Міро 2026 року від Bessent: від інвестицій у інфраструктуру до зростання продуктивності

Коли Скотт Бессент, який зараз обіймає посаду міністра казначейства США, заявив, що «2026 рік стане банкетом для американського народу», він не просто висловлював оптимістичну риторику. Лідер казначейства, спираючись на десятиліття досвіду на ринку, виклав тезу про штучний інтелект, яка кидає виклик сучасному скептицизму. Зі все глибшим входженням у 2026 рік ранні дані свідчать, що його прогнози про чудо продуктивності ШІ можуть почати здійснюватися — хоча й із значною дискусією щодо того, чи виправдають великі інвестиції в інфраструктуру свої витрати.

Парадокс виняткових доходів і невизначеності ринку

Напруженість, що визначає результати технологічних компаній цього сезону, виявляє дивну динаміку ринку. Такі компанії, як Microsoft і Alphabet, показали прибутки, що перевищують очікування, демонструючи при цьому сильну роботу ШІ. Однак, незважаючи на ці високі результати, акції технологічних компаній зазнали значних продажів. Наприклад, акції Microsoft після позитивних звітів знизилися більш ніж на 10% — реакція, викликана тривогою Уолл-стріт щодо зростання витрат на інфраструктуру ШІ.

Цифри справді вражають. Очікується, що гіганти ШІ цього року витратять понад 500 мільярдів доларів на капітальні витрати — суми, безпрецедентні в історії технологій. Ця реальність ставить перед інвесторами головне питання: чи зможе штучний інтелект принести достатньо прибутку, щоб виправдати ці надзвичайні капітальні вкладення?

Відважна прогноза Бессента: чому 2026 рік стане переломним моментом

Впевненість Бессента у чуді продуктивності 2026 року ґрунтується не лише на спекуляціях. Його успішний досвід у прогнозуванні ринків додає ваги його прогнозам. Найвідоміше — те, що у 1992 році, у віці 29 років, він допоміг визначити, що британський фунт був значно переоцінений. Джордж Сорос і Стенлі Друкенмілер скористалися цим знанням, відкривши коротку позицію на 10 мільярдів доларів, що принесло їхній фірмі 1 мільярд доларів прибутку — визначальний момент у фінансовій історії.

Зараз, порівнюючи з технологічними революціями минулого, Бессент зазначає, що бум інтернету кінця 1990-х створив безпрецедентне, безінфляційне економічне зростання. Він стверджує, що штучний інтелект готує до запуску аналогічну революцію у продуктивності. Важлива різниця — у часі: тоді невизначеність оточувала впровадження інтернету, а зараз корпоративне застосування ШІ вже відбувається масштабно.

Дані вказують на початок трансформації

Свідчення на користь тези Бессента починають з’являтися у фінансових показниках компаній. Чистий прибуток S&P 500 без фінансового сектору досяг історичного рівня 13% — це сигнал, що справжнє зростання продуктивності вже проходить до кінцевих результатів. Це розширення маржі є найпрямішим підтвердженням того, що штучний інтелект вже приносить відчутні вигоди для прибутковості компаній.

Розрив між технологічним сектором і ширшим ринком посилює цей сигнал. Різниця у чистій прибутковості між технологічними компаніями та не-технологічними секторами наразі становить приблизно 4 відсоткові пункти — найбільший у історії. Ця різниця відображає не лише циклічну перевагу, а й структурну трансформацію прибутковості у технологічно орієнтованих бізнесах.

Інституційне розподілення капіталу як сигнал віри у ШІ

Коли провідні інвестиційні менеджери починають переглядати свої портфелі, їхні дії говорять голосніше за слова. Фонд Сороса нещодавно додав до своїх активів кілька відомих компаній, пов’язаних із ШІ: Tesla, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, Broadcom і Nvidia. Ці конкретні вибори відображають обґрунтовану ставку на те, що компанії, які найбільше виграють від розгортання інфраструктури ШІ, отримають непропорційні переваги.

Стратегічна логіка ясна: якщо чудо продуктивності ШІ справді відбувається, компанії, що забезпечують необхідні напівпровідники, виробничі потужності та інфраструктуру, вже отримують значні переваги. Різниця у маржі між технологічним і не-технологічним секторами свідчить, що ці вигоди вже проходять через прибутки.

Історичний прецедент: чому цей цикл відрізняється

Скептики справедливо ставлять питання, чи може сьогоднішня капіталомісткість підтримати завтрашні доходи. Однак порівняння Бессента з інтернет-епохою 1990-х дає корисний контекст. Тоді було зроблено значні інвестиції у інфраструктуру — волоконно-оптичні мережі, дата-центри, розгортання зв’язку — і зрештою це принесло десятиліття зростання продуктивності, що багаторазово виправдовувало витрати.

Ключова різниця з штучним інтелектом — швидкість впровадження та концентрація. На відміну від поступового впровадження інтернету у різних секторах, корпоративне застосування ШІ відбувається швидко у концентрованих галузях. Це прискорення може призвести до швидших і більш вимірюваних зростань продуктивності, ніж під час переходу на інтернет.

Інвестиційні перспективи на 2026 рік і далі

Для інвесторів, що орієнтуються у сучасній невизначеності, вибір позицій стає все очевиднішим. Різниця у 4% у маржі між технологічним і не-технологічним секторами — найбільша структурна перевага, яку зберігали технологічні компанії в історії. Якщо теза Бессента про чудо справді справджується — а ранні дані про маржу це підтверджують — переважання технологічного сектору може стати одним із найважливіших рішень у портфелі за останнє десятиліття.

Парадокс, що визначав результати раннього сезону 2026 року — виняткові результати у поєднанні з падінням цін акцій —, здається, має знайти своє рішення. Коли все більше інвесторів усвідомлює, що витрати на інфраструктуру ШІ вже приносять вимірювані покращення у прибутковості, наратив може змінитися з «чи це вартує своїх витрат?» на «як ми можемо скористатися цими зростаннями продуктивності?». У цій трансформації й полягає суть цитати Бессента про чудо: 2025 підготувала стіл; 2026 приносить святковий бенкет.