Ринок какао демонструє стійкість на тлі зростаючого тиску на пропозицію

Остання торгова активність на ринку какао виявила яскравий парадокс: у той час як глобальні запаси стискаються, індикатори попиту з ключових регіонів подають змішані, але в кінцевому підсумку підтримуючі сигнали. Ця динаміка на ринку какао змінює траєкторії цін і переосмислює настрої інвесторів навколо одного з найбільш волатильних товарів у сільському господарстві.

Ближче до торгівлі березневі ф’ючерси на какао NY підскочили на 110 пунктів (+2,22%), тоді як лондонське какао здобуло 62 пункти (+1,70%), що стало помітним поворотом від слабкості попередньої сесії. Цей перелом був викликаний даними з Азії, які спростували песимістичні очікування, спричинивши закриття коротких позицій і відновлення купівельної активності.

Попит з Азії протистоїть очікуванням, сигналізуючи про стабільність ринку

Азіатська Асоціація какао повідомила, що обробка какао в Q4 знизилася всього на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн — значно краще за прогнозовані -12%. Це менше, ніж очікувалося, зменшення було достатнім для виклику хвилі закриття коротких позицій серед трейдерів, які очікували більш глибокого погіршення попиту. Позитивний сюрприз також був у Північній Америці, де обробка какао в Q4 зросла на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 тонн, тоді як очікувалося стабільне збереження рівня.

Однак стійкість попиту з Азії та Північної Америки контрастує з слабкістю з Європи. Європейська асоціація какао повідомила, що обробка какао в Q4 знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн, що значно гірше за очікуваний спад на 2,9% і є найнижчим показником за останні 12 років. Це розходження підкреслює зростаючу фрагментацію у глобальній динаміці ринку какао.

Обмеження пропозиції від основних виробників ускладнюють ситуацію на ринку

Картина з пропозицією залишається значно більш напруженою, ніж у попередні роки, оскільки основні регіони-виробники стикаються з труднощами. Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, повідомила, що експорт у листопаді склав 35 203 тонни, що на 7% менше за минулий рік. Ще більш тривожно для ринку какао є прогноз Нігерійської асоціації какао, яка очікує, що сезон 2025/26 року знизить виробництво на 11% до 305 000 тонн порівняно з очікуваними 344 000 тонн минулого року.

Кот-д’Івуар, який є найбільшим у світі виробником какао, демонструє більш нюансовану картину. Загальні поставки до портів станом на 11 січня склали 1,13 мільйона тонн для нового маркетингового року, що на 2,6% менше за показник минулого року — 1,16 мільйона тонн. Хоча це свідчить про зниження обсягів відвантажень, сприятливі умови для вирощування, повідомлені Tropical General Investments Group і Mondelez, свідчать, що врожай у лютому-березні може посилити пропозицію. Mondelez зазначила, що кількість какао-горіхів у Західній Африці наразі на 7% вище за середньорічний показник за п’ять років, що дає невелике полегшення для ринку, який довго страждав від тривог щодо пропозиції.

Тиск на запаси та поглиблення глобальних перспектив щодо пропозиції

Динаміка запасів ускладнює картину для ринку какао. Запаси на портах США, контролювані ICE, знизилися до 1626105 мішків — найнижчого рівня за 10 місяців — 26 грудня, але згодом незначно відновилися до 1680417 мішків наприкінці січня, що свідчить про те, що пропозиція залишається відносно обмеженою, незважаючи на недавнє відновлення.

Міжнародна організація какао кардинально змінила свій прогноз щодо глобального балансу какао. У листопаді ICCO знизила оцінку глобального надлишку на 2024/25 рік з 142 000 тонн до всього 49 000 тонн, одночасно знизивши прогнози світового виробництва з 4,84 мільйона тонн до 4,69 мільйона тонн. Це стало різким переоцінюванням ринкових умов після того, як ICCO раніше оцінювала дефіцит у 494 000 тонн за 2023/24 — найбільший за понад 60 років. Перехід від історичних дефіцитів до помірних надлишків — перший за чотири роки — є критичним поворотним моментом для ринку какао.

Rabobank підтвердив цю тезу, знизивши свій прогноз глобального надлишку на 2025/26 рік з 328 000 тонн до 250 000 тонн, що свідчить про подальшу впевненість у фундаменті з обмеженою пропозицією.

Політичний фон: затримка з регулюванням вирубки лісів у ЄС пом’якшує тиск на пропозицію

Одним із факторів, що зменшили тиск, стала затримка ухвалення Європейським парламентом на один рік Регламенту щодо вирубки лісів у ЄС (EUDR) у листопаді. Цей регламент має обмежити імпорт товарів, зокрема какао, з регіонів, що зазнають вирубки лісів. Затримка дає час виробникам у Африці, Індонезії та Південній Америці, щоб забезпечити стабільні поставки до ринків ЄС — пом’якшуючи тиск на ринок какао, що частково компенсує побоювання щодо виробництва у ключових регіонах.

Отже, сучасний фон ринку какао відображає конфлікт між структурною обмеженістю пропозиції та епізодичними коливаннями попиту, при цьому політичні заходи часом змінюють баланс сил.