Sather додає майже 18 000 акцій Paycom на тлі сповільнення зростання

Sather Financial Group зробила значущий крок у своєму портфелі в четвертому кварталі 2025 року, придбавши приблизно 18 000 акцій Paycom Software Inc. (NYSE:PAYC). Ця покупка свідчить про довіру до хмарного провайдера HR-програмного забезпечення в той час, коли акції стикаються з суттєвими перешкодами на ширшому ринку.

Деталі придбання 18 тисяч акцій

Згідно з поданням до Комісії з цінних паперів і бірж від 26 січня 2026 року, Sather збільшила свою позицію у Paycom на 18 035 акцій, що становить приблизно 3,20 мільйона доларів за середньою ціною кварталу. Цей крок розширив загальну позицію фонду до 268 030 акцій, хоча загальна вартість портфеля Paycom знизилася на 9,32 мільйона доларів до 42,71 мільйона доларів — що відображає як нову інвестицію, так і загальне зниження цін акцій у цей період.

Ця операція становила відносно скромний 0,17% зміни у активів під управлінням за звітом 13F фонду. Тепер Paycom становить 2,3% від звітного портфеля Sather у США вартістю 1,86 мільярда доларів, і виходить за межі топ-5 активів фонду, які залишаються домінованими позиціями у технологіях та інфраструктурі.

Позиції фонду та ринкова ситуація

Найбільші позиції Sather станом на дату подання звіту зосереджені навколо мегакап-технологій та диверсифікованих інфраструктурних компаній. Alphabet (NASDAQ:GOOGL) очолює з $221,90 мільйонами (11,9% від активів), за ним йдуть акції Berkshire Hathaway класу B (NYSE:BRK-B) на $192,74 мільйона (10,4%), Arista Networks (NASDAQ:ANET) на $118,95 мільйона (6,4%), Microsoft (NASDAQ:MSFT) на $110,52 мільйона (5,9%) та Brookfield (TSX:BN) на $97,26 мільйона (5,2%).

На відміну від цього, Paycom є меншою, але потенційно стратегічною ставкою на сегмент малих і середніх програмних компаній. Акції зазнали значного тиску, торгуючись за ціною $152,29 станом на 23 січня 2026 року — зниження на 25,3% за рік і відставання від S&P 500 на 38,3 відсоткових пунктів.

Затримка зростання Paycom та зміна оцінки

Обґрунтування рішення Sather стає яснішим при аналізі операційної динаміки Paycom. Компанія зазнала різкого сповільнення темпів зростання. П’ять років тому доходи Paycom зростали понад 25% щороку. Хоча зростання не зупинилося, темпи зниження вражають: перші дев’ять місяців 2025 року показали зростання доходів приблизно на 10% — поважний показник, але значно відрізняється від історичних показників.

Це сповільнення сильно вплинуло на ціну акцій. За п’ять років акції Paycom знизилися більш ніж на 60%, ставши одним із найрізкіших падінь серед лідерів програмного забезпечення. Однак це падіння суттєво змінило картину оцінки. Зараз акції торгуються з коефіцієнтом P/E близько 19, що різко контрастує з пандемічною епохою, коли множник часто перевищував 150. Компанія генерує $2,00 мільярда доходу за останні 12 місяців і чистий прибуток у $453,20 мільйона, що підтримує ринкову капіталізацію у $8,57 мільярда.

Що означає дія Sather для інвесторів

Додаючи майже 18 000 акцій у цей період слабкості, Sather, ймовірно, ставить на повернення до середнього — що оцінка Paycom стала надмірно зниженою відносно її бізнес-фундаментів і ринкових можливостей. Можливо, фонд ідеально не вчасно здійснив цю покупку; навіть додавши приблизно на 7% більше акцій, вартість позиції все одно знизилася більш ніж на 9 мільйонів доларів, що свідчить про збереження тиску зниження цін протягом кварталу.

Однак ця динаміка також підкреслює інвестиційну тезу. Значний інституційний інвестор, що збільшує експозицію до бізнесу, який надає хмарні рішення для управління людським капіталом — обслуговуючи малий і середній бізнес у США — свідчить про впевненість у тому, що поєднання знижених оцінок і подальшого зростання програмного забезпечення може створити прибутки з часом. Готовність фонду вкладати капітал незважаючи на недавні невдачі свідчить, що Sather вважає знижену оцінку Paycom можливістю, а не попередженням. Для інвесторів, які слідкують за моделями інституційних покупок, такі кроки часто передують переоцінці ринку недооцінених, але фундаментально здорових компаній.