ринкова позиція

Фінансові показники цих конкурентів у виробництві AI демонструють різкі відмінності. TSMC торгується за мультиплікатором 24 рази відносно прогнозованого прибутку, тоді як AMD — за 38 разів, що на 58% дорожче, попри ризики у виконанні планів AMD.

Для інвесторів, які шукають надійність у сфері виробництва AI, TSMC пропонує більш стабільну основу. Її чипи забезпечують майже всі основні платформи AI, створюючи кілька джерел доходу від різних клієнтів і застосувань. Домінування у виробництві свідчить про тривалу конкурентну перевагу незалежно від того, які саме AI-рішення в кінцевому підсумку здобудуть успіх.

AMD пропонує більш ризиковану, але й більш прибуткову позицію. Якщо компанія успішно реалізує свої амбітні прогнози зростання і здобуде значну частку ринку у Nvidia та Broadcom, її прибутки можуть перевищити результати TSMC. Однак ставка на виконання планів у конкурентному середовищі вимагає більшої впевненості.

Інвестиційне рішення: ефективність виробництва має значення

TSMC є більш надійним вибором для інвесторів, що орієнтуються на ризик. Оцінка компанії залишається привабливою завдяки доведеній здатності виконувати плани та своєму ринковому положенню. Оскільки витрати на AI, за прогнозами, прискоряться до 2030 року, фундаментальна роль TSMC забезпечує стабільні доходи та конкурентні переваги.

Можливо, AMD у кінцевому підсумку принесе вищі прибутки, якщо її прогнози справдяться і компанія зможе здобути значну частку ринку AI. Однак це — спекулятивна стратегія, що вимагає кількох сприятливих сценаріїв. Для інвесторів, які прагнуть отримати 20% або більше щорічного доходу від перевіреного лідера у виробництві AI, комбінація оцінки, виконання та ринкової позиції TSMC є більш обґрунтованим вибором.

Революція у виробництві AI відкриває значні можливості для обох компаній. Однак у найближчі роки домінування у напівпровідниковому виробництві — а не у розробці чипів — ймовірно, визначить, яка компанія найефективніше скористається цим зростаючим попитом, зумовленим AI.