Динаміка ринку цукру змінюється у зв'язку з рекордним рівнем світового виробництва: позиція Бразилії як найбільшого виробника цукру під загрозою

Березневі ф’ючерси на цукор показали помірні коливання, оскільки валютні коливання та глобальна динаміка пропозиції домінували у настроях ринку. Контракти NY світового цукру #11 (SBH26) зросли на 0,04 пункту (0,27%), тоді як лондонський ICE білий цукор #5 (SWH26) знизився на 0,50 пункту (0,12%). За цими скромними коливаннями цін стоїть більш значуща історія: фундаментальна зміна у глобальному балансі цукру, оскільки країна з найбільшим виробництвом цукру стикається з зростаючим тиском через підвищення обсягів виробництва у кількох регіонах.

Коли валюта працює проти найбільшого виробника

Зміцнення валюти Бразилії щодо долара США — реала, що піднявся до 18-місячних максимумів, — парадоксально тиснуло на ціни, незважаючи на короткострокове закриття коротких позицій у ф’ючерсах на цукор. Для світового домінуючого постачальника цукру сильніша валюта має дві сторони: з одного боку, вона дає фінансову полегшення всередині країни, з іншого — зменшує конкурентоспроможність бразильського цукру на міжнародному рівні. Ця динаміка підкреслює внутрішню напругу у поточних умовах ринку: сильне глобальне зростання виробництва компенсує будь-які позитиви від валютних рухів.

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, повідомила про значне виробництво у регіоні Центр-Південь: 40,222 мільйонів метричних тонн (ММТ) цукру до грудня сезону 2025-26, що на 0,9% більше ніж торік. Ще важливіше, частка цукрової тростини, спрямована на виробництво цукру, зросла до 50,82% з 48,16% у попередньому сезоні — явний знак того, що виробники віддають перевагу цукру через зростаючі глобальні побоювання щодо пропозиції.

Глобальний вибух пропозиції: кілька гравців, спільний тиск

Що спричиняє нинішню тривогу на ринку, — це не лише виробництво Бразилії, а синхронне зростання у ключових регіонах світу. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує, що світове виробництво цукру зросте на 3,2% у порівнянні з минулим роком до 181,8 мільйонів МТ у 2025-26, тоді як у звіті USDA за грудень передбачалося ще більш драматичне зростання — на 4,6% до рекордних 189,318 ММТ. Цей бум виробництва різко контрастує з очікуваннями ринку кілька місяців тому.

За оцінками Covrig Analytics, глобальний надлишок цукру сягне 4,7 ММТ, майже втричі більше за попередній прогноз у 1,5 ММТ. Однак не всі оцінки перевищення пропозиції збігалися: Czarnikow, ще одна велика торгова компанія цукром, підвищила свій прогноз надлишку до 8,7 ММТ, що свідчить про ще більший масштаб перенасичення ринку.

Виникнення Індії як потужного гравця на світовому ринку суттєво змінило конкурентний ландшафт. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила про вражаючий річний приріст виробництва з жовтня до середини січня — на 22%, до 15,9 ММТ у поточному сезоні. Очікується, що повний сезон виробництва становитиме 31 ММТ, що на 18,8% більше, а потенційний експорт зросте через додаткові продажі, дозволені урядом для боротьби з внутрішнім перенасиченням. Другий за величиною виробник цукру у світі активно розширює свою міжнародну присутність, безпосередньо кидаючи виклик традиційному домінуванню Бразилії.

Таїланд, третій за обсягом виробник і другий за експортом, також сприяє зростанню пропозиції. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання виробництва на 5% до 10,5 ММТ у сезоні 2025-26, додаючи ще один рівень конкуренції на міжнародних ринках.

Оцінки USDA відображають цей багатонаціональний розширювальний тренд: прогнозується, що виробництво Індії зросте на 25% до 35,25 ММТ, тоді як Бразилія — хоча й залишатиметься найбільшим виробником цукру — зросте лише на 2,3% до 44,7 ММТ. Виробництво Таїланду очікується на рівні 10,25 ММТ, що на 2% більше. Це різниця у темпах зростання свідчить про поступове переважання глобальних ринкових часток.

Структурний надлишок ускладнює короткострокову перспективу

Збереження структурного перенасичення є головною перешкодою для цін. За прогнозами ISO, надлишок цукру у 2025-26 становитиме 1,625 мільйонів МТ, тоді як у 2024-25 був зафіксований дефіцит у 2,916 мільйонів МТ. Швидкий перехід від дефіциту до надлишку відображає прискорення виробництва, зокрема в Індії, Таїланді та Пакистані.

Хоча перспектива 2025-26 років виглядає складною через очікуваний надлишок, у 2026-27 роках ситуація може покращитися. Covrig Analytics прогнозує, що надлишок зменшиться до 1,4 ММТ через зниження цін, що стримуватиме подальше розширення виробництва. Крім того, консалтингова компанія Safras & Mercado передбачає, що виробництво Бразилії у 2026-27 знизиться на 3,91% до 41,8 ММТ, а експорт зменшиться на 11% у порівнянні з минулим роком — що свідчить про вже досягнутий піковий рівень зростання пропозиції.

Глобальні запаси цукру, за оцінками USDA, зменшаться на 2,9% до 41,188 ММТ, що є помірним противагою до проблем із надлишком. Споживання людства очікується на рівні рекордних 177,921 ММТ, що на 1,4% більше ніж торік, хоча цей приріст попиту значно поступається зростанню виробництва.

Спекулятивні позиції додають волатильності

Великі позиції інвестиційних фондів у ф’ючерсах на білий цукор ICE Лондона додають ще один рівень ризику для короткострокових цін. Останній звіт Commitment of Traders показав, що інвестиційні фонди збільшили свої чисті довгі позиції у білому цукрі на 4544 контракти, до рекордних 48 203 контрактів з 2011 року. Ці історично високі позиції означають, що будь-який суттєвий рух цін може викликати каскадні реакції, потенційно посилюючи зниження цін у разі поглиблення проблем із надлишком.

Орієнтація у нових умовах ринку

Залишаючись найбільшим виробником цукру, Бразилія зберігає економічне значення, але її традиційна цінова сила поступово зменшується через зростаючу конкуренцію та структурний надлишок. Наступний важливий переломний момент може настати у 2026-27 роках, коли очікується сповільнення зростання виробництва, що потенційно звузить глобальний надлишок і сприятиме стабілізації цін. До тих пір учасники ринку повинні орієнтуватися у середовищі, сформованому конкуренцією регіонів, сильними валютними впливами та постійним тягарем глобальної надлишкової пропозиції цукру.