#Gate广场四月发帖挑战 Паніка півроку тому, чи повернеться криптовалютний ринок до тепла, чи ще попереду ведмежий шлях?

Ключові моменти: з вересня 2025 року глибина книг замовлень біткойна впала на 50%, що свідчить про суттєве зниження загальної ліквідності ринку. Показники вказують, що поточна вразливість ринку більше зумовлена новітніми тенденціями з 2026 року, ніж самим різким падінням у 2025 році.
Біткойн (BTC) та ринок криптовалют зазнали серйозних втрат 10 жовтня 2025 року, що співпало з шостим місяцем тому. Це руйнівне різке падіння стерло рекордні 19 мільярдів доларів у маржі, а деякі альткоїни впали на 40% до 80%. Багато трейдерів припускають, що кілька маркет-мейкерів могли бути ліквідовані, інші ж звинувачують біржу bn у явних маніпуляціях.
Після краху у жовтні 2025 року чи справді змінилася структура криптовалютного ринку? Які зміни відбулися у ліквідності, ринку деривативів та інституційних показниках?
Загальна глибина книг замовлень біткойна від +1% до -1%
У вересні 2025 року вона зазвичай коливалася від 180 мільйонів до 260 мільйонів доларів. У більшості днів глибина покупок досягала 90 мільйонів доларів, що свідчить про досить здорову ліквідність ринку, але 10 жовтня 2025 року ситуація була іншою. Технічні проблеми bn та автоматичне зняття левериджу на децентралізованих біржах спричинили короткочасний дефіцит ліквідності.
Під час різкого падіння глибина книг замовлень біткойна увійшла у спіраль зниження і стабілізувалася приблизно на рівні 150 мільйонів доларів у середині листопада 2025 року. Зараз глибина книг замовлень біткойна рідко перевищує 130 мільйонів доларів, що на 50% менше рівня вересня 2025 року.
Вже й так вразливий стан ринку погіршився ще більше у лютому 2026 року. Зі складністю утримати ціну вище за 65 000 доларів, глибина книг замовлень біткойна впала нижче 60 мільйонів доларів і тривала майже 10 днів.
Обсяг торгів криптовалютами значно знизився, особливо на ринку деривативів.
За останні 30 днів обсяг торгів криптовалютними деривативами коливався від 40 до 130 мільярдів доларів, що нижче за типовий рівень у 200 мільярдів доларів у вересні 2025 року. Однак зменшення попиту на ф’ючерсні контракти не обов’язково є сигналом падіння, оскільки довгострокові (бичачі) та короткострокові (ведмежі) позиції залишаються збалансованими.
Потреба у зростанні левериджу на покупку залишається слабкою, а обсяг торгів ETF відстає від ставки фінансування безперервних ф’ючерсів на біткойн, що можна використовувати для оцінки ризикового апетиту трейдерів.
У нормальних умовах цей показник має коливатися від 6% до 12%, щоб компенсувати вартість капіталу. Надмірний попит на пессимістичний леверидж може знизити цей показник до 0% і нижче, що означає, що короткі позиції повинні платити за утримання. Дані свідчать, що у листопаді 2025 року ринок залишався стабільним, але у лютому 2026 року він різко погіршився.
Цікаво, що обсяг торгів фізичних біржових фондів (ETF) на американських біржах з біткойном не постраждав від різкого падіння 10 жовтня 2025 року. Насправді, до кінця листопада активність цих продуктів досягла найвищого рівня за 20 місяців — 115 мільйонів доларів на день.
З січня по березень 2026 року щоденний обсяг торгів біткойн-ETF часто перевищував 4 мільярди доларів, але вже в перший тиждень квітня він знизився нижче 3,3 мільярда доларів. Аналогічно, середній щоденний обсяг торгів Ethereum (ETH) ETF у США знизився до 10 мільярдів доларів, що нижче за 20 мільярдів у вересні 2025 року.
Глибина книг замовлень, ставка фінансування, обсяг торгів деривативами та ETF — усі ці показники свідчать, що стан криптовалютного ринку у квітні 2026 року значно гірший, ніж шість місяців тому. Однак, враховуючи, що структура ринку залишалася відносно стабільною до лютого 2026 року, вплив різкого падіння 10 жовтня 2025 року здається значно менш серйозним, ніж уявлялося раніше.