Глобальні ринки цукру стикаються з перешкодами через розширення виробництва цукрової промисловості Індії

Ціни на цукор зазнали значних втрат: у березні ф’ючерси на світовий цукор у Нью-Йорку знизилися на 1,46%, а ф’ючерси на білий цукор у Лондоні — на 1,78% у останніх торгах. Це зниження відображає зростаючі побоювання щодо тривалого глобального надлишку цукру на тлі високих прогнозів виробництва від провідних країн-виробників, зокрема швидкого розвитку цукрової промисловості Індії, що змінює світовий баланс пропозиції.

Світовий надлишок цукру тисне на ціни

Ринки цукру зазнають тиску зниження, оскільки ціни у Лондоні опустилися до найнижчого рівня за п’ять років на найближчих ф’ючерсах. За останні три місяці контракти у Нью-Йорку та Лондоні поступово знижувалися: цукор у Нью-Йорку досяг тримісячного мінімуму, а у Лондоні — нових мінімумів. Основна причина — очікуваний тривалий глобальний надлишок цукру, що за оцінками аналітиків коливатиметься від 1,4 до 4,7 мільйонів метричних тонн (ММТ) у різних врожайних роках.

Індійська цукрова промисловість змінює світову динаміку пропозиції

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, відіграє ключову роль у формуванні глобального надлишку. Останні дані Індійської асоціації цукрових заводів (ISMA) свідчать, що виробництво цукру з 1 жовтня до середини січня 2025/26 склало 15,9 ММТ, що на 22% більше порівняно з минулим роком. Ще важливіше — ISMA підвищила свій річний прогноз виробництва 2025/26 до 31 ММТ з 30 ММТ, що становить зростання на 18,8% порівняно з попереднім роком.

Ключовий момент — індійська цукрова промисловість готується до активного експорту. ISMA зменшила оцінку цукру, призначеного для виробництва етанолу в Індії, до 3,4 ММТ з 5 ММТ, звільнивши додаткові обсяги для експорту. Уряд Індії проявляє гнучкість, дозволяючи додатковий експорт цукру для управління внутрішніми запасами. У листопаді Міністерство харчової промисловості схвалило експорт 1,5 ММТ на сезон 2025/26 — значний крок від системи квот, запровадженої у 2022/23. Ця політика тисне на світові ціни.

Прогнози виробництва у Бразилії та Таїланді

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, повідомила про зростання виробництва до середини січня. Асоціація цукрової промисловості Unica повідомила, що сумарне виробництво цукру у центральних і південних регіонах країни у 2025/26 досягло 40,236 ММТ, що на 0,9% більше порівняно з минулим роком. Більш того, Бразилія спрямовує більше цукрового очерету на виробництво цукру — співвідношення зросло до 50,78% у сезоні 2025/26 з 48,15% у 2024/25.

Консалтингова компанія Conab прогнозує виробництво цукру у Бразилії на рівні 45 ММТ, що було підвищено з 44,5 ММТ. Однак у довгостроковій перспективі виробництво, ймовірно, знизиться. За прогнозами компанії Safras & Mercado, у 2026/27 виробництво зменшиться на 3,91% до 41,8 ММТ, а експорт цукру — на 11% у порівнянні з попереднім роком до 30 ММТ.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягами експортер, також збільшує виробництво. Корпорація Thai Sugar Millers прогнозує зростання врожаю у 2025/26 на 5% у порівнянні з попереднім роком до 10,5 ММТ.

Розбіжності аналітиків щодо оцінки надлишку

Різні інститути мають суперечливі прогнози щодо надлишку, але всі вказують на перевищення пропозиції. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 ММТ у 2025/26. Однак більш агресивні оцінки дають інші аналітики: Czarnikow — 8,7 ММТ, Covrig Analytics — 4,7 ММТ. Green Pool Commodity Specialists і StoneX прогнозують надлишки у 2,74 ММТ і 2,9 ММТ відповідно, у 2025/26, з меншими надлишками у 2026/27.

USDA у своєму грудневому звіті малює більш драматичну картину. Агентство прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4,6% у порівнянні з минулим роком до рекордних 189,318 ММТ, випереджаючи зростання споживання лише на 1,4% до 177,921 ММТ. Також USDA прогнозує, що виробництво в Індії у 2025/26 зросте на 25% до 35,25 ММТ, завдяки сприятливим мусонним умовам і розширенню посівних площ.

Позиціонування інвестфондів і вплив на ціни

У ринку ф’ючерсів з’явилася незвичайна динаміка. За даними звіту Commitment of Traders (COT), оприлюдненого минулої п’ятниці, фінансові фонди значно збільшили свої чисті короткі позиції у ф’ючерсах і опціонах на цукор у Нью-Йорку. За тиждень, що закінчився 3 лютого, вони збільшили короткі позиції на 57 104 контракти, досягнувши рекордних 239 232 чистих коротких — найвищого рівня з 2006 року. Таке екстремальне становище теоретично може сприяти ралі через закриття коротких позицій, хоча фундаментальні умови з високим рівнем пропозиції залишаються бичачими для цін.

Перспективи цукрової галузі в Індії та за її межами

Фундаментальна картина залишається бичачою. Світовий надлишок цукру є структурним явищем, а не циклічним, зумовленим здебільшого зростанням виробництва в Індії та підтримкою урядової політики щодо експорту. Хоча USDA прогнозує зниження світових запасів на 2,9% у 2025/26, абсолютний рівень запасів у 41,188 ММТ залишається історично високим. Щоб ціни відновилися, потрібні суттєві зміни у споживчих моделях або дисципліні виробництва — що наразі здається малоймовірним через розширення цукрової промисловості Індії та підтримку експорту.