48-годинний останній ультиматум та 45-денна угода про припинення вогню — інвестори «збилися з розуму від сумнівів»

Автор: 潘凌飞, Wall Street Zhiyun

Трамп висунув Ірану жорсткий ультиматум, водночас випустив сигнали про переговори та примирення; суперечливі повідомлення ставлять глобальних інвесторів перед дилемою — з одного боку, треба підготуватися до швидкого досягнення домовленості про припинення вогню, з іншого — убезпечитися від того, що різке загострення підштовхне ціни на нафту та дохідності облігацій до подальшого стрімкого зростання.

У неділю Трамп, використавши різкі за тоном формулювання, попередив Іран: якщо Ормузька протока не буде знову відкрита до 20:00 за східноамериканським часом у вівторок, Іран «житиме в пеклі», а цю крайню дату він охарактеризував як «об’єднання дня роботи електростанцій і дня мостів».

Втім у той самий день, приймаючи інтерв’ю Fox News, Трамп також заявив, що має «великі надії» на досягнення домовленості до понеділка.

Різко протилежні заяви змушують інвесторів одночасно вибудовувати позиції під два крайні сценарії.

Невдовзі іранська сторона відкинула останню погрозу Трампа, наголосивши, що ця ключова водна артерія буде повністю відкритою лише після того, як Тегеран отримає компенсацію за воєнні збитки. Водночас Іран протягом вихідних продовжував завдавати ударів по регіону Перської затоки, включно з атаками на штаб-квартиру Kuwait Oil у Кувейті.

Керівник глобальних макродосліджень Nomura Rob Subbaraman заявив: «Нерви ринку натягнуті до межі, часу майже не лишилося, і результатів буде лише два — припинення вогню або загострення». Він також додав, що тон Трампа все ще видає нетерплячість Білого дому завершити війну, тоді як інвестори продовжують хеджувати ризик загострення.

Суперечливі сигнали визначають траєкторію ринку

Від початку війни Трамп неодноразово гойдався між «переговори йдуть успішно, мирна угода вже на підході» та «готові посилити військові дії проти Ірану», а також багато разів продовжував останній термін для повторного відкриття Ормузької протоки.

Такий хаотичний стиль передачі інформації безпосередньо спричинив різкі коливання на ринку, а разом із тим — непевну траєкторію цін на нафту.

Минулого тижня індекс S&P 500 зріс на 3,4%, зафіксувавши найкращі показники за тиждень з листопада. Інвестори купували на зниженні завдяки драйву надій на дипломатичне вирішення. Водночас індекс волатильності Cboe підскочив з рівня нижче 20 до приблизно 24 минулого тижня.

Керівник фонду акцій SGMC Capital Mohit Mirpuri зазначив: «Підвищувальні (ескалаційні) заяви Трампа у вихідні цілком відповідають його звичній тактиці: керувати через заголовки, бути малопередбачуваним, щоб швидко чинити максимальний тиск».

Він додав: «Поки він при владі, ринку доведеться пристосовуватися до такого стилю формування політики».

Триває енергетична криза, з’являється ризик стагфляції

Ця війна, що триває вже місяць, і фактична блокада Ормузької протоки, ризикує загнати весь світ у одну з найтяжчих енергетичних криз в історії. Аналітики попереджають: навіть якщо дипломатичний прорив вдасться досягти, ринку навряд чи швидко вдасться повернутися до нормального стану.

Ціни на нафту Brent у понеділок різко зросли до 109,77 долара за барель, що приблизно на 50% більше, ніж на момент початку війни 28 лютого. Зростання американської West Texas Intermediate ще вище — до 66%; станом на 23:00 за східноамериканським часом ціна становила 111,2 долара.

Хоча останніми днями обсяги перевезень дещо пожвавилися, потік судноплавства через Ормузьку протоку все ще на 95% нижчий, ніж до війни — до війни майже чверть морських перевезень нафти у світі та п’ята частина експорту скрапленого природного газу проходили через це місце.

OPEC+ у неділю вирішив підвищити квоту на видобуток на 206 тис. барелів на добу в травні, але аналітики вважають, що ефект від цього для поповнення запасів нафти буде мізерним, адже війна сильно обмежила видобуток і відвантаження одного з найбільших у світі виробників сирої нафти.

Mirpuri вказав: «Навіть якщо Ормузьку протоку знову відкриють, шкода для довіри й ланцюгів постачання вже завдана — все не стане нормальним за одну ніч».

Rob Subbaraman натомість попередив: «тривалість цієї війни вже достатня, щоб спричинити серйозний стрибок інфляції в усьому світі», і якщо ситуація ще більше ескалює, то «інфляційний шок може дуже швидко перетворитися на шок для зростання, спричинивши спад попиту та всеохоплюючу стагфляцію».

Ринок облігацій потай переоцінює ціни, ризики дохідності недооцінені

Ринок фіксованого доходу потай переоцінює перспективи інфляції. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США у понеділок зросла до 4,362%, тоді як до вибуху конфлікту вона становила 3,962% — тобто приблизно на 40 базисних пунктів вище. Вона тримається поблизу найвищих рівнів з середини 2025 року, інвестори суттєво скоротили очікування щодо зниження ставки ФРС у цьому році.

Mirpuri зазначив: «Один із найбільших ризиків, який ринок недооцінює, — це траєкторія дохідності державних облігацій. Якщо геополітичний шок продовжить підштовхувати інфляційні очікування вгору, дохідність може знову піднятися, і це ще більше затягне фінансові умови у момент, коли ринок і так уже вразливий».

Стратег Уолл-стріт Ed Yardeni заявив: «Ринок фіксованого доходу переглядає ціни державних облігацій, щоб відобразити різке погіршення інфляційних перспектив. “облігаційні месники” діють самі по собі: вони вже затягують умови кредитування». Він попередив: «Зараз ми не можемо виключати сценарій ведмежого ринку і навіть рецесії; усе залежить від того, як довго триває блокада протоки».

Заголовкова волатильність, ринок чекає ключових даних

Напередодні дедлайну у вівторок ринок очікує продовження високої волатильності, а інвестори пильно відстежують кожен сигнал з Вашингтона та Тегерана.

Згідно з повідомленням CCTV із посиланням на Axios, США, Іран та низка регіональних посередників обговорюють потенційні умови угоди про припинення вогню на 45 днів. Така угода могла б стати основою для остаточного припинення війни, але в повідомленні також зазначено, що ймовірність досягнення часткової домовленості до дедлайну залишається невисокою. На тлі цієї новини японські та корейські фондові ринки у понеділок зросли, тоді як індійський базовий фондовий індекс зафіксував падіння.

Головний стратег MCP Asset Management Hiroki Shimazu заявив: «Зараз ми перебуваємо на подієвому ринку: ризики, що керуються заголовками, домінують у внутрішньоденній динаміці, а побудова позицій має враховувати бінарність можливого результату». Він очікує, що сторони рухатимуться в бік деескалації під посередництвом Оману — шляхом «поступового зниження темпу ударів», а не через досягнення рішучого врегулювання, і прогнозує, що найближчими тижнями ринок залишатиметься неспокійним.

Інвесторів цього тижня також чекатиме низка важливих економічних даних зі США. Індекс особистих споживчих витрат (PCE) за лютий — показник інфляції, який найбільше любить ФРС — буде оприлюднений у четвер і дасть зовнішнім спостерігачам первинний сигнал про те, чи вже відбулося передавання цінового шоку на нафту в ціни в США.

Спотове золото від початку війни вже знизилося приблизно на 12% до 4691 долара за тройську унцію, перебуваючи під тиском між попитом на безпеку та несприятливими факторами через зміцнення долара й зростання дохідностей держоблігацій.

Сильний долар робить золото, деноміноване в доларах, дорожчим для тих, хто тримає інші валюти, а зростання дохідностей послаблює привабливість цього безкупонного активу.

Кетан Сет із Nomura APAC підсумував: «Невизначеність у найближчий час очевидно дуже висока, і для більшості інвесторів на цьому етапі єдиний варіант — просто почекати й подивитися».