Ринкова капіталізація стабільних монет перевищила 300 мільярдів доларів і застрягла у глухому куті: правда про "льодовий і вогняний" ринок наприкінці 2025 року

До кінця 2025 року капіталізація стабільних монет нарешті перевищила позначку у 3000 мільярдів доларів, але цей важливий рубіж у постійному застої виглядає особливо іронічним. За останніми даними ринку, капіталізація стабільних монет досягла 2985,6 мільярдів доларів, що всього на 0,36% більше порівняно з минулим місяцем, а динаміка зростання майже вичерпана. Одночасно з цим з’являється ще більш незручне явище: кількість власників поступово зросла до приблизно 213 мільйонів, тоді як активність на блокчейні суттєво скорочується. Це протиріччя між зростанням бази власників і зниженням торгової активності створює новий поворот у розвитку ринку стабільних монет.

На відміну від цього, сектор RWA (токенізація реальних активів) демонструє зовсім іншу траєкторію розвитку. Станом на 26 грудня 2025 року загальна капіталізація RWA на блокчейні перевищила 19,04 мільярдів доларів, що на 4,09% більше порівняно з попереднім місяцем, а кількість власників активів зросла до приблизно 593,9 тисяч, що на 7,72% більше. Хоча обсяг ще не досяг рівня стабільних монет, зростання сектору RWA явно сильніше за застій у капіталізації стабільних монет, що відображає перехід ринку від простого володіння активами до участі у створенні цінності через токенізацію.

Справжня причина застою капіталізації стабільних монет: “фальшиве процвітання” зростання кількості власників

Щомісячні дані ще більше розкривають внутрішню диференціацію ринку стабільних монет. Обсяг щомісячних переказів знизився до 6,08 трильйонів доларів, що на 0,23% менше порівняно з попереднім місяцем; загальна кількість активних адрес зменшилася до 44,43 мільйонів, що на 1,04% менше. Водночас, на тлі зниження всіх цих показників, кількість власників продовжує зростати і досягла 213 мільйонів, збільшившись на 4,33% порівняно з попереднім місяцем.

Це явище свідчить про структурні зміни на ринку стабільних монет: нові власники здебільшого з’являються у зв’язку з довгостроковими інвестиційними потребами, а не через активну торгову діяльність. Іншими словами, зростання капіталізації стабільних монет триває, але якість цього зростання погіршується. Така ситуація “зростання без використання” прямо вказує на послаблення попиту на стабільні монети як засіб платежу та розрахунків.

У трійці лідерів за капіталізацією стабільних монет, USDT, USDC і USDS демонструють різні траєкторії. USDT зросла на 1,39% порівняно з минулим місяцем, USDC знизилася на 1,34%, а новий стабільний актив USDS піднявся на 2,99%, що свідчить про різницю ставлення ринку до різних стабільних монет.

Глобальні регуляторні рамки прискорюють впровадження: від “безпечної гавані” до “випуску на блокчейні”

На тлі застою капіталізації стабільних монет регуляторні органи у всьому світі активізують свої дії. У Палаті представників США двопартійні депутати спільно просувають реформу податкової системи для криптовалют, одним із ключових нововведень якої є створення “податкової безпечної гавані” для торгівлі стабільними монетами. За цим проектом, торгівля регульованими стабільними монетами, що зберігають цінність у межах 0,99–1,01 долара, буде звільнена від податку на капітальний приріст. Це відкриває нові можливості для легалізації стабільних монет і водночас свідчить про поступове визнання їхнього законного статусу у фінансовій системі США.

Уряд Японії наприкінці 2025 року запропонував ще більш сміливий план: у 2026 році планується подати законопроект, що передбачає токенізацію муніципальних облігацій на блокчейні. Це означає, що традиційні фінансові інструменти вперше будуть випущені у формі токенів на блокчейні, а стабільні монети як базовий платіжний засіб відіграватимуть важливу роль у цій системі. У рамках цієї ініціативи передбачаються також використання стабільних монет для виплати відсотків, надання інвесторам прав користування муніципальними об’єктами та інноваційні рішення для зниження вартості місцевого фінансування.

Центральний банк Південної Кореї розпочинає другий етап тестування CBDC, спрямованого на дослідження застосування цифрової валюти у розподілі державних субсидій, з метою обмежити їхнє використання та знизити адміністративні витрати. У Гані парламент офіційно легалізував торгівлю криптовалютами і планує у 2026 році досліджувати активи, забезпечені, зокрема, стабільними монетами, підтриманими золотом.

Ця низка регуляторних ініціатив свідчить про спільний тренд: хоча капіталізація стабільних монет залишається на місці, їхня роль у глобальній фінансовій системі поступово підвищується — від “інструменту для торгівлі” до “інфраструктури”.

Від міжнародних платежів до щоденних витрат: нові можливості для внутрішнього застосування

Спільна ініціатива Національного банку Китаю та ще восьми відомств — “Положення про фінансову підтримку прискорення будівництва нових сухопутних і морських коридорів Західного регіону” — наголошує на просуванні застосування цифрового юаня та стабільних монет у міжнародних розрахунках. Відділення Банку Китаю у Сінгапурі вже успішно провело пілотний проект із поповненням цифрового юаня через іноземний рахунок, що дозволяє користувачам у Сінгапурі поповнювати свої гаманці цифрового юаня через місцевий рахунок для подальших поїздок і покупок у Китаї. Це важливий прорив у міжнародному застосуванні цифрового юаня.

Ще більш перспективним для ринку є запуск міжнародної платформи Trip.com, найбільшого китайського сервісу онлайн-бронювання, яка оголосила про підтримку платежів стабільними монетами. Тепер користувачі з усього світу зможуть оплачувати авіаквитки та готелі за допомогою USDT і USDC, підтримуючи Ethereum, Tron, Polygon, Solana та інші блокчейни. За даними, наприклад, користувачі В’єтнаму економлять близько 18% на оплаті авіаквитків і 2,35% — на готелях, що підтверджує переваги стабільних монет у зниженні витрат у реальних сценаріях.

Послуги з криптовалютних платежів надає сингапурська платіжна компанія Triple-A, яка співпрацює з місцевими сервісами, зокрема Grab, для популяризації криптовалютних платежів у повсякденному житті. Гонконгська компанія Qianxun Technology офіційно запустила глобальну платформу PayKet, що базується на регульованих стабільних монетах, для розвитку інфраструктури платежів і розрахунків.

Інфраструктура стабільних монет і тренд токенізації: нові проєкти змінюють ринок

Незважаючи на те, що Circle зіткнулася з фейковою інформацією щодо запуску платформи “CircleMetals” (компанія спростувала цю інформацію), інвестиційний інтерес до інфраструктури стабільних монет залишається високим.

На біржі NASDAQ компанія Shift4 запустила платформу для розрахунків у стабільних монетах, що дозволяє підприємствам обирати USDC, USDT, EURC і DAI для платежів і підтримує транзакції на Ethereum, Solana, Polygon та інших блокчейнах. Інвестиційна компанія Amplify ETFs випустила два нових ETF, що фокусуються на технологіях стабільних монет і токенізації активів, відкриваючи інвесторам можливість безпосередньо долучитися до розвитку екосистеми.

Найбільш символічним є прогрес компанії ETHZilla, яка продала 24 291 ETH для викупу облігацій на суму близько 74,5 мільйонів доларів. Важливо, що ETHZilla офіційно оголосила про зміну фокусу діяльності на токенізацію реальних активів (RWA), що означає перехід від простого володіння ETH до участі у створенні цінності. Це яскравий приклад того, як ринок з переходу від застою капіталізації стабільних монет рухається до зростання сектору RWA.

Південнокорейський платіжний гігант BC Card завершив пілотний проект із оплатою стабільними монетами, що дозволяє іноземним користувачам платити місцевим продавцям у Кореї. Компанія Nodu залучила 1,45 мільйона доларів для створення європейської версії інфраструктури стабільних монет, а Coinbax завершила посівне фінансування у розмірі 4,2 мільйона доларів для розвитку сервісів з зберігання та програмованих розрахунків. Вартість стабільних монет на платформі Aptos зросла більш ніж на 60% у 2025 році, досягнувши піку у 1,8 мільярда доларів. Всі ці проєкти свідчать про одне: екосистема стабільних монет поступово перетворюється з простого платіжного інструменту у більш складну інфраструктуру.

Аналіз ринку: коригування прогнозів капіталізації стабільних монет і нові можливості для платіжних сценаріїв

Нещодавній прогноз JPMorgan охолодив ентузіазм ринку. Банк заявив, що до 2028 року обсяг стабільних монет може скласти лише 5000–6000 мільярдів доларів, що значно менше за оптимістичні очікування у 20–40 трильйонів доларів. JPMorgan вважає, що попит на стабільні монети зумовлений переважно проблемами криптовалютного ринку, а не традиційними платіжними сценаріями.

Однак ця оцінка може бути надто песимістичною. Хоча наразі платіжні сценарії не є головним драйвером зростання капіталізації стабільних монет, зростання кількості сервісів, що тестують міжнародні транскордонні канали на основі стабільних монет, не слід недооцінювати. Більш того, фінансовий сектор переживає перетворення під впливом так званого “пророчества” SEC про “двох років у ланцюгу”. Традиційні гіганти — DTCC, BlackRock, JPMorgan, Citigroup — активно працюють над створенням систем токенізованих державних облігацій, депозитів і торгових платформ.

Це означає, що хоча капіталізація стабільних монет у криптосфері залишається на місці, їхня роль у ширшій фінансовій системі поступово переосмислюється. Майбутні стабільні монети вже не будуть лише засобом для торгівлі, а стануть базовими активами для всього токенізованого фінансового простору — вони зможуть забезпечувати транзакції та розрахунки для акцій, облігацій, нерухомості та інших активів.

У такому контексті застій капіталізації стабільних монет наприкінці 2025 року є швидше короткостроковою корекцією перед перехідним етапом від спекулятивної до прикладної фази. Реальне зростання відбуватиметься через платіжні рішення Trip.com, міжнародне застосування цифрового юаня від банківських структур, а також через глобальні ініціативи урядів щодо CBDC і токенізації муніципальних боргів. Це все відбувається тихо, але впевнено.