BTC можливо знову опуститься до 10k доларів?

Прокинувшись, BTC ще приблизно коливається в діапазоні 67k.

За ці два дні одна стаття, яка прогнозує падіння біткоїна [1], дуже лякає: якщо ціни на нафту зростуть до 150 доларів США за барель, то біткоїн може впасти назад до 10 тисяч доларів.

Давайте спочатку порахуємо.

Що означає 10 тисяч доларів? Це означає падіння зі свого історичного максимуму в 126 тисяч доларів (грудень 2025) до 10 тисяч — тобто просідання на 92%.

Падіння на 92% — у історії біткоїна траплялося лише один раз, це було у 2011 році.

Подивімося, що відбувалося під час звичного чотирирічного циклу. У 2014 році біткоїн впав з 1100 доларів до 170 доларів — на 89%. У 2018 році він впав з 19 тисяч доларів до 3200 доларів — на 84%. У 2022 році — з 69 тисяч доларів до 15,5 тисяч доларів — на 77%.

Зміна масштабу падінь звужується. З 89% до 84%, а потім до 77%. Ринок стає більшим, заходять інституції, спотові ETF забезпечують стабільний купівельний попит. У 2014 році ринкова капіталізація біткоїна була лише 10 млрд доларів, а сьогодні — на рівні трильйонів. Падіння на 90% на ринку в 10 млрд доларів і падіння на 90% на ринку в трильйони — це не одне й те саме.

Навіть у 2022 році, у «ідеальному штормі» з Трьох Стріл (Three Arrows Capital), Luna та FTX, падіння BTC не пробило рівень 15k і не повернулося до 10 тисяч. Невже в наші дні, коли фундаментальні показники вже зовсім не ті, BTC має знову впасти до 10 тисяч доларів лише через зростання цін на нафту?

Тієї статті стверджують, що 10 тисяч доларів — це хвостовий ризик: якщо протягом тривалого часу буде закритий Ормузький проток, нафта підійметься до 150–200 доларів і протримається рік, а Федеральна резервна система не втрутиться в ситуацію, і ETF зазнають масштабних викупів.

Нафта 150–200 доларів — можливо, але чи вдасться втримати це протягом року? Наскільки сильно долар має «роздутися»? Високі ціни на нафту самі по собі є каталізатором економічної рецесії. Якщо ціни на нафту дійдуть до такого рівня, то за пів року світова економіка вже не витримає: коли попит провалиться, нафта піде вниз.

Ще раз про те, що ФРС «не врятує». У березні 2020 року, під час удару пандемії, що зробила ФРС, коли американські акції чотири рази «плавилися» (meltdown)? Вона запустила безмежне кількісне пом’якшення, а ставка одразу була знижена до нуля. У 2023 році сталася банківська криза — що зробила ФРС тоді? Вона буквально викидала надзвичайні інструменти ліквідності назовні. Обов’язок ФРС — рятувати ринок, особливо коли шок від цін на нафту запускає економічну рецесію: другого вибору немає.

Щодо масштабних викупів ETF: зараз 11 спотових ETF тримають понад 67k біткоїнів. Це структурні довгі гроші. BlackRock, Fidelity та інші найбільші у світі компанії з управління активами: вони витратили більше року, вклали незліченні комплаєнс-витрати, щоб запустити ETF, а через пів року — «одним колективним махом» закриють їх? Таке припущення вже не є макроаналізом, це — фінальна фантазія.

Тому щоб 10 тисяч доларів стали реальністю, потрібен не один поганий новинний привід, а цілковитий крах і відкат усієї ринкової структури. Це не можна назвати абсолютною неможливістю, але ймовірність вкрай низька — прямує до нескінченно малого. З математичної точки зору нескінченно мале означає неможливе.

У тієї статті є ще один ключовий логічний аргумент: зростання цін на нафту призводить до звуження ліквідності, і через це падає біткоїн. Ця логіка короткостроково правильна — 2022 рік є наочним прикладом. Але стаття зупинилася на цьому і не пішла далі.

А що далі? Що станеться після того, як ціни на нафту 150–200 доларів протримаються пів року? Розкрутиться глобальна рецесія, прибутки компаній обваляться, рівень безробіття різко зросте, відсотки за американськими держоблігаціями вибухнуть. 35 трлн доларів боргу, ставка 5%, відсотки за рік — 1,75 трлн доларів, це більше, ніж військові витрати. Коли настане цей момент, ФРС матиме вибір? Вона зможе лише перейти від боротьби з інфляцією до захисту економіки: зупинити підвищення ставок і перезапустити друкарський верстат.

Повний ланцюжок логіки мав би бути таким: зростання цін на нафту — короткостроковий негатив, через звуження ліквідності; у середньостроковій перспективі все ще негатив, через рецесію; але в довгостроковій — позитив, бо фіат знецінюється, і тоді проявляється дефіцитність біткоїна. Оригінал побачив лише перший рівень; якщо дивитися лише на третій рівень — це теж буде однобічно. Але ти маєш пережити два етапи темряви перед світанком, щоб дочекатися третього етапу — коли настане схід сонця й стане ясно.

Тому для трейдерів на короткій дистанції попередження про ризики з оригінальної статті, можливо, варто уважно осмислити. Але для тих, хто здійснює довгі регулярні вкладення (dollar-cost averaging) — ці короткострокові коливання лише «підкидання» на дорозі, не дозволяйте їм збити вас із власного напрямку.

Якщо ви використовували кредитне плече, тоді будьте обережні: короткостроковий ризик реально існує, тож остерігайтеся чорних лебедів, які за одну ніч можуть обнулити все. Якщо ви не можете витримати просідання понад 50%, то біткоїн може вам не підходити. Але якщо ви щомісячно інвестуєте та плануєте тримати 10 років, то ці «тональності» короткострокового песимізму — просто шум.

Стаття, можливо, не мала на меті налякати: вона надає корисні дані та рамку ризиків. Її проблема в тому, що дуже малоймовірний хвостовий ризик вона подає як сценарій, який варто серйозно розглядати (навіть підкреслює як заголовок), і вона продумує лише перший рівень негативної логіки, не переходячи далі.

Як інвестори, ми не маємо наміру прогнозувати майбутнє: натомість потрібно розподілити ймовірності між різними можливостями, а потім ухвалити рішення відповідно до власного горизонту часу та здатності витримувати ризики.

Моя відповідь дуже проста: продовжувати «вісімкадрову» формулу з китайських правил — не дивитися на короткострокове, вірити в цикли.

Біткоїн ніколи не був створений для показників за один тиждень, один місяць чи навіть один рік. Він створений для того, щоб коли фіатні гроші, що у вас на руках, стануть макулатурою, ви все ще могли стояти рівно й не падати на коліна.

Нафта 150 доларів США? Тоді хай буря прийде ще сильнішою.