Ринок какао під тиском через перевищення пропозиції над слабким попитом

На початку березня 2026 року ф’ючерси на какао продовжують демонструвати слабкість: березневий ICE NY какао знизився на 22 пункти (-0,52%), а березневий ICE Лондон какао — на 18 пунктів (-0,59%). Негативний настрій спричинений фундаментальним дисбалансом між пропозицією та попитом, що створює як ризики, так і можливості для інвесторів у ETF на какао. Минулого тижня ф’ючерси на какао в Нью-Йорку та Лондоні досягли багаторічних мінімумів — NY какао опустився до найнижчого рівня за 2,25 роки, а Лондонське — до 2,5-річного мінімуму, що відображає постійний тиск через надлишок глобальних запасів і знижену зацікавленість споживачів.

Світовий надлишок пропозиції триває у 2026-27 роках

Ситуація з пропозицією не показує ознак полегшення. StoneX прогнозує світовий надлишок какао у сезоні 2025/26 у 287 000 тонн, а у 2026/27 — ще більший, 267 000 тонн. Міжнародна організація какао (ICCO) наприкінці січня повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйона тонн, що свідчить про зростаючий тиск на запаси. Ця ситуація безпосередньо впливає на оцінки какао ETF, оскільки товариствові ETF, що слідкують за фізичними ф’ючерсами на какао, зазвичай рухаються у зворотному напрямку до цін — зниження цін вигідне коротким позиціям, а підвищення — тисне на довгі.

Для порівняння, ICCO раніше оцінювала дефіцит у 494 000 тонн у 2023/24 — найбільший за понад 60 років, але у 2024/25 виробництво відновилося на 7,4% і склало 4,69 мільйона тонн, що сприяло нинішньому надлишку.

Ослаблення попиту прискорює падіння цін

Зростаючий опір споживачів щодо високих цін на шоколад став ключовим чинником зниження попиту. Компанія Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомила про зниження обсягів продажів какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада 2025 року, пояснюючи це «негативним попитом на ринку та пріоритетами у сегментах з вищою рентабельністю». Це свідчить про структурну слабкість, а не тимчасове зниження.

Звіти про переробку какао підтверджують погіршення ситуації. У Європі переробка какао у четвертому кварталі 2025 року знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — гірше за прогнозоване зниження на 2,9% і найслабший четвертий квартал за 12 років. В Азії переробка скоротилася на 4,8% до 197 022 тонн, а у Північній Америці зростання склало лише 0,3% до 103 117 тонн. Ці показники є важливими індикаторами, оскільки відображають реальні закупівельні тенденції виробників шоколаду і безпосередньо впливають на попит на какао ETF.

Зростання запасів і ситуація в портах

Запаси какао на складах у портах США, за даними ICE, сягнули 1 793 547 мішків — максимум за 2,75 місяця, що є негативним сигналом після мінімуму у 1 626 105 мішків у кінці грудня. Зростання запасів зазвичай тисне на ціни товарів, оскільки свідчить про достатню кількість пропозиції для доставки — це створює тиск на довгі позиції у какао ETF.

Навпаки, поставки з Кот-д’Івуару, найбільшого виробника какао у світі, сповільнилися. Загальні поставки какао з фермерів Кот-д’Івуару у період з початку року до початку лютого склали 1,23 мільйона тонн — на 4,7% менше, ніж у попередньому році (1,24 мільйона тонн). Однак сприятливі умови для вирощування у Західній Африці можуть збільшити виробництво. Виробник шоколаду Mondelez повідомив, що кількість какао-кадочків у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і є «значно вищою» за минулорічний врожай, що може свідчити про потенційно хороший урожай.

Зміни у виробництві основних регіонів

Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, демонструє іншу картину. Експорт какао з Нігерії у листопаді 2025 року знизився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн. Нігерійська асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 305 000 тонн проти 344 000 тонн у 2024/25. Зменшення пропозиції з Нігерії створює невелике цінове підтримання, але воно не здатне компенсувати масовий надлишок з Кот-д’Івуару та інших регіонів.

Інвестиційні перспективи для трейдерів какао ETF

Розширений надлишок пропозиції та структурна слабкість попиту створюють складне середовище для довгих позицій у какао ETF. Rabobank нещодавно знизила свою оцінку світового надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн із попередніх 328 000 тонн, що натякає на можливе зменшення надлишку. Однак поточні дані вказують на збереження короткострокового тиску. Трейдерам, що слідкують за какао ETF, слід враховувати потенційну підтримку з боку зменшення виробництва у Нігерії та термінів відвантаження з Західної Африки, але фундаментальна ситуація залишається явно негативною, доки світовий надлишок зберігається і попит залишається пригніченим через високі ціни на шоколад.