Зростання цін на нафту змінює сценарій інфляції, а зниження ставок ФРС може бути відкладено до вересня

Дані, опубліковані Бюро статистики праці США у середу, показали, що індекс споживчих цін (CPI) у лютому зріс на 2,4% у порівнянні з минулим роком, сповільнившись на 0,6 відсоткових пункту порівняно з попереднім місяцем. Основний CPI, що виключає ціни на енергоносії та продукти харчування, зріс на 2,5% у річному вимірі, залишаючись без змін порівняно з минулим місяцем.

Аналітики зазначають, що загальна інфляція у лютому відповідала очікуванням, але зовнішні загрози — зростання цін на нафту через конфлікт у Близькому Сході — змінюють сценарій інфляції. Очікується, що з березня енергетичні витрати суттєво підвищать CPI, а Федеральна резервна система (ФРС) опиниться перед складнішим вибором у умовах стагфляції.

Олу Сономора, керівник відділу економіки США у Fitch Ratings, повідомив у інтерв’ю “Інтерфакс-Україна”, що перший погляд на дані CPI за лютий є обнадійливим, але це може приховувати більші ризики. Він зазначив, що наприкінці січня — на початку лютого — федеральний уряд США знову опинився у тимчасовій зупинці через розбіжності між двома партіями щодо імміграційних питань. Це короткочасне припинення могло вплинути на збір даних про житловий сектор, що спричинило затримки або відсутність частини даних, і, відповідно, знизило показники CPI за лютий.

“Але важливо, що дані за лютий ще не відображають різке зростання цін на енергоносії”, — додав Сономора.

З березня ситуація в Ірані швидко загострилася у рамках спільних дій США та Ізраїлю, що призвело до блокування судноплавства у Ормузькій протоці. Ця протоці перевозить близько чверті світової морської нафтової торгівлі, і ринки побоюються, що ризик перебоїв з постачанням нафти зростатиме. Хоча Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) оголосило про погодження країн-членів на звільнення з резервів, ці заходи не змогли зупинити зростання цін на нафту.

На обіді 12 березня ціна ф’ючерсів на брент-нефть становила близько 101 долара за барель, що на 38% вище за ціну на останній торговий день перед конфліктом (27 лютого).

Стівен Браун, заступник головного економіста у North American Economics від KPMG, зазначив у “Інтерфакс-Україна”, що зростання цін на енергоносії швидко позначиться на інфляційних даних. “Якщо ціни на нафту залишаться на поточному рівні, у березні інфляція за рік зросте на 0,5 відсоткових пункту, до 2,9%,” — сказав він. За даними Американської автомобільної асоціації, середня ціна на бензин вже сягнула 3,58 долара за галон, що є найвищим рівнем за понад 21 місяць.

Аналітики вважають, що якщо конфлікт з Іраном триватиме, це може призвести до додаткового затримки у зниженні ставок ФРС.

Останні дані Чиказької товарної біржі FedWatch показують, що ймовірність того, що ФРС залишить ставку без змін у березні, перевищує 98%, а перший зниження ставки у цьому році відклалося з червня до вересня через конфлікт з Іраном.

Аналітики вважають, що зростання цін на нафту впливає на інфляцію у США у двох рівнях: по-перше, безпосередньо підвищує ціни на енергоносії, швидко відображаючись у загальному CPI; по-друге, через передачу витрат у виробництві та транспорті, що поступово впливає на основну інфляцію — індекс особистих споживчих витрат (PCE), за яким ФРС зосереджена.

Сономора підкреслює, що для ФРС важливий саме основний PCE. Зростання цін на енергоносії підвищує витрати у транспорті, виробництві та інших галузях, що в кінцевому підсумку відображається у цінах на товари та послуги. “Цей показник наразі близький до 3% у річному вимірі, і якщо конфлікт з Іраном підвищить ціни на енергоносії та передасться у сферу основної інфляції, ризик зростання цін залишатиметься,” — сказав він.

Ще більшою проблемою для ФРС є те, що зростання цін на нафту припадає на час, коли ринок праці демонструє ознаки ослаблення.

Дані Бюро статистики праці за минулий тиждень показали, що у лютому кількість зайнятих у непересічних сферах зменшилася на 92 тисячі, а рівень безробіття підвищився на 0,1 відсотковий пункт, до 4,4%.

Головний макроекономіст у PuSilver International, Цзинь Сяовень, зазначила у “Інтерфакс-Україна”, що слабкі дані з ринку праці у лютому свідчать про його нерозкриття, а поєднання з майбутнім зростанням інфляції означає, що ФРС стикнеться з типовою ситуацією стагфляції — зменшення економічного зростання та зростання цін одночасно.

Головний стратег Principal Asset Management, Сіма Шах, також зазначила, що уповільнення ринку праці та інфляція ведуть економіку США у стан стагфляції, що є тривожним сигналом для ринку, який вже стикається з різними негативними факторами.

Аналітики вказують, що у найближчі місяці політика ФРС залежатиме від трьох ключових питань: скільки ще триватиме зростання цін на нафту? Чи передасться зростання цін на енергоносії у основну інфляцію? І чи зможе ФРС витримати тиск стагфляції у умовах ослаблення ринку праці?

Сономора зазначила, що наразі ФРС може лише чекати — чекати, поки конфлікт стане яснішим, чекати, поки ефект від зростання цін на нафту стане очевидним, і чекати, яка з двох загроз — інфляція чи слабкість ринку праці — виявиться більшою. У цій складній грі, судна у Ормузькій протоці, можливо, визначать майбутнє американської економіки більше, ніж “точкові” ставки ФРС.