Чи наближаємося ми до «повномасштабної кризи»?

Більшість ринку наразі зосереджена лише на «кризі енергетики». Однак якщо подивитися ширше, то глобальна економічна картина водночас демонструє кілька серйозних точок ризику. Коли ці елементи поєднуються, небезпека полягає не лише в локальній рецесії, а може бути цілою кризовою фазою системного характеру. Нижче наведено 5 основних тисків, які формуються:

1. Криза продовольства Вперше з червня 2022 року хедж-фонди повернулися до позиції чистих покупок пшениці. Це вказує на очікування того, що ціни на сільськогосподарську продукцію можуть суттєво зростати в найближчий час. Крім того, напруженість на стратегічних транспортних напрямках, зокрема на важливому глобальному морському коридорі, спричинила переривання ланцюгів постачання добрив. Коли пропозиція добрив стискається, зростають виробничі витрати в сільському господарстві, що тягне за собою підвищення цін на продовольство. Зростання цін на продовольство не лише створює тиск на інфляцію, а й безпосередньо впливає на соціальну стабільність у багатьох країнах, що розвиваються.
2. Криза ринку облігацій Доходність державних облігацій Японії постійно встановлює нові максимуми. В історії сильні коливання на ринку облігацій уже були каталізатором для масштабних «обвалів» на фінансових ринках. Облігації традиційно вважаються стабільною основою фінансової системи. Коли доходність різко зростає, зростають і витрати на позиковий капітал, створюючи тиск на підприємства, уряди та всю банківську систему. Якщо ця тенденція триватиме, ризик поширення на ринок акцій та інші ризикові активи навряд чи вдасться уникнути.
3. Криза ринку private credit Головний виконавчий директор JPMorgan Chase, пан Джеймі Даймон, нещодавно попередив про ризики на ринку private credit. Деякі великі фінансові установи, такі як BlackRock, Blackstone та Morgan Stanley, раніше були змушені обмежувати або тимчасово зупиняти вилучення коштів із фондів приватних кредитів. Особливо показово, що обсяг цього ринку сягає близько 2.000 млрд доларів США. Багато технологічних компаній і компаній у сфері AI залежать від джерел private credit. Якщо цей потік капіталу буде стиснутий, може статися хвиля дефолтів або скорочення інвестицій, що матиме широкі наслідки.
4. Загроза повторення кризи subprime Частка проблемних боргів за кредитами нижчої якості (subprime) зростає до найвищого рівня за 11 років. Якщо порівняти з періодом 2007 року, багато експертів вважають, що ми перебуваємо у «середині 2007 року» — на етапі до того, як вибухнула світова фінансова криза. Історія показує: коли проблемна заборгованість збільшується в середовищі високих ставок, фінансова система відчуває колосальний тиск.
5. Ризик stagflation Глобальні очікування інфляції знову зростають. Водночас економічне зростання демонструє ознаки уповільнення. Ціни на нафту встановлені на рекордно високому рівні для азійського ринку, що підвищує тиск витрат. Поєднання високої інфляції та низького зростання — або, як це ще називають, stagflation — зазвичай є найскладнішим сценарієм для центральних банків. На цьому етапі монетарна політика майже потрапляє в ситуацію «утруднення між двома можливостями». Що може статися далі? Якщо ці кризи одночасно наростатимуть, глобальні фінансові ринки можуть побачити масштабний розпродаж. Ймовірність того, що уряди втрутяться негайно, може бути обмеженою, особливо коли інфляція досі не повністю взята під контроль. Втім, історія свідчить: після того як збитки стануть достатньо великими, центральні банки зазвичай повертаються до рішучих політик монетарного пом’якшення (QE). Коли грошові потоки знову закачують у систему, може сформуватися новий цикл зростання — навіть «суперцикл» активів. Питання не в тому, чи станеться криза, а в тому, наскільки широко вона пошириться і коли політика розвернеться. У період, сповнений багатьох коливань, як нині, управління ризиками та дотримання інвестиційної дисципліни можуть бути важливішими, ніж пошук короткострокової вигоди.