У традиційних ринках коефіцієнт ціна до продажів є одним із найпростіших орієнтирів оцінки

Індекс S&P 500 торгується приблизно за 2,5–3x доходу в середньому
Високоростучі технологічні компанії регулярно отримують 10–20x
SaaS-компанія, яка зростає на 30%+ рік у рік, при співвідношенні P/S менше 1,0, змусила б кожного менеджера фонду на планеті тягнутися до свого чекової книжки
Тепер подивіться на крипто
$PUMP - $1.09 млрд у протокольних доходах за весь час існування.
Ринкова капіталізація: $622 млн. Це коефіцієнт P/S приблизно 0,57x. Більша частина цього доходу була отримана за минулий рік.
$JUP: $404M у доходах.
Ринкова капіталізація: $559 млн. P/S приблизно 1,38x. Краще, але все ще менше, ніж будь-який традиційний бізнес із таким обсягом транзакцій.
$CAKE - $675M у доходах.
Ринкова капіталізація: $457 млн. P/S приблизно 0,68x. Знову ж, торгується нижче за свої власні доходи.
У будь-якому іншому класі активів коефіцієнт P/S менше 1,0 сигналізує або про вмираючий бізнес, або про ринок, який повністю неправильно оцінює його.
Це не так. Це протоколи, які згенерували сотні мільйонів до понад мільярда доларів, і більша частина з них — нещодавно.
Винятком є $HYPE
з протокольними доходами $1.06 млрд і ринковою капіталізацією $10.1 млрд.
Це приблизно 9,5x P/S — єдине в цій групі, що відображає, як традиційні ринки оцінювали б високоростучий, високодоходний бізнес. І навіть це не враховує доходи з ланцюга.
Це розрив важко пояснити.
Це не спекулятивні токени перед запуском продукту.
Це функціонуючі бізнеси з реальними, підтвердженими грошовими потоками в мережі, які торгуються за оцінками, що змусили б навіть найпесимістичнішого аналітика TradFi зупинитися.
Ринок або не звертає уваги, або фундаментально ще не знає, як оцінювати протоколи, що генерують доходи.
У будь-якому випадку, цифри не брешуть.