Світовий надлишок цукру знижує ринкові оцінки на тлі рекордних прогнозів виробництва

Ціни на цукор зазнають значного тиску вниз через надмірні глобальні запаси, що підривають настрої ринку. У березні світовий цукор #11 з Нью-Йорка (SBH26) знизився на -0,02 (-0,14%), тоді як березневий білий цукор ICE Лондона #5 (SWH26) зменшився на -1,60 (-0,39%). Загальна тенденція є різкою: ціна на цукор у Нью-Йорку опустилася до найнижчих за 2,5 місяці рівнів, а у Лондоні — до найнижчих за 5 років, що відображає фундаментальний дисбаланс між зростаючим виробництвом і слабкими попитними динаміками.

Надлишок пропозиції підриває відновлення цін на основних ринках

Основним рушієм падіння є очевидний факт: глобальні запаси цукру значно перевищують споживання. Кілька аналітичних агентств стабільно малюють картину перенасичення. Green Pool Commodity Specialists прогнозує глобальний надлишок цукру у 2025/26 на рівні 2,74 мільйона метричних тонн (ММТ), а у 2026/27 — ще 156 000 МТ. Прогноз StoneX є ще більш песимістичним: надлишок у 2025/26 становитиме 2,9 ММТ. Міжнародна організація цукру (ISO) оцінює надлишок у 1,625 ММТ у 2025-26 роках після дефіциту у 2,916 ММТ у попередньому році. Однак Czarnikow, один із провідних трейдерів цукру, дає найагресивніший прогноз — 8,7 ММТ надлишку у 2025/26, що у короткостроковій перспективі ускладнює будь-яке суттєве відновлення цін.

Ці прогнози надлишку створюють розрив між очікуваннями виробників і здатністю ринку поглинати пропозицію. Covrig Analytics спочатку підвищила свій прогноз глобального надлишку у 2025/26 до 4,7 ММТ у грудні (з 4,1 ММТ у жовтні), хоча прогнозує, що надлишок у 2026/27 зменшиться до 1,4 ММТ через зниження цін, що стримує збільшення виробництва.

Виробництво в Бразилії та експортна активність Індії тиснуть на ринок

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, готується до рекордного врожаю. Conab підвищила свій прогноз виробництва цукру у Бразилії у 2025/26 до 45 ММТ у листопаді, порівняно з попереднім прогнозом у 44,5 ММТ. Значущим є зміщення у співвідношенні переробки цукрової тростини на цукор і етанол: співвідношення переробки тростини для цукру зросло до 50,82% у 2025/26 з 48,16% у 2024/25, що свідчить про стратегічний акцент на виробництво цукру замість біоетанолу. Unica повідомила у січні, що сумарне виробництво цукру у центральних і південних регіонах Бразилії у 2025-26 роках зросло на +0,9% у порівнянні з попереднім роком і склало 40,222 ММТ.

Щодо Індії, ситуація також викликає занепокоєння щодо стабільності цін. Індійська асоціація цукрових заводів (ISMA) у січні повідомила, що виробництво цукру у 2025-26 роках з жовтня по середину січня досягло 15,9 ММТ, що на +22% у порівнянні з минулим роком. У цілому, ISMA підвищила свій річний прогноз виробництва до 31 ММТ (з попередніх 30 ММТ), що на +18,8% більше за попередній рік. Важливо, що Індія зменшує виробництво етанолу: ISMA знизила оцінку цукру, що використовується для етанолу, до 3,4 ММТ (з липневого прогнозу у 5 ММТ), що звільняє додатковий цукор для експорту. Ця зміна підриває світові ціни, збільшуючи конкурентний експорт із другого за величиною виробника.

Уряд Індії заявив про намір збільшити експорт цукру для зменшення внутрішнього надлишку. Міністерство харчової промисловості затвердило квоту на експорт цукру у 1,5 ММТ для сезону 2025/26, відновивши цю політику після затримок у виробництві через дощі у 2022/23.

Таїланд, третій за обсягами виробник цукру у світі і другий за обсягами експортер, також збільшує виробництво. У жовтні Thai Sugar Millers Corp прогнозувала, що врожай цукру у 2025/26 зросте на +5% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 10,5 ММТ, що додатково посилює конкуренцію на світових ринках.

Глобальне зростання виробництва проти перспектив споживання до 2026/27

Прогноз USDA за грудень підкреслює структурний дисбаланс. Глобальне виробництво цукру у 2025/26 очікується на рівні 189,318 ММТ, що на +4,6% більше за попередній рік і є рекордним показником, тоді як споживання цукру очікується на рівні 177,921 ММТ, що на +1,4% більше. Цей розрив між виробництвом і споживанням — понад 11 ММТ надлишку — ускладнює будь-яке відновлення цін.

Міністерство сільського господарства США у своєму звіті надало детальні регіональні прогнози: виробництво цукру у Бразилії у 2025/26 зросте на 2,3% до рекордних 44,7 ММТ; у Індії — на 25% до 35,25 ММТ, що зумовлено сприятливими мусонними умовами та розширенням посівних площ; у Таїланді врожай зросте на +2% до 10,25 ММТ. Ці зростання створюють структурний надлишок, що знижує рівень цін.

Очікується, що глобальні запаси цукру зменшаться на -2,9% у порівнянні з попереднім роком і становитимуть 41,188 ММТ, що є скромним коригуванням і обмеженою підтримкою цін у короткостроковій перспективі.

Майбутній баланс ринку: зниження пропозиції у 2026/27 як потенційний рівень підтримки цін

Хоча сезон 2025/26 виглядає глибоко перенасиченим, є перші ознаки того, що баланс ринку може почати відновлюватися у 2026/27. Консалтингова компанія Safras & Mercado прогнозує, що виробництво цукру у Бразилії у 2026/27 знизиться на -3,91% до 41,8 ММТ з очікуваних у 43,5 ММТ у 2025/26. Також прогнозується, що експорт зменшиться на -11% у порівнянні з попереднім роком до 30 ММТ, що може свідчити про зниження цін і стримування виробництва. Covrig Analytics прогнозує, що глобальний надлишок у 2026/27 зменшиться до 1,4 ММТ — суттєве звуження порівняно з рівнем 2025/26.

Цей довгостроковий коригувальний процес може з часом створити структурну підтримку цін. Однак наразі надмірні глобальні запаси продовжують тиснути на ринкову оцінку у Нью-Йорку та Лондоні, і цей структурний дисбаланс, ймовірно, збережеться протягом сезону 2025/26. Лише з ослабленням стимулів до виробництва та нормалізацією обсягів експорту можуть з’явитися сценарії суттєвого відновлення цін.