Чому ціни на природний газ падають? Тепла погода та зростання виробництва сприяють зниженню

Ціни на природний газ останніми тижнями зазнають тиску, причому ф’ючерси на Nymex за лютий (NGG26) суттєво знизилися, встановивши 2,25-місячний мінімум. Це падіння відображає ідеальний шторм з низхідного тиску: прогнози теплішої за норму погоди по більшій частині США, у поєднанні з майже рекордними рівнями виробництва та достатніми запасами. Розуміння цих взаємопов’язаних факторів пояснює, чому ціни на природний газ знижуються попри загальну волатильність енергетичного ринку.

Вищі за норму температури зменшують попит на опалення

Основним каталізатором недавнього ослаблення цін на природний газ є погодні умови. Прогнозисти передбачали значне потепління в східних двох третинах США, з температурами вище за сезонні норми до середини січня. Це тепло, у поєднанні з додатковим підвищенням температур у північноцентральних регіонах США, безпосередньо впливає на ключовий фактор попиту — навантаження на опалення.

Коли зимові температури підвищуються вище за норму, попит на опалення в житлових і комерційних будівлях суттєво зменшується. Це зменшення споживання безпосередньо тисне на ціни на природний газ, оскільки для обігріву потрібно менше BTU. Зв’язок між погодою та цінами на газ історично був одним із найнадійніших факторів ринку, тому прогнози температур є критичними для визначення напрямку цін.

Виробництво в США продовжує наближатися до рекордних рівнів

Тиск з боку пропозиції, що посилюється погодними умовами, походить від стабільного внутрішнього виробництва. Енергетична інформаційна адміністрація (EIA) прогнозувала у 2025 році виробництво природного газу в США на рівні 107.74 млрд куб. футів на добу, що є незначним зростанням порівняно з листопадовим прогнозом у 107.70 млрд куб. футів. Ще важливіше, що виробництво залишається близьким до історичних максимумів, з показником сухого газу в Нижніх 48 штатах на рівні 110.0 млрд куб. футів на добу — на 4.4% більше, ніж рік тому, згідно з даними BNEF.

Ця потужність виробництва відображає стабільну діяльність з буріння. Хоча кількість активних бурових установок для видобутку газу зменшилася до 125 у січні — з 130 у листопаді, що є максимумом за 2,25 роки, — кількість бурових швидко відновилася після мінімуму у 94 платформи у вересні 2024 року. Вищий рівень виробництва створює природний тиск на зниження цін, що є бичачим фундаментальним фактором для інвесторів.

Достатні запаси та помірні обсяги відбору тиснуть на ринок

Можливо, не менш важливим для настроїв є стан запасів природного газу. Щотижневі звіти EIA показали, що запаси зменшилися всього на 38 млрд куб. футів за тиждень, що закінчився 26 грудня, значно менше за очікування ринку у 51 млрд куб. футів. Ще більш показовим є те, що цей відбір був набагато меншим за середньорічний сезонний показник у 120 млрд куб. футів на тиждень, що свідчить про повільніше, ніж за історичними нормами, виснаження запасів.

На 26 грудня запаси газу були на 1.1% нижчими за рівень минулого року, але на 1.7% вище за середньорічні сезонні показники за 5 років — що свідчить про достатні запаси перед серйозною частиною зими. Запаси в Європі також відображають цей надлишковий тренд: станом на 31 грудня запаси були заповнені на 62%, тоді як середньорічний показник становить 74%. Цей надлишок запасів утримує ціновий рівень під контролем і запобігає різким зростанням.

Стійкий попит частково підтримує ринок

Протилежним фактором стала ситуація з виробництвом електроенергії. Інститут електроенергетики Edison Electric повідомив, що виробництво електроенергії у Нижніх 48 штатах за тиждень, що закінчився 6 грудня, зросло на 2.3% у порівнянні з минулим роком і склало 85,330 ГВт-годин, а за 52 тижні — на 2.84% до 4,291,665 ГВт-годин. Оскільки значна частина електроенергії виробляється на газових станціях, зростання попиту на електроенергію частково підтримує ринок газу.

Тим часом, експорт СПГ продовжує стабільно зростати: чисті потоки до американських експортних терміналів у середньому становили 19.6 млрд куб. футів на добу, що на 1.9% більше порівняно з попереднім тижнем. Це підтримує експортний попит і запобігає накопиченню запасів до екстремальних рівнів, хоча зростання експорту залишається помірним у порівнянні з загальним рівнем пропозиції.

Конвергенція бичачих і медвежих сил

Поєднання прогнозів теплої погоди, рекордного виробництва та надлишкових запасів створює багатогранний тиск на ціни на природний газ. Хоча іноді можливе короткочасне зростання через зростання попиту на електроенергію та експорт, структурні чинники, що тиснуть на зниження цін, залишаються вагомими. Поки виробництво не зменшиться суттєво або погода не повернеться до нижчих за норму рівнів, ймовірно, збережеться тенденція до зниження цін на природний газ.