ASML демонструє ознаки прискорення, оскільки попит на ШІ сприяє замовленням на обладнання для чипів

Ландшафт напівпровідникової індустрії швидко змінюється, і ASML знаходиться в центрі цієї прискорення. Нідерландський виробник обладнання повідомив про найсильніші за роки показники бронювання, що свідчить про набираючий оберт цикл напівпровідників. Зростання замовлень, переважно зумовлене розширенням потужностей, пов’язаним з ШІ, свідчить про те, що траєкторія зростання доходів компанії до 2026 року може бути більш переконливою, ніж спочатку очікувалося.

Зростання бронювань, що започаткувало прискорення

Результати ASML за четвертий квартал продемонстрували яскравий контраст між основним доходом і перспективними індикаторами. Хоча квартальний дохід зросла незначно до 7,58 мільярда євро (зростання на 6,6% у порівнянні з минулим роком), справжня історія розгорнулася навколо замовлень компанії: бронювання майже подвоїлися до 13,2 мільярда євро порівняно з тим самим кварталом минулого року. За весь рік бронювання зросли на 48% до 28 мільярдів євро, що є різким зсувом від млявого попиту, який домінував у більшій частині 2024 року.

Генеральний директор Крістоф Фукец пояснив цей переломний момент терміновістю клієнтів, зазначивши, що планування розширення потужностей прискорилося «майже у більшості наших клієнтів». Це широкомасштабне прискорення попиту контрастує з попередніми циклами, коли зростання було локальним, а не галузевим. Масштаб збільшення замовлень свідчить про те, що виробники чипів роблять великі ставки на стабільні інвестиції в інфраструктуру ШІ.

Реакція ринку, однак, була змішаною. Хоча акції зросли приблизно на 5% у передторговий час після оголошення, вони знизилися під час початку звичайної сесії — патерн, що часто пов’язаний із побоюваннями щодо поточної оцінки акцій у порівнянні з перспективами зростання в майбутньому.

Роль EUV у циклі прискорення

Майнова перевага ASML на ринку обладнання для напівпровідників базується на її ексклюзивній позиції як єдиного виробника систем екстремального ультрафіолетового (EUV) литографії, які дозволяють виробляти найпередовіші чипи, необхідні для застосувань ШІ. Зростаюча важливість цієї технології відображається у її зростаючому співвідношенні продажів: системи EUV становили 48% від загальних продажів систем у 2025 році, порівняно з 38% у 2024.

Цей тренд навряд чи зміниться. Оскільки виробники чипів змагаються за впровадження процесорів нового покоління для ШІ, попит на EUV-обладнання став вузьким місцем, що стримує зростання галузі. З продажем приблизно 100 таких машин щоквартально — кожна за ціною сотень мільйонів доларів — компанія працює за іншим циклом попиту, ніж широка напівпровідникова індустрія. Поточне прискорення замовлень свідчить про те, що цей запас замовлень може підтримувати зростання доходів ще кілька років.

Час конвертації замовлень у дохід

Компанія дала прогноз доходів на 2026 рік у діапазоні від 34 до 39 мільярдів євро, що означає приблизне зростання на 14,7% у середньому. Хоча це може здатися скромним у порівнянні з прискоренням бронювань, воно відображає типовий час конвертації: зазвичай замовлення перетворюються у дохід протягом 12–18 місяців, коли машини виробляються та вводяться в експлуатацію у клієнтів.

Ця затримка створює цікаву динаміку для інвесторів. Якщо зростання бронювань у четвертому кварталі триватиме до початку 2026 року — що свідчать ранні сигнали — компанія може досягти верхньої межі прогнозу або навіть перевищити її у 2027 році. Поточне зниження цін на акції, незважаючи на покращення фундаменталів, може бути зумовлене тим, що інвестори закладають у ціну затримку між прискоренням замовлень і їхнім втіленням у дохід.

Перспективи інвестицій на тлі галузевого прискорення

Кілька факторів підтримують позитивний погляд на перспективи ASML. Технологічна монополія компанії у сфері EUV-обладнання означає, що кожен долар, витрачений виробниками чипів на розширення потужностей, проходить через бронювання ASML. Розгортання ШІ, яке, за прогнозами, залишатиметься основним драйвером капітальних витрат галузі до кінця десятиліття, створює структурний додатковий імпульс.

Разом із тим, питання оцінки варті уваги. За останні шість місяців акції подвоїлися на тлі покращеного настрою щодо циклу напівпровідників. Більша частина позитивних новин щодо прискорення попиту вже закладена у ціну акцій, що обмежує короткостроковий потенціал зростання, якщо компанія не здивує ще раз масштабом і стійкістю замовлень.

Перспективи: потенціал прискорення

ASML також оголосила про скорочення штату приблизно на 1700 позицій з метою зосередити ресурси на інженерії та інноваціях у продуктах. Хоча зазвичай такі заходи асоціюються з тиском на витрати, повідомлення компанії трактувалося як стратегічне переорієнтування для використання можливостей, що виникають із прискоренням попиту клієнтів — більш позитивний погляд, ніж просто скорочення витрат.

Для інвесторів, що оцінюють ASML, центральне питання полягає в тому, чи є нинішнє прискорення розгортання потужностей для чипів на базі ШІ багаторічною структурною тенденцією або циклічним підйомом. Широта бронювань по всій клієнтській базі, у поєднанні з зростаючою критичністю виробництва передових чипів для ШІ, схиляє до першої інтерпретації. Якщо ASML зможе підтримувати сильний імпульс замовлень до 2026 року, поточна оцінка акцій може бути виправданою, незважаючи на недавні здобутки. Однак тим, хто входить за поточними цінами, слід бути готовими до обережного підходу, дозволяючи компанії перетворити рекордний запас замовлень у реальні доходи, перш ніж робити остаточні висновки щодо наступного етапу зростання.