Акції Spotify знизилися на 40%: розглянемо позитивний сценарій для довгострокових інвесторів

Spotify у 2025 році продемонстрував вражаючі операційні результати — 751 мільйон активних користувачів на місяць, 20,4 мільярда доларів доходу та 2,6 мільярда доларів чистого прибутку — проте акції впали на 40% від свого піку. Розглянемо основи, щоб зрозуміти, чи є ця продажа справжньою можливістю або сигналом глибших проблем.

Винятковий рік, побудований на домінуванні стрімінгу та зростанні користувачів

Spotify зберігає міцні позиції на світовому ринку музичного стрімінгу з часткою 31,7%, значно випереджаючи Tencent Music з 14,4%. Компанія додала 11% більше активних користувачів у порівнянні з минулим роком, досягнувши 476 мільйонів безкоштовних користувачів, монетизованих через рекламу, та 290 мільйонів платних підписників Premium, що платять за відсутність реклами.

Платні підписки принесли 89% загального доходу, оскільки монетизація реклами залишається слабкою. Це змушує Spotify зосередитися на перетворенні безкоштовних користувачів у платних — процес, який продовжує розширюватися.

Що ще більш вражає, — Spotify скоротив операційні витрати на 2%, тоді як дохід зріс, що спричинило зростання чистого прибутку на 94% у порівнянні з минулим роком. Це розширення маржі доводить, що керівництво може забезпечити прибутковість без шкоди для зростання — важливий крок для компанії, яка роками витрачала готівку.

Як штучний інтелект і відеоподкасти змінюють платформу

У 2025 році Spotify запустив понад 50 нових функцій, з яких виділяється AI-інструмент Prompted Playlist. Ця функція дозволяє слухачам керувати рекомендаціями через чат-бот, точно вказуючи, яку музику вони хочуть почути. Повертаючи контроль користувачам, Spotify вірить, що залученість поглибиться — вигідно і для слухачів, і для творців контенту.

Щодо контенту, відеоподкасти — найсміливіша ставка платформи. Після запуску програми стимулювання творців минулого року, Spotify тепер має понад 530 000 відеоподкастів, з яких споживання зросло на 90% з моменту запуску. Цей сегмент став потужним драйвером залученості, залучаючи творців і тримаючи користувачів довше на платформі. Це саме той тип диференціації, який відрізняє Spotify від конкурентів із ідентичними музичними каталогами.

Оновлення оцінки створює більш привабливу точку входу

Коли акції Spotify досягли піку, коефіцієнт ціна/продажі (P/S) сягнув рекордних 9,2 — більш ніж удвічі більше за середнє значення 4,3 з 2018 року, коли компанія стала публічною. Недавнє зниження на 40%, у поєднанні з стабільним зростанням доходів, нормалізувало коефіцієнт P/S до 4,9. Хоча він і залишається вище за історичне середнє, але став набагато більш розумним.

Коефіцієнт ціна/прибуток (P/E) становить 36,7 — з премією до Nasdaq-100 із 31,7, але враховуючи контекст. Платні підписки Spotify становлять лише 3,5% світової популяції сьогодні. Співголова компанії Алекс Норстром публічно припустив, що ця цифра може зрости до 10–15% — тобто бізнес може розширитися у чотири рази. За поточними оцінками, така перспектива розширення здається цілком доступною.

Довгострокова можливість для терплячих інвесторів

Розглянемо інвестиційну тезу: Spotify має домінуючі позиції на ринку, зростаючі маржі прибутковості, технологічні інновації, що підвищують залученість, і оцінку, яка відображає пригнічений настрій, а не погіршення фундаментальних показників. Компанія довела, що може монетизувати масштаб, активно інвестуючи в AI та нові формати контенту, такі як відеоподкасти.

Для інвесторів із горизонтом у п’ять років, готових терпіти волатильність, недавнє падіння пропонує привабливий профіль ризику та доходу. Стратегія керівництва щодо розширення частки з 3,5% до 10–15% світової популяції свідчить про величезний потенціал — і за поточних оцінок акції, здається, готові винагородити терплячий капітал. Перевірте самі — довгостроковий сценарій виглядає переконливим.