Tại sao nghiên cứu đầu tư vào các dự án Web3 ngày càng trở nên vô nghĩa?

Tác giả: Liễu Diệc Kinh Hồng

Giới thiệu

Gần đây, phần lớn năng lượng của tôi đã chuyển sang lĩnh vực AI, và việc xuất bản nội dung liên quan đến Web3 cũng giảm đi. Nhưng sau hơn một năm tích lũy, tôi đã có nhiều hiểu biết và trải nghiệm mới về ngành này, đáng để chia sẻ với mọi người.

Các độc giả đã theo dõi tôi từ sớm có lẽ vẫn nhớ rằng, sự nghiệp viết lách của tôi bắt đầu từ việc nghiên cứu phân tích dự án và lĩnh vực. Nhưng không biết từ khi nào, tôi lại hiếm khi viết những bài viết như vậy nữa. Điều này không chỉ liên quan đến sự nâng cao tầm nhìn cá nhân của tôi - có thể nhìn thấy được logic vận hành cao cấp hơn và cũng sâu sắc hơn của thế giới Web3; mà còn bao gồm một loạt những thay đổi trong quan niệm về tài nguyên và tài sản cá nhân.

Trong thời gian này, rất nhiều bạn bè hỏi tôi: “Dự án nào đó thế nào?” “Đường đua đó còn đáng để đầu tư không?”. Tôi thường không biết nói gì, vì trong bối cảnh hiện tại, những câu hỏi này đã rất khó để có câu trả lời chính xác.

Sau một thời gian suy nghĩ và sắp xếp lại, tôi muốn hệ thống hóa để nói về lý do tại sao phân tích và nghiên cứu đầu tư của tôi đối với các dự án cụ thể dần dần từ đam mê chuyển sang từ bỏ.

Lõi một: Sự đảo ngược của rào cản thông tin - Khi AI trở thành công cụ tạo ra sương mù

Không thể phủ nhận rằng một trong những mô hình lợi nhuận cốt lõi của ngành Web3 bắt nguồn từ sự không đối xứng thông tin. Đối với “đầu tư nghiên cứu”, ai có thể phát hiện giá trị tiềm năng của dự án sớm hơn và có kế hoạch trước, thì người đó sẽ nhận được phần thưởng vượt trội. Tuy nhiên, chính lý do này đã khiến tôi cuối cùng từ bỏ con đường này.

Nhớ lại năm 2018, 2019, tôi vẫn đang thực hiện xếp hạng các dự án. Nhờ vào nền tảng chuyên môn về máy tính của mình, nhiều khái niệm blockchain mà người ngoài nhìn nhận là khó hiểu thì đối với tôi lại rất quen thuộc. Điều này giúp tôi dễ dàng phân biệt được đâu là những dự án trống rỗng, đâu là những dự án thực sự có giá trị công nghệ.

Tuy nhiên, khi thời gian đến năm 2025 (chú ý: đây chỉ ra môi trường ngành hiện tại và gần tương lai), hệ thống phương pháp này gần như đã mất hiệu lực. Không phải là công nghệ blockchain đã phát triển vượt quá khả năng hiểu biết của tôi, mà là các bên dự án đã có thể sử dụng thành thạo các mô hình AI lớn nhất để “đóng gói” bản thân. Những dự án kém chất lượng mà trước đây có thể nhìn thấu ngay lập tức, giờ đây dưới sự hỗ trợ của AI, có thể tạo ra những câu chuyện, tài liệu kỹ thuật, thậm chí cả kho mã GitHub một cách hoàn hảo và trông rất giống thật.

Tôi không ngần ngại thẳng thắn nói: Trong hai năm qua, tôi đã giúp một số sàn giao dịch và dự án viết không ít tài liệu quảng cáo mà bên ngoài nhìn vào có vẻ “chuyên môn kỹ thuật”, nhưng thực ra, tác giả thực sự của chúng là AI. Thậm chí, những dữ liệu tương tác dự án có vẻ sôi động, ghi chép giao dịch trên chuỗi, nhiều cái cũng được tạo ra qua các kịch bản viết sẵn bằng AI.

Điều này có nghĩa là, trong thời đại AI phổ biến, chi phí nghiên cứu và đầu tư truyền thống đang tăng theo cấp số nhân. Để xác định tính xác thực của một dự án, bạn cần bỏ ra nhiều công sức và thời gian hơn trước đây. Các kênh thông tin công cộng đã bị “tiếng ồn” do AI tạo ra ô nhiễm nghiêm trọng, và chúng ta như đang xem một cuộc “đối đầu ma thuật” giữa các AI, trong khi thông tin thực sự và hiệu quả lại bị che giấu nhiều lớp. Tôi cũng đã từng cố gắng sử dụng AI để phân tích các dự án Web3, nhưng tiến triển rất ít, cảm thấy như đang rơi vào vòng lặp chết giữa các nội dung do AI tạo ra tự xác nhận lẫn nhau.

Cốt lõi thứ hai: Giải cấu trúc giá trị - Sự không tương đồng giữa chất lượng dự án và giá token.

Trong mắt nhiều người vẫn chưa tham gia sâu vào nghiên cứu đầu tư Web3, đây là một con đường có lợi nhuận cao. Thật vậy, trong hai chu kỳ đầu, tôi đã kiếm được lợi nhuận đáng kể nhờ vào nghiên cứu đầu tư. Nhưng đó đã là thời kỳ tương đối “đơn giản” của ngành - những dự án tốt thực sự sẽ tăng giá.

Đến nay, Web3 đã phát triển thành một chuỗi ngành công nghiệp chín muồi, với sự phân công rõ ràng. Từ việc chuẩn bị dự án, huy động vốn, phát hành, quảng bá đến quản lý giá trị thị trường, mỗi giai đoạn đều có các tổ chức hoặc vườn ươm chuyên nghiệp đứng sau điều hành. Thậm chí, nhiều KOL mà bạn thấy cũng có sự hỗ trợ từ các sàn giao dịch.

Là một nhà nghiên cứu độc lập đứng ở vị trí “ngoài cuộc”, khả năng thực hiện nghiên cứu và thu lợi chỉ dựa vào thông tin công khai đã trở nên rất thấp.

Vấn đề sâu sắc hơn là, trong hầu hết các dự án Web3, đội ngũ kỹ thuật và đội ngũ điều hành là tách biệt. Nói cách khác, có thể thực sự có một nhóm những người đam mê công nghệ đang tận tâm xây dựng công nghệ xuất sắc, nhưng xu hướng giá của token thì không phải do họ quyết định. Trong giai đoạn huy động vốn của dự án, quyền làm thị trường token thường đã được chuyển giao cho đội ngũ điều hành chuyên nghiệp.

Do đó, khi một dự án công bố tin tốt lớn, chẳng hạn như đạt được đột phá công nghệ, thì đối với đội ngũ điều hành, đây có thể là một thời điểm tuyệt vời để phát hành mã thông báo. Điều này cũng giải thích cho hiện tượng thường thấy: Tại sao khi có đột phá công nghệ, giá lại giảm mạnh?

Cuối cùng, ngành công nghiệp đã phát triển thành tình hình ngày nay: chất lượng của dự án và giá trị của token hoàn toàn là hai vấn đề khác nhau. Đây cũng chính là lý do khiến tôi rơi vào tình huống không thể trả lời khi bạn bè hỏi “dự án này có tốt không, token có thể mua được không”.

Cốt lõi ba: Sự biến mất của yếu tố cơ bản - Một thời đại mà lưu lượng và cảm xúc là vua

Điều này có lẽ là đau lòng nhất: Trong thời đại văn hóa Meme tràn lan hôm nay, chất lượng dự án đã không còn quan trọng. Những người phát triển không quan tâm, và phần lớn người tham gia cũng không quan tâm. Lưu lượng và cảm xúc, lại trở thành chỉ số duy nhất để đánh giá sự thành công của một dự án.

Tôi cũng đang chú ý đến một số dự án, chẳng hạn như airdrop của hệ sinh thái Monad được mong chờ, nhưng mức độ phổ biến và sự tham gia của cộng đồng có thể không bằng một dự án Meme nào đó bỗng nhiên nổi tiếng.

Điều này chính xác tiết lộ một đặc điểm tàn nhẫn của Web3 hiện tại: “Tôi đến với Web3 để kiếm tiền, mục tiêu của tôi là có lãi, chứ không phải xây dựng một dự án chất lượng.” Khi sự đồng thuận của toàn bộ thị trường được thiết lập dựa trên điều này, việc nghiên cứu sâu về các yếu tố cơ bản của dự án trở nên không quan trọng, thậm chí còn có vẻ “không phù hợp”.

Mặt khác, khi tôi tiếp xúc với các cấp độ ngành nghề ngày càng cao, tôi dần nhận ra rằng, đối với nhiều dự án, chất lượng của dự án không phải là vấn đề chính khi thương thảo với nhà đầu tư hoặc các tổ chức điều hành. Chỉ cần chọn một lĩnh vực nghe có vẻ tốt và nóng, sử dụng AI để dệt nên một câu chuyện đủ hấp dẫn, phần còn lại chỉ là cuộc chơi về mối quan hệ và phân phối cổ phần. Còn về tiến độ phát triển của dự án, đó chỉ là thời điểm mà họ sử dụng để quyết định khi nào phát hành cổ phần.

Kết luận: Giá trị thực sự của nghiên cứu và đầu tư

Viết bài này, mục đích của tôi không phải là hoàn toàn phủ nhận giá trị của “nghiên cứu và đầu tư”. Ngược lại, việc nghiên cứu và đầu tư bản thân nó có vai trò vô cùng to lớn trong việc mở rộng tầm nhìn cá nhân, nâng cao độ sâu nhận thức và xây dựng hệ thống kiến thức. Nó ít nhất đã giúp tôi từ một “cỏ dại” ngây thơ, phát triển thành một người có thể tránh được hầu hết các cạm bẫy.

Tuy nhiên, nếu mục đích duy nhất của bạn là kiếm lời ngắn hạn, thì tôi nghĩ rằng, trong thời đại hiện nay, việc chỉ dựa vào thông tin công khai để nghiên cứu đầu tư nhằm kiếm tiền đã trở nên cực kỳ hẹp.

Ngày nay, nội dung nghiên cứu và đầu tư công khai đã trở thành một “công cụ dẫn dắt” nhiều hơn. Ví dụ, tôi đã từng dành một tháng để vận hành một tài khoản nghiên cứu và đầu tư, bài viết dễ dàng đạt được lượng đọc từ mười đến hai mươi nghìn. Nhưng điểm kết thúc của con đường này thường là dẫn dắt đến các cộng đồng trả phí của bên thứ ba, và các cộng đồng này lại hướng dẫn bạn mua một số token nhất định bằng nhiều cách khác nhau, trong khi điểm lợi nhuận cuối cùng vẫn nằm ở việc “bán token”. Bởi vì tôi cho rằng mô hình này không đẹp đẽ, và tôi cũng không thể kiếm được lợi nhuận từ đó, nên tôi đã quyết định từ bỏ.

Những năm nghiên cứu và đầu tư đã khiến tôi hiểu sâu sắc câu nói nổi tiếng của Buffett như chưa từng có.

" Đừng bao giờ đầu tư vào một doanh nghiệp mà bạn không thể hiểu. "

“Đừng bao giờ đầu tư vào một công ty mà bạn không hiểu.”

Trước đây, tôi nghĩ rằng “hiểu” có nghĩa là hiểu công nghệ và mô hình. Nhưng bây giờ tôi mới nhận ra, trong Web3, “hiểu” còn phải bao gồm việc hiểu cấu trúc vốn, cuộc chơi lợi ích và tâm lý con người phía sau. Và những điều này, chính là điều mà thông tin công khai không bao giờ có thể cho bạn biết.