Угода Nvidia-Intel щодо виробництва чипів, яка так і не відбулася: що це означає для гіганта з виробництва мікросхем

Історія перетворення Intel останніми місяцями викликала значний інвестиційний ентузіазм, підживлюваний підтримкою уряду, стратегічними інвестиціями та новим керівництвом під керівництвом CEO Ліп-Бу Тана. Однак під поверхнею оптимізму прихована потенційно критична подія, яка може підірвати всю стратегію власного виробництва. Коли Nvidia вирішила не рухатися далі як виробничий партнер для передового процесу Intel 18A, це стало для багатьох спостерігачів значним ударом по амбіціям чіпмейкера щодо революційних змін.

Основи майбутнього Intel: бізнес власного виробництва

Шлях до відновлення Intel в основному базується на перетворенні компанії у світового класу контрактного виробника чіпів — ролі, яку наразі домінують TSMC та Samsung. Щоб конкурувати в цій сфері, компанія заснувала Intel Foundry Services у 2021 році та інвестувала мільярди доларів у створення сучасних виробничих потужностей. Центром цієї роботи є процес 18A, який представляє передовий 1,8-нанометровий вузол, здатний виробляти найсучасніші напівпровідники.

Нещодавно компанія розпочала масове виробництво на платформі 18A, що стало критичним поворотним моментом. Під час останніх звітів про прибутки CEO Тан налаштував оптимістичний тон, зазначаючи стабільний прогрес і покращення вихідних показників у міру розгортання потужностей для задоволення, за словами керівництва, високого попиту клієнтів. Зовні ця історія підтримує бичачий сценарій щодо амбіцій Intel у сфері власного виробництва.

Коли справа дійшла до реальності: оцінка Nvidia щодо 18A

Однак реальність показала іншу картину, коли Nvidia — найбільшого бенефіціара буму штучного інтелекту — протестувала можливості Intel 18A і згодом вирішила не продовжувати співпрацю з виробником чіпів. За повідомленнями Reuters наприкінці минулого року, Nvidia ухвалила таке рішення після особистої оцінки технології. Конкретна технічна причина залишається неясною, хоча аналітики галузі висловлюють припущення щодо потенційних проблем із вихідними показниками або іншими аспектами виробничої ефективності.

Це рішення має значний символічний вагу. Nvidia володіє 5-мільярдною доларовою часткою в Intel, яка була створена восени 2024 року, що створює очевидне фінансове узгодження між двома компаніями. Інвестори цілком могли припустити, що така значна інвестиція передбачає зобов’язання використовувати виробничі послуги Intel. Однак такої гарантії не було, і рішення Nvidia шукати інші варіанти фактично демонструє, що навіть із фінансовою зацікавленістю чіпмейкер не був готовий підкріпити свою інфраструктуру реальним бізнесом.

Втрата: відсутність ключового клієнта

Для Intel залучення Nvidia як клієнта для 18A мало б стати переломним моментом — не лише отримати дохід, а й підтвердити всю концепцію власного виробництва для скептичних ринків і конкурентів. Натомість компанія досі не має жодного великого зовнішнього клієнта, готового взяти на себе виробництво за новим процесом. Раніше Broadcom також розглядала можливість роботи з 18A, але поточний статус цих відносин залишається невідомим.

Перші реакції ринку були досить стриманими. Коли новина з’явилася наприкінці року, акції Intel знизилися приблизно на 4%, але потім відновили більшу частину втрат до закриття сесії. Це відносне байдужість приховує тривожну реальність: у Intel немає переконливих доказів того, що зовнішні клієнти вважають 18A готовим до виробництва і конкурентоспроможним. Відсутність такої валідації викликає незручні питання щодо здатності стратегії власного виробництва досягти фінансових цілей.

Що це означає для інвесторів і шлях вперед

Траєкторія акцій Intel здається більш ризикованою, ніж свідчать недавні ралі. За останні шість місяців їх вартість майже подвоїлася, але ця зростання базується на вірі в неперевірену модель власного виробництва. Поки Intel не покаже здатність залучити та утримати ключових клієнтів для виробництва 18A, інвесторам слід бути дуже обережними із цим активом.

Для Intel ставки дуже високі. Успішне закріплення статусу надійного стороннього виробника чіпів поряд із TSMC і Samsung залишається можливим, але вікно для доведення своїх можливостей звужується. Кожна невдача у залученні клієнтів — через технічні обмеження, витрати або затримки — ускладнює цю задачу. Відмова Nvidia від зобов’язань є не просто втратою окремої можливості, а попереджувальним сигналом про глибші конкурентні недоліки.

Для інвесторів, які розглядають можливість інвестування в Intel за поточними оцінками, ця реальність вимагає серйозного обмірковування. Компанія стоїть на важливому перехресті, де короткострокові результати у залученні клієнтів для власного виробництва, ймовірно, визначать остаточний успіх або провал її всієї трансформаційної історії.