Tác giả: Luke, Mars Finance
Ngày 8/4/2025, thị trường tài chính toàn cầu biến động dữ dội do chiến tranh thương mại Mỹ - Trung leo thang. Mỹ thông báo sẽ áp thuế bổ sung 50% đối với hàng hóa Trung Quốc từ ngày 9/4 sau khi Trung Quốc không dỡ bỏ mức thuế đối ứng 34% vào trưa thứ Ba, nâng tổng mức thuế lên 104%. Động thái này được coi là dấu hiệu của sự tách rời kinh tế và sự lạc quan ban đầu của thị trường nhanh chóng sụp đổ, với Bitcoin (BTC) giảm xuống 76.413 USDT sau khi tăng lên 81.243 USDT vào ngày hôm qua. Trong khi đó, Fed sẽ tổ chức một cuộc họp kín vào ngày 7/4, làm dấy lên suy đoán về việc liệu họ có đang chuẩn bị cắt giảm lãi suất khẩn cấp để đối phó với một cuộc khủng hoảng tiềm ẩn hay không. Bài viết này xem xét tác động của leo thang thuế quan, tác động gợn sóng của động lực thị trường, bài học lịch sử từ các cuộc họp kín trước đây của Fed và các phản ứng có thể xảy ra ngay bây giờ.
Một, thuế quan 104% được áp dụng: Cuộc chiến thương mại bước vào chế độ “chiến tranh hạt nhân”
Chính phủ Trump đã tăng cường chính sách thuế quan đối với Trung Quốc: bắt đầu áp dụng 10% từ tháng 2, thêm 10% vào tháng 3, tăng thêm 34% vào tuần trước, và giờ đây lại tăng 50%, tổng cộng là 104%. Martin Chorzempa từ Viện Nghiên cứu Kinh tế Quốc tế Peterson chỉ ra rằng: “Mức thuế quan cao như vậy có nghĩa là cả hai bên có thể hoàn toàn ngừng giao thương.” Trump trên mạng xã hội đã gọi Trung Quốc là “kẻ cướp thương mại lớn nhất”, chỉ trích việc nước này tăng thêm 34% thuế quan vào lúc “thị trường sụp đổ”, phớt lờ cảnh báo của ông rằng “không được trả đũa.”
Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Trung Quốc, Lin Jian, đã phản hồi: “Cuộc chiến thương mại không có người thắng, chủ nghĩa bảo hộ chỉ làm suy sụp nền kinh tế toàn cầu. Trung Quốc không khiêu khích, nhưng sẽ không lùi bước, sẽ thực hiện mọi biện pháp cần thiết để bảo vệ quyền lợi.” Tuyên bố cứng rắn này cho thấy hai bên đã không còn chỗ cho sự thỏa hiệp. Các nhà phân tích cảnh báo, nếu cuộc chiến thương mại bùng phát toàn diện, chuỗi cung ứng toàn cầu sẽ phải đối mặt với thiệt hại nghiêm trọng, và nguy cơ suy thoái kinh tế sẽ gia tăng.
Thị trường phản ứng nhanh chóng. Chỉ số chứng khoán Mỹ đã tăng vào đầu phiên thứ Ba do hy vọng về các cuộc đàm phán, nhưng sau khi Nhà Trắng xác nhận rằng các mức thuế cao sẽ có hiệu lực ngay lập tức, ba chỉ số chính đã giảm mạnh vào cuối phiên. Chỉ số Dow Jones giảm 0,84% xuống 37645,59 điểm, chỉ số S&P 500 giảm 1,57% xuống 4982,77 điểm, chỉ số Nasdaq giảm 2,15% xuống 15267,91 điểm. Giá cổ phiếu Apple giảm 5% vào cuối phiên do rủi ro chuỗi cung ứng. Bitcoin đã giảm về 76413 USDT sau khi đạt đỉnh hôm qua, với mức giảm khoảng 6%, cho thấy tâm lý tìm kiếm sự an toàn đang gia tăng.
Thứ hai, thị trường chịu áp lực: Bán tháo trái phiếu Mỹ, rủi ro giao dịch chênh lệch và tín hiệu suy thoái đồng loạt vang lên.
Việc nâng thuế quan đã làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường tài chính. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ là nơi chịu tác động đầu tiên, vào thứ Ba, cuộc đấu giá trái phiếu chính phủ ba năm trị giá 5,8 tỷ USD của Bộ Tài chính Mỹ đã gặp khó khăn, tỷ lệ đặt thầu của các nhà giao dịch đạt 20,7%, mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2023. Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm đã tăng lên 4,3%, trong hai ngày đã tăng gần 30 điểm cơ bản. Vail Hartman từ BMO Capital Markets cho biết: “Cuộc đấu giá yếu có thể làm gia tăng lo ngại về việc nhà đầu tư nước ngoài rút lui khỏi trái phiếu chính phủ Mỹ.”
Việc giảm đòn bẩy của các quỹ phòng hộ tiếp tục đẩy cao rủi ro. Một nhà giao dịch phố Wall tiết lộ: “Trái phiếu Mỹ đã mất đi sức hấp dẫn như một nơi trú ẩn an toàn, thị trường đang bán tháo trên diện rộng.” Công ty Chứng khoán Trung Quốc chỉ ra rằng, kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thu hẹp bảng cân đối vào năm 2022, các quỹ phòng hộ đã trở thành những người mua chính của trái phiếu Mỹ thông qua giao dịch chênh lệch, với quy mô khoảng 1.000 tỷ USD và tỷ lệ đòn bẩy lên tới 50 đến 100 lần. Chiến lược này phụ thuộc vào sự biến động thấp, và một khi thị trường trở nên bất ổn hơn, làn sóng thanh lý sẽ là điều không thể tránh khỏi. Sự biến động bất thường của tỷ lệ hoán đổi 30 năm và chênh lệch quốc trái phiếu vào thứ Ba chính là minh chứng cho rủi ro này. James Athey của Marlborough Investment Management cảnh báo: “Điều này gợi nhớ đến cảnh tượng khi giao dịch chênh lệch sụp đổ vào tháng 3 năm 2020.” Andrew Hollenhorst của Citigroup bổ sung: “Tài sản chất lượng cao bị bán tháo, có thể báo hiệu rủi ro hệ thống đang đến gần.”
Đồng thời, các dấu hiệu suy thoái ngày càng trở nên khắc nghiệt hơn. Ngày 9/4, JPMorgan Chase &Co. công bố báo cáo cho biết các cổ phiếu liên quan chặt chẽ đến nền kinh tế Mỹ đã định giá gần 80% khả năng xảy ra suy thoái. Các chỉ số suy thoái dựa trên thị trường của nó cho thấy Russell 2000 đã chịu gánh nặng của đợt bán tháo gần đây, định giá 79% khả năng suy thoái. S&P 500 tương ứng với xác suất 62%, kim loại cơ bản 68% và trái phiếu kho bạc 5 năm 54%. Ngược lại, thị trường tín dụng cấp đầu tư lạc quan một cách bất thường, với xác suất suy thoái chỉ được định giá 25%, so với mức 0 vào tháng 11. Phân tích của JPMorgan Chase &Co. chỉ ra rằng mặc dù áp lực tài chính có thể gia tăng, niềm tin của các nhà đầu tư sản phẩm tín dụng vẫn chưa bị lung lay, nhưng sự bi quan trên thị trường chứng khoán và hàng hóa đã tiến đến điểm quan trọng. Nếu cú sốc thuế quan tiếp tục làm xói mòn thu nhập của công ty, kỳ vọng suy thoái có thể nhanh chóng thành hiện thực.
Thị trường hàng hóa cũng chịu áp lực. Chỉ số hàng hóa Bloomberg giảm mạnh trong ngày, giá dầu WTI giảm xuống dưới 60 đô la, vàng không thể hồi phục, cho thấy kỳ vọng suy thoái đang chiếm ưu thế. Nếu khủng hoảng thanh khoản tái diễn, sự thất bại của thị trường tương tự như năm 2020 có thể sẽ xảy ra một lần nữa.
Ba, Tổng quan lịch sử các cuộc họp kín của Cục Dự trữ Liên bang: Mẫu quyết định trong khủng hoảng
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tổ chức một cuộc họp kín vào ngày 7 tháng 4, với chủ đề “Xem xét lãi suất trước và lãi suất chiết khấu”, thời điểm này gây ra những suy đoán trên thị trường: Liệu có phải đang chuẩn bị các biện pháp đối phó với tác động của thuế quan? Thị trường hoán đổi lãi suất qua đêm cho thấy, nhà đầu tư dự đoán sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất 125 điểm cơ bản trong năm nay, xác suất cắt giảm lãi suất khẩn cấp vào tuần tới đạt 40%. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang San Francisco, Mary Daly, vào thứ Ba đã cho biết: “Chính sách hiện tại đã đủ nới lỏng, không cần phải hành động vội vàng do những biến động ngắn hạn.” Bà chỉ ra rằng tác động của thuế quan đến lạm phát vẫn chưa rõ ràng và cần căn cứ vào cách thực hiện, quan điểm này trái ngược với kỳ vọng của thị trường. Các cuộc họp kín của Cục Dự trữ Liên bang thường được tổ chức khi nền kinh tế đối mặt với những bất định lớn, các trường hợp lịch sử cung cấp những tham khảo quan trọng cho tình hình hiện tại.
Dưới đây là bối cảnh và kết quả của một vài cuộc họp kín quan trọng:
Cuộc họp kín vào ngày 7 tháng 10 năm 2008
Bối cảnh kinh tế: Thời kỳ đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, sự phá sản của Lehman Brothers đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, thị trường tín dụng bị đóng băng, chỉ số S&P 500 đã giảm gần 17% trong tháng đó.
Nội dung cuộc họp: Thảo luận về việc giảm lãi suất khẩn cấp và các phương án hỗ trợ thanh khoản, xem xét lãi suất chiết khấu để ổn định hệ thống ngân hàng.
Các biện pháp sau cuộc họp: Ngày 8 tháng 10, Cục Dự trữ Liên bang đã cùng với các ngân hàng trung ương toàn cầu giảm lãi suất 50 điểm cơ bản xuống 1,5% và đưa ra nhiều công cụ cho vay khẩn cấp, sau đó vào ngày 29 tháng 10 đã tiếp tục giảm xuống 1%, đặt nền tảng cho chính sách nới lỏng định lượng (QE).
Cuộc họp kín vào ngày 15 tháng 3 năm 2020
Bối cảnh kinh tế: Đại dịch Covid-19 lan rộng toàn cầu, Mỹ tuyên bố tình trạng khẩn cấp, thị trường chứng khoán hai lần ngừng giao dịch trong một tuần, chỉ số Dow Jones giảm hơn 20%, tính thanh khoản của thị trường trái phiếu Mỹ gần như cạn kiệt.
Nội dung cuộc họp: Đánh giá tác động của đại dịch đối với nền kinh tế, thảo luận về việc hạ lãi suất xuống 0 và kế hoạch mua tài sản quy mô lớn.
Các biện pháp sau cuộc họp: Ngày hôm đó thông báo giảm lãi suất 100 điểm cơ bản xuống còn 0-0,25%, khởi động QE trị giá 7000 tỷ đô la, và thông qua thị trường mua lại bơm thanh khoản, tránh được sự sụp đổ hoàn toàn của hệ thống tài chính.
Cuộc họp kín vào ngày 3 tháng 10 năm 2022
Bối cảnh kinh tế: Lạm phát tăng vọt lên mức cao nhất trong 40 năm (PCE cơ bản vượt 6%), Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất mạnh mẽ gây ra biến động thị trường, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm gần 4%.
Nội dung cuộc họp: Xem xét tính khả thi của việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu, đánh giá tác động của nhịp tăng lãi suất đối với nền kinh tế.
Các biện pháp sau cuộc họp: không điều chỉnh chính sách ngay lập tức, nhưng tiếp tục tăng lãi suất thêm 75 điểm cơ bản lên 3,75-4% tại cuộc họp FOMC tháng 11, và ám chỉ rằng sẽ làm chậm lại tốc độ tăng lãi suất, đặt nền tảng cho sự chuyển hướng chính sách vào năm 2023.
Các trường hợp này cho thấy các cuộc họp kín thường tạo điều kiện cho các điều chỉnh chính sách quan trọng, đặc biệt khi các thị trường tài chính đối mặt với rủi ro hệ thống. Ví dụ, các cuộc họp vào năm 2008 và 2020 đã trực tiếp dẫn đến việc giảm lãi suất và QE, trong khi cuộc họp năm 2022 đã cung cấp một sự đệm cho các điều chỉnh chính sách sau đó. Hiện tại, áp thuế 104% có thể gây ra sự đứt gãy chuỗi cung ứng và áp lực lạm phát, có những điểm tương đồng với các cuộc khủng hoảng trong quá khứ, nhưng sự không thể đoán trước của chính sách Trump đã thêm vào sự phức tạp mới.
Tóm tắt
Sự có hiệu lực của thuế quan 104% đối với Trung Quốc đánh dấu một giai đoạn mới trong cuộc chiến thương mại, thị trường toàn cầu đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Chứng khoán Mỹ hồi phục gặp trở ngại, việc bán tháo trái phiếu Mỹ và rủi ro giao dịch chênh lệch đã phơi bày sự mong manh của hệ thống tài chính, chỉ số suy thoái của JPMorgan đã gióng lên hồi chuông cảnh báo, sự biến động của Bitcoin phản ánh sự bất an của nhà đầu tư. Kết quả của cuộc họp kín của Cục Dự trữ Liên bang sẽ trở thành biến số quan trọng: là cứu trợ thị trường trong bí mật, hay chờ đợi cơn bão qua đi? Lịch sử cho thấy, hành động quyết đoán trong thời điểm khủng hoảng thường có thể đảo ngược tình thế, nhưng sự không chắc chắn hiện tại vượt xa mọi thời điểm trước đây.
Các nhà đầu tư cần chú ý đến các chỉ số thanh khoản và động thái của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Như Greg Peters của PGIM đã nói: “Thị trường đang ở trong trạng thái cực kỳ bất ổn, bất kỳ biến số nào cũng có thể gây ra chấn động lớn.” Trong cuộc chiến này, kết quả vẫn chưa được xác định, nhưng rủi ro đã hiện hữu.
