Không gian vay Stablecoin không thế chấp

Mở đầu

Thị trường tín dụng tiêu dùng không có bảo đảm toàn cầu giống như những con cừu béo của tài chính hiện đại — chậm chạp hành động, thiếu khả năng phán đoán và thiếu năng lực toán học.

Khi tín dụng tiêu dùng không có bảo đảm chuyển sang lĩnh vực stablecoin, cơ chế hoạt động sẽ thay đổi, và các thành viên mới cũng sẽ có cơ hội tham gia.

Thị trường lớn

Tại Mỹ, hình thức vay không có bảo đảm phổ biến nhất là thẻ tín dụng: công cụ tín dụng này phổ biến, thanh khoản cao và khả dụng ngay lập tức cho phép người tiêu dùng vay tiền mà không cần thế chấp khi mua sắm. Nợ chưa thanh toán của thẻ tín dụng liên tục tăng lên, hiện đã đạt khoảng 1,21 nghìn tỷ đô la Mỹ.

Công nghệ lạc hậu

Lần thay đổi lớn cuối cùng trong lĩnh vực vay thẻ tín dụng xảy ra vào những năm 90, khi Capital One giới thiệu mô hình định giá dựa trên rủi ro, bước đột phá này đã định hình lại thị trường tín dụng tiêu dùng. Kể từ đó, mặc dù các ngân hàng mới và các công ty công nghệ tài chính xuất hiện liên tục, cấu trúc ngành thẻ tín dụng vẫn gần như không thay đổi.

Tuy nhiên, sự xuất hiện của stablecoin và các giao thức tín dụng on-chain đã mang lại nền tảng mới: tiền mã hóa có thể lập trình, thị trường minh bạch và vốn lưu động theo thời gian thực. Chúng có triển vọng cuối cùng sẽ phá vỡ vòng lặp này, trong môi trường kinh tế số hóa, không biên giới, định nghĩa lại cách tạo ra, huy động và hoàn trả tín dụng.

• Trong hệ thống thanh toán thẻ ngày nay, có sự chênh lệch thời gian giữa Ủy quyền (giao dịch được phê duyệt) và Thanh toán (ngân hàng phát hành chuyển tiền qua mạng lưới thẻ cho thương gia). Bằng cách chuyển quy trình xử lý vốn lên blockchain, các khoản phải thu này có thể mã hóa kỹ thuật số và được tài trợ theo thời gian thực.
• Hãy tưởng tượng một người tiêu dùng mua hàng trị giá 5.000 đô la. Giao dịch được ủy quyền ngay lập tức. Trước khi thanh toán qua Visa hoặc Mastercard, ngân hàng phát hành sẽ mã hóa các khoản phải thu này trên blockchain và nhận 5.000 USDC từ quỹ tín dụng phi tập trung. Sau khi thanh toán xong, ngân hàng phát hành sẽ gửi số tiền này cho thương gia.
• Sau đó, khi người vay trả nợ, khoản trả sẽ tự động hoàn trả cho người cho vay trên blockchain thông qua hợp đồng thông minh. Tương tự, toàn bộ quá trình đều diễn ra theo thời gian thực.

Phương pháp này có thể cung cấp thanh khoản theo thời gian thực, nguồn vốn minh bạch và hoàn trả tự động, từ đó giảm thiểu rủi ro đối tác và loại bỏ nhiều quy trình thủ công còn tồn tại trong tín dụng tiêu dùng ngày nay.

Từ chứng khoán hóa đến quỹ vốn

Trong nhiều thập kỷ, thị trường tín dụng tiêu dùng dựa vào tiền gửi và chứng khoán hóa để mở rộng quy mô cho vay. Các ngân hàng và tổ chức phát hành thẻ tín dụng đóng gói hàng nghìn khoản phải thu thành chứng khoán hỗ trợ tài sản (ABS) rồi bán cho nhà đầu tư tổ chức. Cấu trúc này cung cấp thanh khoản dồi dào, nhưng cũng đi kèm phức tạp và thiếu minh bạch.

Các tổ chức cho vay như Affirm và Afterpay đã thể hiện sự tiến bộ trong quy trình phê duyệt tín dụng. Họ không còn cung cấp hạn mức tín dụng chung, mà xét duyệt từng giao dịch tại điểm bán, phân biệt giữa các mặt hàng trị giá 10.000 đô la như sofa và 200 đô la như giày thể thao.

• Các khoản phải thu này, dựa trên kiểm soát rủi ro theo từng giao dịch, chuẩn hóa và có thể phân chia, mỗi khoản đều rõ ràng về người vay, thời hạn và rủi ro, trở thành lựa chọn lý tưởng để ghép nối theo thời gian thực qua quỹ tín dụng on-chain.
• Các khoản vay on-chain có thể mở rộng bằng cách tạo ra các quỹ tín dụng dành riêng cho nhóm người vay hoặc loại hàng hóa mua. Ví dụ, một quỹ tín dụng có thể cung cấp vốn cho các giao dịch nhỏ của người vay chất lượng cao, trong khi quỹ khác dành riêng cho khách hàng trung bình hoặc thấp hơn, như trả góp du lịch.
• Theo thời gian, các quỹ này có thể phát triển thành thị trường tín dụng mục tiêu, thực hiện định giá động và cung cấp các chỉ số hiệu suất minh bạch cho tất cả các bên tham gia.

Tính linh hoạt của khả năng lập trình này mở ra khả năng phân bổ vốn hiệu quả hơn, mang lại lãi suất tốt hơn cho người tiêu dùng và xây dựng một thị trường tín dụng tiêu dùng không có bảo đảm toàn cầu mở, minh bạch và có thể kiểm toán ngay lập tức.

Hệ sinh thái tín dụng on-chain mới nổi

Việc tái cấu trúc các khoản vay không có bảo đảm cho kỷ nguyên on-chain không chỉ đơn thuần là chuyển các sản phẩm tín dụng lên blockchain, mà còn cần xây dựng lại toàn bộ hạ tầng tín dụng từ nền tảng. Ngoài các tổ chức phát hành và xử lý, hệ sinh thái vay truyền thống còn dựa vào một mạng lưới các trung gian phức tạp:

• Chúng ta cần các phương pháp đánh giá tín dụng mới. Các hệ thống điểm tín dụng truyền thống như FICO và VantageScore có thể chuyển lên blockchain, nhưng hệ thống danh tính và uy tín phi tập trung có thể phát huy vai trò lớn hơn.
• Các tổ chức cho vay cũng sẽ cần các đánh giá uy tín, tương tự như các xếp hạng của S&P, Moody’s hoặc Fitch, để đánh giá chất lượng phê duyệt và khả năng hoàn trả.
• Cuối cùng, các bước thu hồi nợ không nổi bật nhưng cực kỳ quan trọng cũng cần được cải thiện. Các khoản nợ tính bằng stablecoin vẫn cần các cơ chế thực thi và quy trình thu hồi, kết hợp tự động trên blockchain với khung pháp lý ngoài chuỗi.

Thẻ tín dụng stablecoin đã giúp xóa bỏ khoảng cách giữa tiền pháp định và tín dụng tiêu dùng on-chain. Các giao thức vay và quỹ thị trường tiền mã hóa đã định nghĩa lại cách tiết kiệm và sinh lợi. Việc đưa tín dụng không có bảo đảm lên blockchain, hoàn thiện mối quan hệ tam giác này, giúp người tiêu dùng vay mượn dễ dàng, nhà đầu tư có thể cung cấp vốn một cách minh bạch, tất cả đều dựa trên hạ tầng tài chính mở.