Cập nhật câu chuyện HTX DAO: Một Bản White Paper mới làm định nghĩa lại "CeFi x DeFi"

Trong sự phát triển của tài sản kỹ thuật số, chúng ta đã chứng kiến sự tăng lên của cả tài chính tập trung (CeFi) và tài chính phi tập trung (DeFi).

CeFi, được hỗ trợ bởi thiết kế sản phẩm, hệ thống kiểm soát rủi ro và cơ sở người dùng rộng lớn của các nền tảng tập trung, đã từ lâu là trung tâm chính của thanh khoản trong thị trường crypto. DeFi, ngược lại, đã xuất hiện trong "Mùa hè DeFi" vào năm 2020, khi các giao thức mới cho cho vay phi tập trung, DEXs và khai thác thanh khoản nhanh chóng mở rộng, thúc đẩy sự phát triển của các ứng dụng tài chính ngày càng thử nghiệm và tự động.

Với sự tăng lên của Ethereum và DeFi, các bể thanh khoản và giao thức cho vay đã cải thiện hiệu quả luân chuyển vốn, nhưng tài sản vẫn tập trung vào các loại tiền điện tử gốc như BTC và ETH. Khi ngành công nghiệp bước vào một giai đoạn mới, việc mã hóa tài sản thực (RWA) đang đưa vào thị trường những bể thanh khoản thực khổng lồ. Đồng thời, CeFi tiếp tục cung cấp thanh khoản cơ bản và các điểm vào trong khi mở rộng trên chuỗi để tương tác một cách cởi mở hơn với hệ sinh thái phi tập trung.

Khi ranh giới giữa tài chính on-chain và off-chain tan biến, sự phát triển bổ sung của CeFi và DeFi đang định hình cho sự tiến hóa của hệ sinh thái tài chính tiền điện tử. Sự chuyển mình này được thúc đẩy bởi sự thay đổi trong nguồn thanh khoản.

Cảnh quan thanh khoản mới của Web3

Đảm bảo tính thanh khoản liên tục trong thị trường Web3 đã trở thành trọng tâm chính trong cạnh tranh ngành. Không giống như những ngày đầu, khi tính thanh khoản gần như hoàn toàn phụ thuộc vào BTC, ETH và các tài sản tiền điện tử khác, ngày nay các nguồn thanh khoản đang trở nên đa dạng hơn rất nhiều:

●Nền tảng CeFi: Các sàn giao dịch và các nền tảng CeFi khác vẫn là cổng lớn nhất cho cả người dùng và quỹ. Chúng không chỉ tập hợp một lượng lớn người dùng và các bể thanh khoản mà còn cung cấp thanh khoản ban đầu cần thiết cho các giao thức DeFi để khởi động và mở rộng, đóng vai trò là các kênh chuyển hướng thanh khoản vào hệ sinh thái.

●****Stablecoins tuân thủ: Là điểm tựa cho giao dịch trên chuỗi, thanh toán và quyết toán, stablecoins đảm bảo tính chắc chắn của dòng tiền trong khi cũng cung cấp cơ sở hạ tầng ít ma sát cho thanh toán xuyên biên giới và quyết toán tổ chức. Theo CoinGecko, vốn hóa thị trường của stablecoins tiếp tục tăng lên vào năm 2025 và vượt qua 283,5 tỷ đô la, khẳng định vai trò của chúng như đồng tiền cứng của thị trường tiền điện tử.

● Token hóa RWA: Bằng cách ánh xạ các tài sản tài chính truyền thống như trái phiếu, hóa đơn và bất động sản trên chuỗi, RWAs tạo ra một kênh giá trị giữa các thị trường thế giới thực và blockchain, giải phóng thanh khoản mới từ các tài sản trước đây không hoạt động. Boston Consulting Group dự đoán thị trường token hóa RWA sẽ tăng lên 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030, với 30–50% stablecoin dự kiến sẽ được hỗ trợ bởi RWAs.

●****Sự tham gia của quỹ tổ chức: Khi thị trường crypto trở nên tuân thủ hơn, các tổ chức truyền thống như quỹ đầu cơ và ngân hàng đầu tư đang tham gia. Họ không chỉ mang lại dòng vốn lớn mà còn giới thiệu sự ổn định của vốn dài hạn, dẫn dắt hệ sinh thái phát triển theo hướng lành mạnh và bền vững hơn.

Rõ ràng, cơ sở người dùng của CeFi, các cơ chế quản trị của DeFi, và sự tham gia của TradFi đang hội tụ thành một lực lượng mạnh mẽ nâng cao cả hiệu quả và tính bảo mật của quỹ trong khi mở rộng tính thanh khoản về chiều rộng và chiều sâu. Sự tiến hóa từ "thí nghiệm sớm" đến "tích hợp đa dạng" không chỉ tiết lộ động lực chính của ngành mà còn cung cấp một nền tảng thực tế vững chắc cho sự hội tụ của CeFi và DeFi.

Quản trị: Động cơ của thanh khoản Web3

Nếu thanh khoản là nhiên liệu cung cấp năng lượng cho hệ sinh thái tài chính tiền điện tử, thì quản trị là động cơ điều khiển nó. Aave V4, chẳng hạn, điều chỉnh lãi suất một cách linh hoạt dựa trên chất lượng tài sản thế chấp và thanh khoản thị trường, đảm bảo rằng các quỹ được sử dụng hiệu quả trong khi giảm thiểu rủi ro hệ thống. Trong khi đó, MakerDAO tận dụng các cơ chế quản trị để ổn định phí và tỷ lệ tài sản thế chấp nhằm giữ cho DAI luôn được neo vững chắc ngay cả trong những thị trường bất ổn. Cả hai đều là ví dụ về cách các cơ chế quản trị phi tập trung cân bằng mối quan hệ giữa thanh khoản tài sản và sự ổn định của thị trường.

Bằng chứng cho thấy rằng, trong một thị trường phát triển nhanh với các rủi ro động, các khung quản trị DAO thường thích ứng và kiên cường hơn so với các cấu trúc CeFi truyền thống.

Trong bối cảnh vĩ mô ngày nay, lợi thế quản trị này càng trở nên quan trọng hơn. Sự không chắc chắn trong môi trường bên ngoài, nhu cầu của người dùng về cả an ninh và thanh khoản, và sự tích hợp liên tục giữa CeFi và DeFi đang thúc đẩy thị trường tìm kiếm các mô hình quản trị bền vững hơn.

Tại điểm quan trọng này, HTX DAO đưa ra câu trả lời của mình: một mặt, dựa trên những thực tiễn thành công của Aave, MakerDAO và những người khác, nó cân bằng một cách linh hoạt giữa rủi ro và thanh khoản thông qua các cơ chế quản trị trên chuỗi. Mặt khác, nó tận dụng HTX để kết hợp cơ sở người dùng và vai trò như một Cổng vốn của CeFi với quản trị mở và khả năng tự phát triển của DeFi, tạo ra một cấu trúc quản trị vừa ổn định vừa hiệu quả.

Từ Cổng Nền Tảng đến Đồng Quản Trị Hệ Sinh Thái: Con Đường Tiến Hóa Quản Trị của HTX DAO

Gần đây, HTX DAO đã phát hành một bản cập nhật của tài liệu trắng. Phiên bản mới nhất vạch ra một lộ trình tiến hoá rõ ràng từ việc theo dõi sự kiện đến quản trị khép kín –– phát triển từ "quản trị cổng nền tảng" đến "quản trị tài chính đồng sinh thái". Đồng thời, cấu trúc này thúc đẩy sự tham gia của người dùng thông qua một mô hình "quản trị người nắm giữ token" mở, được củng cố bởi các động lực hành vi và các cơ chế giảm phát.

Trong mô hình này, người dùng không chỉ là "người dùng" của nền tảng mà còn là "nhà xây dựng" và "chủ sở hữu" của nó. Các hiệu ứng quy mô của CeFi và sự quản trị minh bạch của DeFi thật sự được kết hợp với nhau:

●Thực sự phân quyền quyền lực: Thông qua veHTX (Token-escrowed HTX), HTX DAO trao quyền quyết định vận hành cốt lõi cho cộng đồng. Người dùng nắm giữ và khóa HTX tokens sẽ nhận được veHTX, điều này cấp cho họ quyền biểu quyết về các tham số vận hành chính như danh sách token, điều chỉnh cặp giao dịch, cấu trúc phí và trọng số khuyến khích. Điều này đánh dấu một sự chuyển đổi cơ bản trong hoạt động của sàn giao dịch từ kiểm soát tập trung sang quản trị trên chuỗi.

●****Tích hợp sâu giữa thu nhập và quản trị: Token veHTX không chỉ cung cấp quyền quản trị cho người dùng mà còn mang lại cổ tức trên chuỗi. Mô hình này gắn chặt lợi ích kinh tế của người dùng với sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái, khuyến khích họ tham gia tích cực vào việc ra quyết định và cùng nhau bảo vệ sức khỏe của hệ sinh thái.

●****Bridging the Divide Between CeFi and DeFi: Về bản chất, cơ chế quản trị của HTX DAO tạo ra một con đường trực tiếp cho lượng người dùng lớn của CeFi tiếp cận quản trị DeFi. Không cần phải vật lộn với các thao tác trên chuỗi phức tạp, người dùng có thể tận hưởng sự minh bạch và công bằng do quản trị phi tập trung mang lại thông qua một nền tảng quen thuộc.

Vì vậy, từ quản trị sàn giao dịch đến mở rộng trên chuỗi, từ thiết kế cơ chế đến xây dựng một trung tâm tài chính toàn cầu, khung quản trị của HTX DAO không chỉ giải quyết tình trạng kém hiệu quả và thiếu tính tuân thủ vốn có trong các DAO truyền thống mà còn xây dựng một "Cảng Tài Chính Tự Do" thực sự tập trung vào người dùng, cho phép phân phối giá trị kinh tế và hợp tác quản trị giữa các tổ chức.

HTX DAO đang xây dựng mạng lưới quản trị CeFi × DeFi thế hệ tiếp theo.## HTX DAO – Một mô hình mới cho cơ sở hạ tầng tài chính bền vững

Có thể dự đoán rằng các thị trường tài chính trong tương lai sẽ vượt ra ngoài việc cho vay đơn giản trên chuỗi hoặc các trường hợp giao dịch khác và phát triển thành các mạng lưới đa tài sản phức tạp hơn với các dòng chảy xuyên biên giới. Trong bối cảnh này, các DAO phải trả lời những câu hỏi lâu dài về cách mà các cơ chế quản trị có thể phối hợp thanh khoản và cách mà các quỹ vốn có thể duy trì sự vững chắc và mở trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô.

HTX DAO định vị mình là "trung tâm quản trị trên chuỗi" trong bối cảnh này.

Theo bản thiết kế được phác thảo trong tài liệu trắng của nó, HTX DAO sẽ không chỉ phục vụ như một nền tảng quản trị mà còn là một trung tâm kết nối CeFi và DeFi, cũng như thế giới on-chain và off-chain: một mặt, nó sẽ tiếp tục củng cố khả năng quản trị on-chain, nâng cao việc quản lý các tham số rủi ro và thanh khoản cho các quỹ đa tài sản, đa chuỗi. Mặt khác, nó sẽ khám phá việc tích hợp với các thị trường thực, bao gồm các mô hình quản trị on-chain của stablecoin tuân thủ, RWAs, và thậm chí là các đại diện token hóa của cổ phiếu và trái phiếu Mỹ. Cuối cùng, nó hướng tới việc xây dựng một mạng lưới quản trị mở, thích ứng và xuyên thị trường, biến DAO từ một công cụ điều chỉnh cơ chế nội bộ thành một lực lượng lâu dài tái cấu trúc tài chính toàn cầu.

Đây là một câu chuyện lớn, không còn là một trò chơi tổng bằng không giữa tập trung và phân cấp, mà là sự ký sinh và đồng tiến hóa của chúng ở một cấp độ cao hơn. Những gì chúng ta đang chứng kiến là sự tăng lên của một cơ sở hạ tầng tài chính mới, bền vững hơn.