Чи може статися крах фондового ринку у 2026 році? Що свідчать поточні умови та історія ринку

Оскільки фондовий ринок приніс прибутки три роки поспіль, інвестори починають ставити незручні питання про те, що буде далі. Поєднання високих оцінок, змінюваного настрою інвесторів і потенційних перешкод з боку торговельної політики викликає законні побоювання щодо того, чи стають сценарії краху фондового ринку більш ймовірними у 2026 році та пізніше.

Воррен Баффет, один із найуспішніших інвесторів у історії, пропонує вічну мудрість щодо цього питання — не через прогнози, яких він відмовляється робити, а через принципи, яким він слідує вже десятиліття, і дії, які його компанія продовжує здійснювати й сьогодні.

Коли ринки зростають занадто швидко, історія радить обережність

Три роки поспіль індекс S&P 500 демонструє двозначну річну прибутковість — це статистично незвичайно. Історично такі тривалі періоди переваги часто супроводжуються розчаровуючими результатами у четвертому році, що свідчить про виснаження ринкового імпульсу. Якщо дивитися глибше в історію, стає ще ясніше: тривалі бичачі ринки можуть маскувати погіршення фундаментальних показників, доки реальність не змусить їх переоцінити.

Велика рецесія 2007–2008 років є похмурим нагадуванням. Хоча більшість інвесторів залишалися у ейфорії у 2006 та на початку 2007 року, підґрунтя ринку нерухомості руйнувалося. Наприкінці 2008 року, коли криза досягла повного розгортання і індекс S&P 500 впав на 40% від свого піку, Воррен Баффет бачив можливість там, де інші — катастрофу. Його коментар у 2008 році в The New York Times містив принцип, який безпосередньо застосовний до сьогоднішнього середовища:

«Боятися, коли інші жадібні, і жадібніти, коли інші бояться.»

Задача для інвесторів зараз — визначити, на якій фазі ми знаходимося. Поточні дані опитувань Американської асоціації індивідуальних інвесторів показують, що оптимістичний настрій становить 42,5% — значно вище за п’ятирічне середнє у 35,5%. Зовні це виглядає обнадійливо. Однак індикатор настрою AAII виступає як контріндикатор: коли роздрібні інвестори найоптимістичніші, подальші результати ринку зазвичай розчаровують. І навпаки — песимізм зазвичай передує зростанню.

Ця динаміка свідчить, що поточні рівні настрою можуть сигналізувати про зменшення прибутковості попереду, а не про подальше зростання.

Зростання оцінок у поєднанні з економічними перешкодами створює ризиковану ситуацію

За керівництва Баффета Berkshire Hathaway вже три роки поспіль є чистим продавцем акцій — тобто компанія продавала більше акцій, ніж купувала. Це поведінка безпосередньо пов’язана з радикальним зсувом у тому, наскільки дорого оцінюється прибуток корпорацій.

У жовтні 2022 року співвідношення ціни до очікуваних прибутків (P/E) для S&P 500 становило приблизно 15,5. Сьогодні цей коефіцієнт зріс до 22,2 — значного преміуму над п’ятирічним середнім у 20 і десятирічним у 18,7, згідно з даними FactSet Research. Цей рівень оцінки особливо важливий, оскільки він був підтриманий лише двічі за останні сорок років: під час бульбашки дот-ком і під час пандемії COVID-19. Обидва періоди закінчилися падінням ринку.

Торстен Слок, головний економіст Apollo Global Management, зазначає, що історично співвідношення P/E близько 22 відповідало річним доходам нижче 3% за наступні три роки. Іншими словами, високі оцінки не обов’язково спричиняють крахи, але вони зазвичай призводять до розчаровуючих результатів.

Цей ризик стає ще більш гострим, коли економічне зростання під загрозою. Торговельна політика президента Трампа співпала з погіршенням ринку праці, а дослідження Федеральної резервної системи показують, що тарифи історично стримують економічне зростання. Високі оцінки у поєднанні з уповільненням зростання прибутків створюють передумови для того, що можна назвати складним періодом для інвесторів у акції.

Обережність у поточних умовах

Хоча Баффет відомий тим, що казав: «Я не маю найменшого уявлення, чи будуть акції вищими або нижчими через місяць або рік», він також показав на практиці, що робить, коли ринки здаються перенагрітими: припиняє купувати і починає продавати.

Три роки продажів Berkshire — чіткий сигнал. Баффет зробив неявний висновок через поведінку, а не слова: що привабливо оцінені акції — його улюблене місце для пошуку — стали рідкістю. Коли один із найвидатніших капіталовкладників у історії вирішує, що можливості обмежені, це заслуговує уваги інвесторів.

Питання, чи станеться крах фондового ринку, залежить від багатьох непередбачуваних змінних, але відповідь на питання, чи можуть оцінки безкінечно зростати, більш ясна: історично — ні. Поєднання цієї реальності з високим оптимізмом і новими економічними невизначеностями створює умови, що вимагають поваги.

Інвестори, які слідують контрінтуїтивній філософії Баффета, усвідомлять, що поточна ситуація — це заклик до обережності, а не до агресії. Це може не здаватися захоплюючим, але уникнення катастрофічних помилок завжди було основою збереження багатства.