2015 IPO Клас: річна перевірка реальності для 10 провідних компаній

Коли компанії, які провели IPO у 2015 році, вийшли на публічний ринок, інвестори очікували значних прибутків. Однак річний моніторинг показав більш реалістичну картину. З десяти найбільших пропозицій того року лише кілька принесли позитивний дохід, що підкреслює труднощі, з якими стикаються нововиведені на біржу компанії у умовах волатильності ринку.

Ландшафт IPO: стримана динаміка ринку 2015 року

Попит на вихід на публічний ринок значно охолов із часів буму IPO 1990-х років. У 1996 році на американських біржах дебютували рекордні 845 компаній, але у 2015 році лише 152 компанії залучили сумарно 25,2 мільярда доларів через IPO — значне зниження порівняно з 2014 роком, коли було 244 пропозиції на 74,4 мільярда доларів. Ця тенденція відображає більш обережну інвестиційну базу та суворіші умови ринку.

Процес первинного публічного розміщення має внутрішні ризики, які багато роздрібних інвесторів часто ігнорують. Периоди блокування, зазвичай тривалістю від 90 днів до двох років, забороняють внутрішнім особам компанії негайно продавати акції, що створює тиск на продажі після закінчення обмежень. Крім того, ціни IPO часто завищені, що вигідно інституційним інвесторам і менеджерам фондів, які отримують ранні розподіли. Історичний досвід підтверджує цю обережність: Facebook втратило майже 30% своєї вартості протягом першого року як публічної компанії — застережливий приклад, який інвесторам варто пам’ятати.

Для тих, хто розглядає можливість купівлі акцій нововиведених компаній, найнадійніший підхід — довгострокове інвестування, а не гонитва за швидкими прибутками. З урахуванням цього розглянемо, як показали себе десять найбільших IPO 2015 року протягом наступного року.

Труднощі енергетичного сектору: компанії, що стикнулися з ціновими коливаннями товарів

Декілька з найбільших компаній IPO 2015 року працювали у сферах енергетики та трубопроводів, які зазнали значних труднощів через обвал цін на сировину.

Оператори трубопроводів стали основними учасниками IPO. Columbia Pipeline Partners у лютому 2015 року виставила ціну $23 за акцію, залучивши понад мільярд доларів — перше IPO у вигляді майстер-лімітед-партнерства року. Однак спроба TransCanada придбати компанію виявилася проблематичною. Після початкового придбання материнської компанії Columbia Pipeline Group у вересні TransCanada запропонувала $15,75 за акцію, згодом підвищивши пропозицію до $17. Це залишило MLP на торгах на 26% нижче за початкову ціну.

Tallgrass Energy GP стикнулася з подібними труднощами. Ця обмежена партнерська компанія, яка володіє трубопроводами Tallgrass Energy Partners, залучила $1,2 мільярда під час IPO у травні 2015 року. Хоча ринок енергетики згодом відновився, акції компанії залишалися під тиском, торгуючись приблизно по $29 за акцію і знизившись приблизно на 11% від ціни IPO.

EQT GP Holdings, що пропонувала за $27 у травні 2015 року, також постраждала через слабкі ціни на природний газ. Частка компанії у EQT Midstream Partners, яка керує трубопроводами в регіоні Marcellus shale, майже не захистила її від погіршення ситуації на ринку енергоносіїв. Акції знизилися на 13% за рік.

Диверсифіковані гравці: переможці та аутсайдери за секторами

Крім енергетики, компанії IPO 2015 року демонстрували різні траєкторії залежно від бізнес-моделей і ринкових позицій.

Кредитна агенція Transunion випередила загальну тенденцію, піднявшись на 39% після дебюту у червні 2015 року за ціною $22,50 за акцію. Її власна база даних понад 1 мільярда споживачів, регулярні доходи та мінімальні капітальні витрати сприяли позитивному сприйняттю компанії на тлі поступового покращення економічних умов.

Blue Buffalo Pet Products, виробник преміум-класу кормів для домашніх тварин, показав скромний приріст у 24% після IPO у липні 2015 року за ціною $20 за акцію. Зміщення індустрії у бік преміалізації — викликане тим, що споживачі все більше сприймають домашніх улюбленців як членів сім’ї — створює довгостроковий тренд для сектору.

На противагу цьому, Fitbit, піонер у галузі носимих пристроїв, увійшов на ринок за ціною $20 у червні 2015 року, залучивши $731,5 мільйона, але втратив 63% своєї вартості. Попит на фітнес-трекери зупинився, оскільки смарт-годинники, зокрема Apple Watch, здобули домінування. Незважаючи на збереження приблизно 23% частки ринку, обсяги поставок у галузі застигли, що свідчить про досягнення піку ринку спеціалізованих фітнес-пристроїв.

TerraForm Global, компанія з відновлюваної енергетики, яка залучила $675 мільйонів у липні, зазнала ще більш драматичних втрат. Банкрутство материнської компанії SunEdison знищило перспективи компанії. Yieldco, що спочатку торгувалася по $15, впала більш ніж на 75%, а додаткові ускладнення виникли через положення про зміну контролю, які могли спричинити дефолт за боргами, якщо Brookfield Asset Management почне переговори про купівлю.

Пізньорічні IPO: змішані результати великих пропозицій

Найбільші IPO 2015 року включали кілька пропозицій у жовтні, які показали різний рівень успішності.

Ferrari, виробник розкішних спортивних автомобілів, спочатку зупинився після залучення $893,1 мільйона за ціною $52 за акцію. Однак згодом компанія зросла на 12%, скориставшись високим попитом на люксові товари. Обмежені обсяги виробництва стримують потенціал зростання, хоча високі ціни на обмежені серії доповнюють основний асортимент.

First Data, платіжний процесор і найбільше IPO року на $2,6 мільярда, спочатку розчарував. Ціна IPO становила $16, нижча за очікуваний діапазон $18–$20, що свідчить про слабкий попит у перший день торгів. Хоча компанія з 2010 року була збитковою, вона, здавалося, має шанси отримати прибутки у 2016 році, з дев’ятимісячним прибутком у $409 мільйонів проти збитків минулого року у $105 мільйонів. Акції знизилися на 10% від ціни IPO.

Univar, дистриб’ютор промислових і спеціальних хімікатів, залучив $770 мільйонів за ціною $22 за акцію у червні 2015 року. Хоча він піднявся на 19% за рік, у перші шість місяців показники погіршилися через слабкість на ринку нафти і газу. Однак покращення цін на енергоносії та стратегічні придбання допомогли компанії закріпитися у сильнішій позиції у 2016 році, і її акції зросли більш ніж на 50% того року.

Загальний урок: чому терпіння важливіше за ентузіазм інвесторів 2015 року

Аналіз компаній IPO 2015 року створює попереджувальну картину. Лише четверо з десяти найбільших пропозицій принесли позитивний дохід через рік, і багато з цих прибутків залежали від загального відновлення ринку, а не від внутрішньої сили компаній. Навіть при вигідних пропозиціях з викупу часто не вдавалося подолати торговельний дефіцит.

Це недосягнення підкреслює фундаментальну істину щодо інвестування в IPO: нововиведені на біржу компанії мають підвищений ризик у перші місяці торгів. Інвесторам, що прагнуть довгострокового збагачення, слід утриматися від негайних інвестицій після дебюту. Очікування 12–18 місяців для оцінки компаній, які провели IPO, дає змогу побачити фундаментальні показники, а не лише імпульс ринку.

Клас IPO 2015 року показав, що вихід на публічний ринок не гарантує успіху. Зіткнувшись із труднощами товарних ринків, конкуренцією або бізнес-моделями, ці компанії ілюстрували як можливості, так і ризики публічних ринків. Для обережних інвесторів головний урок залишається незмінним: дайте новим публічним компаніям час довести свою спроможність, перш ніж вкладати капітал.