Tổng quan về cảnh quan tuân thủ RWA toàn cầu: Sự phối hợp chiến lược giữa quản lý Sandbox của Ả Rập Saudi và các dự án quốc gia

Ngân hàng trung ương Ả Rập Xê Út khởi động dự án “Quản lý Sandbox”, thành phố NEOM triển khai cơ sở hạ tầng Blockchain, vương quốc dầu mỏ này đang gây ra một cuộc cách mạng yên lặng trong lĩnh vực kinh tế số.

Năm 2025 đánh dấu một năm then chốt cho sự phát triển RWA của Ả Rập Saudi. Theo báo cáo của The Paper, kế hoạch Quản lý Sandbox của Ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi đã mở cửa cho các chủ thể đổi mới, trong khi phòng thí nghiệm công nghệ tài chính của Cơ quan quản lý thị trường vốn đã cấp 68 giấy phép thử nghiệm công nghệ tài chính và thu hút 50 doanh nghiệp đăng ký. Đồng thời, NEOM, dự án biểu tượng của “Tầm nhìn 2030”, đã công bố thiết lập cơ sở hạ tầng blockchain cấp chính phủ, trở thành dự án blockchain lớn đầu tiên do chính phủ dẫn dắt ở khu vực Trung Đông. Những sáng kiến này cùng nhau đánh dấu quyết tâm của Ả Rập Saudi trong việc thúc đẩy chuyển đổi tài chính số ở cấp độ chiến lược quốc gia.

Tại một ốc đảo tài chính số nổi lên trong sa mạc, Ả Rập Xê Út đang âm thầm viết lại quy tắc của trò chơi về token hóa tài sản thực ở khu vực Trung Đông thông qua các dự án thí điểm như token hóa bất động sản.

Một, Đường phát triển RWA của Ả Rập Saudi trong tầm nhìn toàn cầu

Quan sát từ bối cảnh quản lý toàn cầu, các quốc gia đang thể hiện những con đường phát triển khác nhau trong lĩnh vực RWA. Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục truyền thống án lệ của mình, từng bước xây dựng khung quản lý thông qua các trường hợp cụ thể, mặc dù mô hình này có tính linh hoạt cao nhưng độ chắc chắn tương đối không đủ. Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore lại áp dụng phương pháp quản lý có hệ thống hơn, cung cấp hướng dẫn rõ ràng thông qua các tài liệu như “Hướng dẫn phát hành token kỹ thuật số”. Trong bối cảnh toàn cầu này, Ả Rập Saudi đã chọn một con đường phát triển đặc trưng, không giống như tư duy quản lý truyền thống của các quốc gia phương Tây cũng như khác với chiến lược mở cửa tương đối mạnh mẽ của một số quốc gia châu Á.

So sánh khu vực giữa Ả Rập Saudi và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) đặc biệt thu hút sự chú ý. Theo thông tin công khai, UAE đã thu hút một lượng lớn doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số nhờ vào khuôn khổ quản lý tiên tiến của Trung tâm Tài chính Quốc tế Dubai và Thị trường Toàn cầu Abu Dhabi. Trong khi đó, Ả Rập Saudi dựa vào quy mô lớn nhất của mình trong khu vực Trung Đông, thể hiện đặc trưng hướng tới chiến lược quốc gia mạnh mẽ hơn. Đáng chú ý là, dự án thử nghiệm tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng trung ương Project Aber mà Ả Rập Saudi và UAE cùng thúc đẩy, cho thấy khả năng phát triển hợp tác khu vực. Cấu trúc vừa cạnh tranh vừa hợp tác này đang khiến khu vực Trung Đông trở thành một thử nghiệm quan trọng cho sự phát triển RWA toàn cầu, đồng thời cung cấp một môi trường khu vực độc đáo cho sự phát triển RWA của Ả Rập Saudi.

Hai, cơ hội chiến lược và điều kiện cơ sở của thị trường RWA Ả Rập Saudi

Sự trỗi dậy của thị trường RWA Ả Rập Saudi gắn liền với việc hiện đại hóa cơ sở hạ tầng tài chính của nó. Dự án nâng cấp hệ thống thanh toán do Ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi thúc đẩy đã cung cấp nền tảng vững chắc cho giao dịch tài sản kỹ thuật số, trong khi việc sửa đổi Quy định Quỹ Đầu tư của Cơ quan Quản lý thị trường vốn đã tạo ra môi trường thể chế thuận lợi cho các công cụ đầu tư kỹ thuật số. Những biện pháp cải cách hệ thống này cùng nhau tạo thành ba trụ cột chính cho sự phát triển của thị trường RWA Ả Rập Saudi: tính chắc chắn trong hỗ trợ chính sách, sự tiên tiến trong chuẩn bị công nghệ và sự phát triển của nhu cầu thị trường.

Theo khuôn khổ “Tầm nhìn 2030” của Saudi Arabia, chính phủ coi việc số hóa tài sản là một phương thức quan trọng để nâng cao hiệu quả thị trường tài chính và thu hút đầu tư nước ngoài. Định hướng chính sách này cung cấp hướng dẫn rõ ràng cho sự phát triển của RWA. Đồng thời, cấu trúc dân số độc đáo của Saudi Arabia cung cấp nền tảng thị trường cho sự phát triển của RWA. Hơn 70% dân số cả nước dưới 35 tuổi, nhóm người trẻ này có sự chấp nhận tự nhiên đối với công nghệ số, tạo ra điều kiện thuận lợi cho việc sáng tạo sản phẩm tài chính. Mô hình phân chia quyền sở hữu token hóa của RWA giảm thiểu đáng kể rào cản đầu tư, cho phép người dân bình thường tham gia đầu tư vào tài sản có giá trị cao với số tiền thấp, cách đầu tư dân chủ này hoàn toàn phù hợp với mục tiêu quốc gia của Saudi Arabia trong việc thúc đẩy tài chính bao trùm.

Ba, Sự đổi mới phối hợp và thiết kế hệ thống của khung quản lý

Saudi Arabia áp dụng mô hình quản lý đa dạng để xây dựng hệ thống quản lý RWA của mình, Ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi và Cơ quan Quản lý Thị trường Chứng khoán đóng vai trò then chốt trong hệ thống này. Ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi chủ yếu chịu trách nhiệm quản lý hệ thống thanh toán, các tổ chức ngân hàng và một số hoạt động số, quyền lực quản lý của họ xuất phát từ “Luật Ngân hàng Trung ương Ả Rập Saudi” và các quy định liên quan. Cơ quan Quản lý Thị trường Chứng khoán thì tập trung vào quản lý thị trường vốn và dịch vụ đầu tư, có trách nhiệm quản lý quan trọng đối với các dự án RWA liên quan đến token chứng khoán. Cấu trúc quản lý phân công rõ ràng này thể hiện sự cân bằng thận trọng giữa việc khuyến khích đổi mới và kiểm soát rủi ro của các nhà chức trách Ả Rập Saudi.

Cơ chế quản lý Sandbox của Ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi cung cấp một nền tảng thử nghiệm quan trọng cho sự đổi mới RWA. Cơ chế này mở cửa cho bốn loại nhà đổi mới: nhà đổi mới được cấp phép của Ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi, các công ty fintech địa phương không có giấy phép, và các công ty fintech quốc tế không có giấy phép. Đồng thời, Ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi cũng đã xác định rõ các tình huống không phù hợp để tham gia vào quản lý Sandbox, bao gồm các dự án thiếu tính đổi mới hoặc công nghệ chưa trưởng thành. Các tiêu chí tiếp cận này đảm bảo chất lượng và hiệu quả của việc thử nghiệm trong Sandbox, tạo không gian phát triển cho các dự án đổi mới thực sự có giá trị.

Cơ quan Quản lý Thị trường Vốn cũng đang tích cực thúc đẩy đổi mới quản lý. Tính đến cuối quý hai năm 2025, CMA đã cấp tổng cộng 68 giấy phép thử nghiệm công nghệ tài chính, trong số 50 doanh nghiệp đã đăng ký tại phòng thí nghiệm công nghệ tài chính của họ, đã có 36 doanh nghiệp đi vào giai đoạn hoạt động thực chất, và 5 doanh nghiệp đã tốt nghiệp thành công. Dữ liệu này phản ánh những tiến bộ đáng kể mà Ả Rập Xê Út đã đạt được trong việc xây dựng hệ sinh thái công nghệ tài chính.

Bốn, Tiến độ thực hiện dự án do chính phủ dẫn dắt và ý nghĩa chiến lược

Dự án quản lý Sandbox của Ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi đã trở thành nền tảng quan trọng cho chính phủ thúc đẩy sự phát triển RWA. Theo quy tắc của sandbox, các nhà đổi mới có thể tiếp cận nền tảng này thông qua nhiều con đường khác nhau. Đối với các công ty fintech quốc tế không có giấy phép, họ có thể chọn nộp đơn trực tiếp vào quản lý sandbox, sau khi được chấp nhận sẽ đăng ký với Bộ Đầu tư và Bộ Thương mại Ả Rập Saudi để thành lập thực thể pháp lý; hoặc họ cũng có thể vào sandbox một cách gián tiếp bằng cách đạt được thỏa thuận với các công ty được Ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi cấp phép. Sự sắp xếp linh hoạt này cho thấy Ả Rập Saudi trong khi thu hút sức mạnh đổi mới quốc tế, cũng giữ vững sự chú trọng đến trách nhiệm quản lý.

Dự án cơ sở hạ tầng Blockchain của thành phố NEOM là một thực hành quan trọng khác của Ả Rập Saudi trong lĩnh vực RWA. Là một công trình biểu tượng của “Tầm nhìn 2030”, thành phố NEOM dự kiến đầu tư 500 tỷ USD, trong đó cơ sở hạ tầng Blockchain được coi là công nghệ cốt lõi hỗ trợ hệ thống kinh tế số của nó. Theo tài liệu công khai, nền tảng Blockchain này sẽ hỗ trợ các chức năng như đăng ký tài sản, thanh toán giao dịch và giám sát tuân thủ, tạo nền tảng công nghệ cho việc mã hóa tài sản quy mô lớn hơn trong tương lai. Dự án này hoàn toàn do chính phủ dẫn dắt, gắn liền chặt chẽ với chiến lược chuyển đổi quốc gia của Ả Rập Saudi, thể hiện vai trò cốt lõi của chính phủ trong sự phát triển của RWA.

Năm, Đường đi tuân thủ và Kiểm soát rủi ro hệ thống

Đối với các tổ chức tìm kiếm triển khai dự án RWA tại Saudi Arabia, việc tuân thủ lộ trình tuân thủ từng giai đoạn là rất quan trọng. Đầu tiên, cần thực hiện tư vấn trước với các cơ quan quản lý để xác định phạm vi quản lý của dự án. Sau đó, bước vào giai đoạn nộp đơn và thử nghiệm trong quản lý Sandbox, cần nộp kế hoạch thử nghiệm chi tiết, bao gồm mục tiêu rõ ràng, thời gian biểu và các biện pháp quản lý rủi ro. Cuối cùng, sau khi hoàn thành thành công thử nghiệm sandbox, dự án có thể nhận được giấy phép có giới hạn và cuối cùng chuyển sang hoạt động toàn diện khi đáp ứng tất cả các yêu cầu quản lý.

Trong quá trình này, các tổ chức cần đặc biệt chú ý đến nhiều thách thức rủi ro. Sự không chắc chắn trong phân loại quản lý là thách thức hàng đầu, các dự án RWA thường nằm trong vùng xám của phân loại quản lý truyền thống, có thể liên quan đến nhiều lĩnh vực quản lý như chứng khoán, thanh toán và đầu tư. Tính tương thích của cơ sở hạ tầng công nghệ là một thách thức lớn khác, vấn đề tương thích kỹ thuật giữa blockchain và cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống, cũng như đáp ứng yêu cầu của quản lý về an ninh và ổn định của hệ thống, đều cần được xử lý một cách nghiêm túc. Tuân thủ quy định quản lý xuyên biên giới cũng không thể bị xem nhẹ, các dự án RWA liên quan đến giao dịch xuyên biên giới có thể gây ra các vấn đề tuân thủ quy định quản lý ở nhiều khu vực tài phán.

Cần lưu ý rằng các cơ quan quản lý Ả Rập Saudi đã nhận thức được những thách thức này và đang tìm kiếm giải pháp thông qua các cơ chế như Quản lý Sandbox. Các quy tắc của sandbox quy định rõ rằng, đối với các công ty được cấp phép bởi ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi hợp tác với các nhà sáng tạo không được cấp phép, ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi sẽ điều tra sự phân bổ trách nhiệm giữa bên cấp phép và bên không được cấp phép. Thái độ thận trọng này thể hiện sự chú trọng cao độ của Ả Rập Saudi trong việc kiểm soát rủi ro trong khi thúc đẩy đổi mới.

Sáu, Triển vọng tương lai và Đường phát triển RWA của Ả Rập Saudi

Với sự phát triển liên tục của RWA tại Ả Rập Saudi và khu vực Trung Đông rộng lớn hơn, môi trường quy định dự kiến sẽ xuất hiện ba xu hướng rõ ràng. Việc ban hành khung quy định chuyên biệt sẽ trở thành xu hướng hàng đầu, các cơ quan quản lý Ả Rập Saudi rất có thể sẽ giới thiệu các loại quy định mới đặc biệt dành cho tài sản kỹ thuật số và tài sản đã được mã hóa. Sự tăng cường phối hợp trong quy định là một xu hướng quan trọng khác, cơ chế phối hợp giữa Ngân hàng trung ương Ả Rập Saudi, Cơ quan quản lý thị trường vốn và các cơ quan quản lý liên quan khác sẽ ngày càng mang tính thể chế. Việc tiếp cận các tiêu chuẩn quốc tế cũng không thể bị bỏ qua, Ả Rập Saudi với tư cách là một thành viên của G20 sẽ tiếp tục kết nối với các tiêu chuẩn quốc tế trong lĩnh vực quản lý tài chính.

Dựa trên xu hướng công nghệ, thị trường và chính sách hiện tại, thị trường RWA của Ả Rập Saudi trong tương lai sẽ cho thấy sự phát triển đa dạng. Sự đa dạng hóa các loại tài sản sẽ liên tục được thúc đẩy, bên cạnh lĩnh vực bất động sản đã thấy hiệu quả, tiềm năng token hóa của Ả Rập Saudi trong các lĩnh vực cơ sở hạ tầng, năng lượng tái tạo (như dự án thành phố NEOM), tài sản du lịch văn hóa sẽ dần được giải phóng. Mức độ tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống sẽ tăng lên, các ngân hàng và công ty quản lý tài sản dự kiến sẽ tích cực tham gia vào việc xây dựng hệ sinh thái RWA. Kết nối xuyên biên giới sẽ trở thành hướng phát triển quan trọng, Ả Rập Saudi có thể thông qua hợp tác điều tiết với các nước xung quanh để thiết lập một nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số khu vực.

Đối với các nhà tham gia thị trường, trong ngắn hạn nên tập trung vào các loại tài sản có lộ trình tuân thủ rõ ràng, tận dụng tối đa Quản lý Sandbox để thực hiện xác minh khái niệm; trong trung hạn có thể mở rộng sang nhiều loại tài sản hơn khi khuôn khổ quy định được hoàn thiện, và xem xét việc xin cấp giấy phép riêng; trong dài hạn cần xây dựng nền tảng dịch vụ tài sản kỹ thuật số toàn diện, khám phá cơ hội kết nối xuyên biên giới, thúc đẩy tương tác tích cực giữa đổi mới công nghệ và đổi mới quy định.

Con đường phát triển RWA của Ả Rập Saudi thể hiện một cách cân bằng độc đáo - tìm kiếm điểm cân bằng hợp lý giữa quy định tài chính truyền thống và công nghệ Blockchain hiện đại, giữa chiến lược phát triển quốc gia và sức sáng tạo thị trường, giữa đặc điểm thực tiễn địa phương và tiêu chuẩn quốc tế. Với việc triển khai sâu sắc “Tầm nhìn 2030”, thị trường RWA của Saudi Arabia dự kiến sẽ đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc kết nối tài sản truyền thống và tài chính kỹ thuật số. Đối với những tổ chức có thể sớm định vị, tích cực giao tiếp với các cơ quan quản lý, xây dựng năng lực tuân thủ toàn diện, sẽ có khả năng cao nhất để hưởng lợi từ sự phát triển nhanh chóng của lĩnh vực mới nổi này.

Nguồn gốc của một số tài liệu:

·《Ả Rập Xê Út gia hạn thời gian thực hiện “Kế hoạch miễn thuế phạt và miễn trừ hình phạt kinh tế”》

·“Hướng dẫn quản lý tiền điện tử Ả Rập Xê Út: Sổ tay giao dịch tuân thủ”

·《Trung Đông RWA làm thế nào để thoát khỏi? Trường thử nghiệm toàn cầu từ động lực vốn đến việc thực thi quy định!》

Tác giả: Lương Vũ Biên thẩm: Triệu Nhất Đan