Чому Lucid Group залишається ризикованою інвестицією, незважаючи на відмінний дизайн автомобіля

Коли Lucid Group увірвалася на сцену електромобілів у 2021 році з седаном Air, вона короткочасно здавалася викликом домінуванню Tesla. Air демонстрував вражаючі характеристики — перевершив Model S і Bugatti Chiron у заїзді на чверть милі з часом 9,1 секунди проти 9,3 секунд — і пропонував кращий запас ходу, об’єм багажника та якість збірки за конкурентною ціною. Однак, незважаючи на ці ризиковані інновації та критичні відгуки, Lucid катастрофічно не змогла здобути суттєвого ринкового прориву. Компанія тепер опинилася у фінансовій кризі настільки серйозній, що для інвесторів ризик пропустити її фундаментальні слабкості, приховані за блискучим маркетингом і знаменитими підтримками з участю Тімоті Шаламе, стає надто високим.

Ризикове спалювання готівки: квартальна кровотеча грошей

Остання фінансова картина викликає тривогу. У третьому кварталі 2025 року Lucid заробила 337 мільйонів доларів доходу — це поважне зростання на 68,5% порівняно з третім кварталом 2024 року — завдяки зростанню поставок автомобілів на 47% у порівнянні з минулим роком. Однак, ризикова сторона цього зростання одразу проявляється: витрати зросли на 257,7 мільйонів доларів і повністю знищили приріст доходу. Ще більш тривожно, що Lucid протягом 2025 року спалила майже половину своїх грошових резервів, почавши рік з понад 5 мільярдів доларів і знизившись до всього 2,9 мільярдів станом на 30 вересня.

Чисті збитки компанії лише незначно покращилися — з 992,5 мільйонів доларів у третьому кварталі 2024 року до 978,4 мільйонів у третьому кварталі 2025 — все ще втрачаючи близько мільярда доларів щоквартально. Ще більш тривожною є деградація вільного грошового потоку: з -622,5 мільйонів у Q3 2024 до -955,5 мільйонів у Q3 2025. У поєднанні з боргом у 2,8 мільярдів доларів (зростанням на 2% порівняно з минулим роком), баланс компанії демонструє ризиковану та незбалансовану траєкторію.

Ризикова економіка підрозділу: негативні маржі при масштабуванні

Глибша проблема полягає у тому, що бізнес працює з негативною валовою маржею — -99,12%, тобто компанія втрачає майже долар на кожен долар доходу. Для порівняння, Tesla — попри складний 2025 рік — залишається прибутковою і генерує позитивні маржі навіть за зменшення попиту.

Ця ризикована операційна структура виникла через недостатній масштаб виробництва відносно фіксованих витрат. Компанія одночасно спалює капітал і бореться за отримання прибуткових доходів. Закінчення федерального податкового кредиту для електромобілів у листопаді 2024 року стало особливо руйнівним. Якщо Tesla сприйняла цю зміну як проблему з стисненням маржі, для Lucid це стало екзистенційною загрозою. Без інцентиву у 7500 доларів ціна Lucid стала ще менш привабливою для ціново обережних покупців.

Ризикова конкурентна пастка: відсутність доступної альтернативи

Асортимент продукції Lucid створює додаткові ризики. Air конкурує вигідно за ціною з Tesla Model S, але SUV Gravity коштує значно дорожче за Model Y, на яку він орієнтований. Важливо, що у Lucid немає конкурента для Tesla Model 3 за ціною у 36 990 доларів — сегменту масового ринку, що домінує на ринку електромобілів. Генеральний директор Tesla Ілон Маск повідомив, що Model S, ймовірно, буде знята з виробництва цього року, що позбавить Air основної цінової конкурентної точки.

Для ціново обережних споживачів вибір стає двохвірним: платити значно більше за Lucid або обирати Tesla за нижчою ціною. Цей ризикований ціновий розрив, у поєднанні з неспроможністю Lucid конкурувати у масовому сегменті, суттєво обмежує її цільовий ринок, навіть попри те, що компанія витрачає неймовірні суми капіталу на низьковольтний сегмент люксових продажів.

Висновок: занадто ризиковано ігнорувати

Інженерія продукту Lucid залишається вражаючою — рецензенти постійно хвалять Air як найкращий автомобіль. Однак високоякісна інженерія сама по собі не перетворюється на інвестиційну можливість, коли бізнес-модель має фундаментальні слабкості. Компанія швидко вичерпує грошові ресурси, втрачаючи гроші на кожен вироблений автомобіль. Рівень боргу продовжує зростати, а маржі погіршуються. Конкурентне та регуляторне середовище не дає додаткових стимулів для подолання цих структурних перешкод.

Для інвесторів, які розглядають можливість купівлі акцій Lucid, ризиковані фундаментальні показники радять зберігати терпіння. Компанія має досягти прибутковості та позитивного грошового потоку, щоб стати достовірною інвестиційною ідеєю. До тих пір профіль ризику-доходу залишається явно несприятливим — незважаючи на вражаючі автомобілі.