Морган Стенлі: Якщо Гормузький пролив знову відкриється, відновлення постачання нафти пройде через три основні етапи, що займе приблизно......

Якщо Гормузький пролив буде повторно відкритий, ринок надасть швидкий, але нерівномірний процес нормалізації, швидкість коригування цін у фінансовому секторі буде значно вищою за логістику фізичних поставок. Ринок не лише встановить ціну на відновлення судноплавства, а й ціну на повне повернення умов постачання до норми, що на практиці займе кілька місяців. Наразі переривання постачання вже спричинило втрату виробництва у 1230 тисяч барелів на день, і очікується, що у квітні ця втрата зросте ще на 100 тисяч барелів на день, довівши загальні втрати до 1300 тисяч барелів на день. Ми припускаємо, що процес відновлення постачання нафти поділений на три етапи.
1. Перший етап (1-3 тижні): обережне відновлення.
Очікується, що протягом перших трьох тижнів буде відновлено виробництво у 630 тисяч барелів на день, що становить приблизно половину нинішнього зменшення. Навіть за досягнення угоди про припинення вогню між США та Іраном, портові оператори, власники танкерів, штурмани та моряки все ще повинні бути впевненими у безпеці входу до Перської затоки. Ми припускаємо, що судноплавні компанії потребують близько двох тижнів для підтвердження відсутності ризиків, перш ніж відновити судноплавство. Оскільки один супертанкер зазвичай потребує 24-48 годин для швартування, завантаження та відплиття, сам процес відновлення буде поступовим. Можливі затори на терміналах завантаження та при проходженні через пролив, а високі страхові ставки на військовий ризик обмежуватимуть судноплавну діяльність. Перші вантажі переважно складатимуться з затриманих вантажів та пріоритетних покупців (особливо з Азії). Загалом, ми очікуємо, що портова діяльність повністю нормалізується приблизно за два місяці.
Тиждень 1: збільшення постачання на 170 тисяч барелів на день, країни-експортери обережно відновлюють судноплавство, щоб уникнути повторних перерв у проходженні через пролив.
Тиждень 2: ще +230 тисяч барелів на день, оскільки успіх у перших тижнях підвищує довіру, хоча ризики залишаються високими.
Тиждень 3: ще +230 тисяч барелів на день, оскільки сприйняття ризиків знижується, а операційне планування стає більш стабільним.
2. Другий етап (4-8 тижнів): системна нормалізація.
До кінця другого місяця ми очікуємо, що постачання у Перській затоці відновиться до 2930 тисяч барелів на день, що все ще на 340 тисяч менше за довоєнний рівень.
1) Саудівська Аравія: майже повне відновлення, завдяки масштабам та альтернативним каналам експорту.
2) ОАЕ: відновлення на 95%, схоже на ситуацію з Саудівською Аравією, але все ще залежить від повного відновлення роботи та безпеки.
3) Ірак та Кувейт: відновлення повільніше через глибше припинення роботи родовищ (через обмеження зберігання) та складність перезапуску логістики. Ми припускаємо, що ці країни до кінця другого місяця відновлять 80% потужностей. Вихідні системи Іраку, зокрема порт Басра та порт Хор аль-Амайя, часто перериваються, оскільки обмеження зберігання змушують зменшувати видобуток або навіть оголошувати форс-мажор. Альтернативні маршрути, такі як Кіркук-Жейхан, можуть частково компенсувати втрати у південних портах. Кувейт також стикається з подібними обмеженнями через зменшення зберігання, і за даними Кувейтської нафтогазової компанії, навіть після закінчення конфліктів відновлення займе кілька місяців.
4) Катар: до кінця другого місяця відновлення на 60%, оскільки існують докази значних пошкоджень у його базі експорту скрапленого природного газу Ras Laffan та інших об'єктах, що означає багаторічний період відновлення, що вплине на LNG, конденсат та інші супутні продукти. Енергетична компанія Катару також оцінила втрати супутніх продуктів (конденсату, LPG, нафтогазу, сірки, гелію).
3. Третій етап (3-4 місяці): закриття виробничого розриву.
До кінця четвертого місяця ми очікуємо, що постачання у Перській затоці відновиться до 99% довоєнного рівня, що становитиме близько 3100 тисяч барелів на день, що на 170 тисяч менше за довоєнний рівень.
1) Саудівська Аравія та ОАЕ: повне відновлення виробництва.
2) Ірак: відновлення до 90% потужностей, поступове відновлення південних портів та підтримка з півночі/з наземних маршрутів, але все ще залежить від масштабу відновлення та логістики зберігання.
3) Кувейт: до 80% потужностей, що відповідає думці Кувейтської нафтогазової компанії, що повна нормалізація може зайняти 3-4 місяці.
4) Катар: подальше відновлення до 77%, але все ще обмежене пошкодженнями інфраструктури Ras Laffan та GTL; цей об'єкт вже оголошено форс-мажором, повне відновлення оцінюється у 3-5 років.
Загалом, до кінця четвертого місяця ми очікуємо, що більшість країн-експортерів відновлять близько 99% виробництва, і основна частина виробництва буде фактично нормалізована. Основними винятками залишаються Катар (за моделлю 87%), що нижче за нормальний рівень через необхідність довгого відновлення пошкодженої інфраструктури газу/LNG/GTL, навіть якщо судна знову зможуть курсувати, відновлення NGL, конденсату, LPG та гелію буде сповільнене.
(Цей аналіз базується на звіті Морган Стенлі від 4 квітня, лише для ознайомлення)#Gate广场四月发帖挑战