- Глибокий аналіз Bloomberg: чому ринок прогнозів став новим перетином між криптоіндустрією та традиційними фінансами?

За останніми повідомленнями Bloomberg, прогнозний ринок за останній рік пережив бурхливий зростання, сформувавши первинний лідерський конкурентний ландшафт з платформами Polymarket, Kalshi та Opinion. Це швидке зростання зумовлене зростаючим попитом користувачів на торгівлю макроекономічних подій, спортивних змагань та актуальних тем, а також поступовим проясненням регуляторного середовища в США. Зі зростанням інтересу традиційних фінансових інститутів до цієї сфери, прогнозний ринок стає важливим експериментальним майданчиком для перетину криптоіндустрії та традиційних фінансів.

Передумови та хронологія розвитку галузі

Цей етап зростання прогнозного ринку не є випадковим — за ним стоїть чітка еволюційна траєкторія:

• 2024–2025 роки: децентралізовані платформи прогнозів, зокрема Polymarket, демонструють потужні можливості агрегації даних у великих подіях, таких як президентські вибори у США, привертаючи увагу масових користувачів і ЗМІ. Торгівля подіями поступово виходить із вузькоспеціалізованих ніш у масове поле.
• друга половина 2025 року: під впливом більш дружнього ставлення уряду Трампа до криптоактивів та контрактів на події, Комісія з товарних ф’ючерсів США (CFTC) починає розробляти офіційний регуляторний каркас для прогнозних ринків. Очікування регулювання стає ключовим фактором розвитку галузі.
• початок 2026 року: CFTC офіційно подає у Білому домі проект правил щодо прогнозних ринків (ANPRM), що ознаменовує початок активної роботи над єдиним федеральним регулюванням. Водночас, у екосистемі BNB Chain з’являються нові гравці, такі як Opinion, які прагнуть кинути виклик існуючому порядку через стимули.

Аналіз даних та структури

До 2026 року три провідні платформи демонструють диференційовану конкуренцію на рівні даних. Хоча у лютому галузь зазнала першого зниження обсягу торгів за місяць з серпня 2025 року, лідери зберігають привабливість.

• Kalshi: лідер з регуляторною відповідністю

Як платформа під повним контролем CFTC, Kalshi у лютому зафіксувала обсяг торгів у 9.8 мільярдів доларів, що перевищує січневий показник у 8.9 мільярдів і є єдиною платформою з позитивною місячною динамікою. Відкриті контракти становлять близько 474 мільйонів доларів, найактивнішими категоріями є спортивні події та криптовалютні прогнози цін. Статус відповідності стає ключовою перевагою для залучення інституційних гравців.

• Polymarket: лідер за трафіком у децентралізованому сегменті

Хоча обсяг торгів у лютому залишився стабільним, Polymarket зберігає лідерство за кількістю транзакцій та активних гаманців. Відкриті контракти нещодавно перевищили 400 мільйонів доларів, що свідчить про високий рівень участі роздрібних користувачів. Платформа пропонує різноманітні короткострокові ринки (від 5 до 15 хвилин до дати закінчення), задовольняючи спекулятивний попит, що виникає з традиційних крипто-контрактів.

• Opinion: виклик та виклики через мотиваційні моделі

Як продукт екосистеми BNB Chain, Opinion колись займав понад 30% ринку прогнозів, але у лютому його частка знизилася до приблизно 3%. Зворотній зв’язок від спільноти свідчить, що механізм роздачі токенів викликав невдоволення — «вартість кожної точки приблизно 6 доларів, але вартість залучення користувача становить 10–15 доларів», а деякі реальні учасники були визнані шахраями, що спричинило різке падіння TVL.

Аналіз громадської думки

Щодо нинішнього тріо лідерів, у публічних дискусіях спостерігається явний розподіл на оптимістів і скептиків:

• Оптимісти: регуляція відкриває нові можливості

Прихильники вважають, що регуляторні ініціативи CFTC дадуть чіткі інструкції щодо роботи з «подієвими контрактами», що допоможе вивести галузь із «сірої зони» у світле майбутнє. Відповідні платформи, як Kalshi, залучать більше інституційних інвестицій, тоді як децентралізована архітектура Polymarket дозволить уникнути частини юрисдикційних ризиків, маючи шанс на виживання.

• Скептики: етичні суперечки та ризики внутрішньої торгівлі

Критики наголошують на негативних зовнішніх ефектах прогнозних ринків. Нещодавно Polymarket швидко зняв з торгів спірний контракт «Коли вибухне ядерна зброя», що зібрав понад 838 тисяч доларів. Ще гірше — за кілька годин до військових дій США щодо Ірану кілька акаунтів, ймовірно, використали внутрішню інформацію для концентрації ставок і отримали понад 1.2 мільйона доларів прибутку. Такі випадки викликають занепокоєння: чи не стануть прогнозні ринки інструментом «азартних ігор» або внутрішньої торгівлі?

• Настрій користувачів: криза довіри до мотиваційних моделей

Інцидент з роздачею токенів у Opinion викликав різкий відгук у спільноті. Деякі користувачі писали: «Ця операція фактично зруйнувала емоційний стан прогнозного ринку BNB Chain». Це свідчить, що просте залучення користувачів через стимули без довгострокового продуктового наповнення та справедливої розподільної системи може швидко підірвати репутацію платформи.

Аналіз реальності нарративу

«Прогнозний ринок стає мейнстримом» — ця ідея ще перебуває на ранніх етапах підтвердження. Фактично, обсяг торгів зростає, регуляція просувається, але слід бути обережним із двома перебільшеннями: по-перше, з рівнем «зростання обсягів торгівлі подіями» не слід автоматично виводити «зрілість бізнес-моделі» — лідери все ще сильно залежать від імпульсів популярних подій, їхня сталість під питанням; по-друге, «прогрес у регулюванні» не означає «повну легалізацію» — ANPRM CFTC ще є пропозицією для обговорення, і остаточні правила можуть містити суворі обмеження контрактів і стандартів доступу.

На рівні припущень, щоб прогнозний ринок справді інтегрувався з традиційними фінансами, потрібно вирішити проблему децентралізованого арбітражу результатів і довіри до них. Зараз більшість платформ покладаються на централізовані механізми вирішення спорів, що суперечить ідеї «без довіри» у криптоспільноті.

Вплив на галузь

Формування трійки лідерів має кілька важливих наслідків для криптоекосистеми та фінансового ринку:

• Для криптоекосистеми: прогнозні ринки відкривають нові сфери застосування поза DeFi та NFT, перетворюючи «інформаційний хедж» у токенізовані активи, збагачуючи спектр ончейн-активів. Провал Opinion нагадує, що лише капітал і бали не здатні створити довгострокову конкурентну перевагу — важливіше якість продукту та довіра спільноти.
• Для фінансового ринку: контрактні події — це альтернативні деривативи. За умови закріплення регуляторної бази, прогнозні ринки можуть стати інструментом для макрохедж-фондів і трейдерів, орієнтованих на події, а їх цінова функція може навіть впливати на формування медіа-нарративів.
• Для регуляторної системи: спільна ініціатива SEC і CFTC щодо регулювання свідчить про намір США створити повний класифікаційний стандарт для «подієвих активів». Це може спричинити появу нової категорії активів, що поєднує елементи азартних ігор і фінансових деривативів.

Моделювання сценаріїв розвитку

З урахуванням поточної інформації можна виділити три можливі сценарії:

• Сценарій 1: стабільне зростання під регуляторним контролем (ймовірність висока)

Після прийняття чітких правил CFTC платформи з ліцензіями, такі як Kalshi, отримають переваги, зосередившись на спортивних і макроекономічних «безпечних» подіях. Polymarket, можливо, працюватиме у офшорних юрисдикціях або з нейтральною технологічною позицією для глобальної роздрібної аудиторії, але зі складнощами доступу до американського ринку. Загалом галузь зростатиме поступово, але без різких проривів.

• Сценарій 2: інциденти та посилення регуляції (ймовірність середня)

Якщо знову станеться масштабний скандал із внутрішньою торгівлею або маніпуляціями на політичних або військових подіях, це може спровокувати втручання Конгресу і введення більш жорстких обмежень. В такому разі багато активних контрактів будуть зняті з торгів, і галузь може пережити період спаду.

• Сценарій 3: інновації та інтеграція у нові системи (ймовірність низька, але цікава)

Якщо механізми прогнозних ринків будуть інтегровані у ширші DeFi-протоколи — наприклад, у деривативи на основі результатів або автоматизовані маркет-мейкери (AMM) на базі ймовірностей — це може призвести до зникнення окремих платформ і перетворення «подієвих торгів» у базовий елемент фінансових інструментів у блокчейні.

Висновки

Триголовий лідерський ландшафт Polymarket, Kalshi і Opinion — це не лише ознака зрілості прогнозного ринку, а й початок його подальшої диференціації та потенційних турбуленцій. У контексті поступового прояснення регуляторних правил, етичних суперечок і зростаючої недовіри користувачів ця галузь стоїть на перехресті між «диким зростанням» і «відновленням порядку». Для учасників ринку важливо стежити за регуляторною динамікою, розпізнавати справжні потреби і уникати спекулятивних нарративів, щоб зберегти ясність у цій трансформації.