Пітер Тіль і штучний інтелект: як легендарний інвестор переорієнтував свої ставки на революцію штучного інтелекту

Мільярдер Пітер Тіль, найбільш відомий як співзасновник Palantir Technologies, зробив важливий стратегічний крок через свій хедж-фонд Thiel Macro. У третьому кварталі 2025 року фонд повністю вийшов із позиції в Nvidia і реінвестував ці кошти у Microsoft — акцію, яка з моменту первинного публічного розміщення у березні 1986 року принесла вражаючі сукупні доходи приблизно 476 900%. Ця високопрофільна зміна портфеля дає важливі уроки про те, як змінюється ландшафт лідерства в галузі штучного інтелекту і що це означає для майбутнього впровадження штучного інтелекту в підприємствах і хмарних обчисленнях.

Випробування гіганта GPU: чому кастомні чипи змінюють ринок AI-акселераторів

Nvidia вже давно домінує у сфері прискорення штучного інтелекту, маючи понад 80% доходів у процесорах, спеціально розроблених для AI-навантяжень. Графічні процесори (GPU) компанії залишаються найпопулярнішими чипами для дата-центрів, особливо для застосувань штучного інтелекту. Однак рішення Тіля продати Nvidia свідчить про зростаючі побоювання щодо нових конкурентних загроз, які можуть зменшити домінування компанії на ринку в найближчі роки.

Найбільший тиск чинять ініціативи з розробки кастомних силіконів. Великі технологічні компанії з масштабною інфраструктурою дата-центрів — такі як Google, Amazon, Microsoft, Meta Platforms і OpenAI — створили і впровадили власні AI-акселератори. Ці кроки є свідомою стратегією зменшити залежність від Nvidia і оптимізувати витрати у власних операціях.

Проте кастомні чипи мають критичний недолік, який багато аналітиків вважають причиною збереження лідерства Nvidia: відсутність зрілих екосистем програмного забезпечення. Nvidia майже два десятиліття розвивала CUDA — унікальну технологічну платформу, що включає попередньо навчені моделі, фреймворки для застосунків і комплексні бібліотеки коду, які підтримують розробників. Створення аналогічної інфраструктури з нуля вимагає значних додаткових інвестицій для компаній, що розробляють кастомні чипи. Враховуючи ці приховані витрати на розробку програмного забезпечення, кастомні чипи часто виявляються дорожчими за спеціально створені GPU Nvidia.

Загалом галузевий консенсус свідчить, що Nvidia ймовірно збережуть частку ринку AI-акселераторів у межах 70–90%, незважаючи на конкуренцію. Аналітики з Уолл-стріт прогнозують, що ринок AI-акселераторів зростатиме на 29% щороку до 2033 року, а прибутки Nvidia зростатимуть на 37% щороку протягом наступних трьох років. За поточною оцінкою, акції компанії оцінюються у 44 рази прибутку, що є відносно помірною ціною з урахуванням очікуваного зростання.

Стратегія Microsoft у сфері штучного інтелекту: монетизація AI через корпоративне програмне забезпечення та хмару

Ідея інвестиційної стратегії Тіля щодо переходу до Microsoft полягає у сильних конкурентних перевагах компанії у монетизації штучного інтелекту. Як найбільший у світі постачальник корпоративного програмного забезпечення та другий за величиною публічний хмарний інфраструктурний провайдер, Microsoft має унікальні можливості для отримання цінності від революції AI.

Стратегія монетизації AI Microsoft працює через кілька джерел доходу. Компанія систематично інтегрує генеративних AI-співпрацівників у ключові продукти Microsoft 365, кардинально змінюючи спосіб взаємодії корпоративних користувачів із продуктивністю. Під час останніх фінансових звітів генеральний директор Сатья Наделла зазначив, що «споживачі продовжують швидше впроваджувати Microsoft 365 Copilot, ніж будь-яку іншу нову функцію Microsoft 365», і 90% компаній із Fortune 500 вже використовують AI-помічника. Такий швидкий рівень впровадження свідчить про те, що витрати на корпоративне програмне забезпечення дедалі більше спрямовуватимуться у продукти з підтримкою AI.

У хмарних обчисленнях позиція Microsoft залишається сильною, хоча темпи зростання останнім часом сповільнилися. Доходи від Azure зросли на 28%, а частка ринку залишилася стабільною порівняно з минулим роком. Однак компанія стикається з обмеженнями потужностей дата-центрів. Оскільки Microsoft планує подвоїти свою інфраструктуру за два роки, щоб задовольнити зростаючий попит на AI-навантяження, вона, ймовірно, захопить додаткову частку ринку за рахунок розширення потужностей. Витрати на хмарні обчислення прогнозуються зростати на 20% щороку до 2030 року, що відкриває широкі можливості для зростання.

Загальний прогноз аналітиків з Уолл-стріт — зростання прибутків Microsoft на 14% щороку протягом наступних трьох років. Це може недооцінювати реальні можливості, оскільки витрати на корпоративне програмне забезпечення зазвичай зростають на 12% щороку, а на хмарну інфраструктуру — на 20%. За поточною оцінкою, компанія торгується у 34 рази прибутку, а коефіцієнт PEG становить 2,4. Хоча значення понад 2,0 традиційно вважаються дорогими, цей показник нижчий за середньорічне значення за три роки (2,6) і за п’ятирічне (2,5), що свідчить про досить сприятливу точку входу з історичної точки зору.

Стратегічні висновки: що переоцінка Тіля відкриває про майбутнє AI

Перерозподіл портфеля Тіля відображає обґрунтовану оцінку того, які компанії найкраще зможуть отримати вигоду від хвилі штучного інтелекту. Хоча Nvidia залишається потужним гравцем у виробництві чипів, її зростання дедалі більше залежить від збереження частки ринку в умовах зростаючої конкуренції. У свою чергу, Microsoft працює на більш високому рівні ланцюга доданої вартості, використовуючи свої існуючі відносини з клієнтами та хмарну інфраструктуру для залучення AI-інвестицій з боку підприємств у всьому світі.

Ця зміна свідчить про те, що лідерство у штучному інтелекті, ймовірно, зосередиться у компаніях, які контролюють клієнтські відносини і можуть безпосередньо інтегрувати AI у продукти, якими користуються бізнеси щодня. Замість змагання переважно за показники продуктивності чипів, конкурентна перевага може перейти до платформ, що монетизують AI через програмне забезпечення, сервіси та інтеграційні рішення, які створюють витрати на перехід для клієнтів.

Основне для інвесторів

Стратегічна переорієнтація Пітера Тіля з Nvidia на Microsoft висвітлює важливу реальність революції штучного інтелекту: не всі AI-активи однакові. Хоча компанії з виробництва напівпровідників і надалі відіграватимуть ключову роль у підтримці AI-навантяжень, найбільшу цінність для акціонерів можуть мати ті, що контролюють рівень корпоративного програмного забезпечення і хмарних обчислень, де взаємодіють і платять за AI-можливості клієнти.

Позиція Microsoft як провідного постачальника корпоративного ПЗ і великого оператора хмарної інфраструктури дає їй кілька каналів для монетизації можливостей AI. Поточна оцінка компанії, хоча й вище за середній ринок, залишається цілком обґрунтованою з огляду на перспективи зростання і нижча за історичні середні значення. Для інвесторів, які шукають експозицію до впровадження AI через компанію з усталеною домінуючою позицією і доведеним бізнес-моделлю, Microsoft є привабливим варіантом для подальшого дослідження поряд із іншими технологічними активами.