Bitcoin提前“Đầu hàng”，thị trường tĩnh lặng chờ đợi Nvidia“phá cục”

Tác giả: Bootly

Trước khi Nvidia công bố báo cáo tài chính, các tài sản rủi ro toàn cầu đã có phản ứng sớm: tâm lý từ hoảng loạn chuyển sang “hoảng loạn đạp đổ”.

Vào thứ Ba, chỉ số Dow Jones giảm 499 điểm, giảm 1.07%; S&P 500 đã giảm liên tiếp bốn ngày, đạt mức giảm dài nhất kể từ tháng 8; Nasdaq đã giảm hơn 6% kể từ khi đạt mức cao kỷ lục vào tháng 10, mất giá trị thị trường khoảng 2.6 nghìn tỷ đô la.

Thị trường tiền điện tử, được coi là chỉ báo rủi ro cao, đã trải qua một cuộc “thảm sát”: Bitcoin đã giảm xuống dưới 90.000 USD trong một khoảng thời gian ngắn, lần đầu tiên trong bảy tháng; Ethereum đã giảm xuống dưới mức 3.000 USD.

Đằng sau sự sụt giảm mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền điện tử, tâm lý hoang mang của các nhà đầu tư về “bong bóng AI” và sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang hình thành một “đòn đánh” kép.

Trước báo cáo tài chính của Nvidia, cuộc thảo luận về bọt AI đạt đỉnh.

Lần này, sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Mỹ có liên quan mật thiết đến chủ đề AI.

Hôm nay, Nvidia và Microsoft đã công bố kế hoạch đầu tư tới 10 tỷ đô la vào Anthropic, nhằm chuẩn bị cho một vòng cạnh tranh về sức mạnh tính toán trong tương lai. Đây lẽ ra là một tin tốt mang tính biểu tượng cho động lực tăng trưởng trong ngành, nhưng gần như không mang lại bất kỳ hiệu ứng tích cực nào cho thị trường.

Trong nửa năm qua, đầu tư của các công ty công nghệ lớn vào cơ sở hạ tầng AI đã tăng trưởng theo cấp số nhân - việc xây dựng trung tâm dữ liệu, mở rộng năng lượng, và mua sắm GPU đều tính bằng hàng trăm tỷ đô la. Giá trị thị trường của Nvidia đã từng tăng lên 5 ngàn tỷ đô la, trọng số của các công ty AI trong S&P 500 đang nhanh chóng tiến gần đến một phần ba.

Điều này cũng khiến tiếng nói hoảng loạn trên thị trường rằng “bong bóng đang tăng tốc” trở nên chói tai hơn.

Giám đốc điều hành của Alphabet, công ty mẹ của Google, Sundar Pichai, đã chỉ ra trong một cuộc phỏng vấn với BBC rằng cơn sốt AI hiện tại có “các thành phần phi lý”. Ông cảnh báo: “Nếu bong bóng AI vỡ, không công ty nào có thể tự cứu mình, bao gồm cả chúng tôi.”

Giáo sư Jeremy Siegel của Trường Kinh doanh Wharton đã cho biết trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV vào tuần này: “AI là cách mạng, nhưng điều này không có nghĩa là định giá có thể tách rời khỏi các yếu tố cơ bản.”

Câu này ở một mức độ nào đó khắc họa tâm trạng mâu thuẫn hiện tại của các nhà đầu tư: họ tin tưởng vào tương lai của AI nhưng cũng lo ngại rằng mức tăng trong năm qua đã tiêu tốn sự tăng trưởng trong tương lai.

Do đó, trước khi báo cáo tài chính của Nvidia được công bố, một số nguồn vốn đã chọn rút lui trước, để đánh giá lại tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận của lĩnh vực AI.

Chuyên gia chiến lược vĩ mô toàn cầu của tập đoàn Carson, Sonu Varghese, trong báo cáo phân tích của mình đã chỉ ra: “Ngành công nghệ năm nay đã có sự bứt phá mạnh mẽ, do đó việc xuất hiện biến động là điều không bất ngờ. Sự gia tăng biến động của cổ phiếu công nghệ còn xuất phát từ rủi ro tập trung cao độ - điều này thể hiện cả trong cấu trúc chỉ số và trong vị thế của các nhà đầu tư. Mặc dù mức tăng rất đáng kể, nhưng các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu liên quan đến AI vẫn luôn phải thận trọng, bất kỳ sự điều chỉnh nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Thậm chí nghiêm trọng hơn, khi giá cổ phiếu bắt đầu giảm, hành vi đồng loạt tìm kiếm sự phân tán rủi ro của một lượng lớn nhà đầu tư sẽ càng làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường.”

Biến số vĩ mô: Dữ liệu thiếu sẽ sớm được bổ sung, nhưng triển vọng lãi suất vẫn là sự không chắc chắn lớn nhất.

Dữ liệu kinh tế quan trọng bị thiếu trước đây do chính phủ ngừng hoạt động đang được khôi phục nhanh chóng. Bộ Lao động Hoa Kỳ xác nhận sẽ hoàn tất tất cả dữ liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần bị thiếu trước thứ Năm tuần này và sẽ phát lại chỉ số PPI tháng 9 và chỉ số giá xuất nhập khẩu vào ngày 25 tháng 11 và 3 tháng 12.

Tuy nhiên, lo âu cốt lõi của thị trường không phải ở chỗ “dữ liệu có bị thiếu hay không”, mà là: Sau khi dữ liệu được bổ sung, sẽ dẫn đến con đường lãi suất như thế nào?

Theo công cụ CME FedWatch (tính đến 19 tháng 11 theo giờ Bắc Kinh): xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là 48,9%, xác suất giữ nguyên là 51,1%.

Nói cách khác, thị trường gần như có kỳ vọng “năm mươi năm mươi” về việc có hạ lãi suất trong thời gian tới, điều này làm cho kỳ vọng lãi suất trở nên nhạy cảm và yếu ớt.

Cổ phiếu công nghệ và tài sản tiền điện tử đều thuộc loại tài sản phụ thuộc vào định giá cao và kỳ vọng tăng trưởng mạnh, rất nhạy cảm với biến động lãi suất. Nếu dữ liệu sắp tới củng cố câu chuyện “lạm phát vẫn còn dai dẳng” hoặc “thị trường lao động có độ bền tốt hơn dự kiến”, dẫn đến kỳ vọng giảm lãi suất bị trì hoãn thêm, thì áp lực thắt chặt thanh khoản sẽ tiếp tục bao trùm lên các tài sản rủi ro.

Người trong ngành: Đây là “điều chỉnh sâu” hay “mua đáy hoàn hảo”?

Trong vài năm qua, mối liên hệ giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ Mỹ, đặc biệt là chỉ số Nasdaq 100, đã không ngừng gia tăng. Dữ liệu mới nhất cho thấy, độ tương quan giữa Bitcoin và Nasdaq trong 30 ngày đã đạt khoảng 0.80, mức cao nhất kể từ năm 2022.

Các chuyên gia trong ngành đều cho rằng, hiệu suất của Bitcoin ngày càng giống như một “cổ phiếu công nghệ có đòn bẩy”, bùng nổ đồng bộ trong thị trường bò và bị bán tháo cùng lúc khi tâm lý aversion rủi ro gia tăng, và mức giảm được phóng đại.

Đối mặt với sự điều chỉnh của Bitcoin, quan điểm của những người trong ngành tiền điện tử đã xuất hiện sự phân hóa:

• Chốt lời dài hạn: Các nhà phân tích như Gerry O'Shea của Hashdex Asset Management cho rằng, sự vật lộn của Bitcoin một phần là do những người nắm giữ lâu dài đang chốt lời, khóa lại những khoản lợi nhuận khổng lồ trong những năm qua.
• Cảnh báo kỹ thuật: Nhà phân tích thị trường trưởng của FxPro, Alex Kuptsikevich, chỉ ra rằng Bitcoin đã giảm xuống dưới đường trung bình động 50 tuần, xác nhận sự phá vỡ của xu hướng tăng kéo dài hai năm. Kịch bản dự đoán của ông là Bitcoin có thể tiếp tục giảm xuống đường trung bình động 200 tuần (khoảng 60.000 đến 70.000 USD).

• Tín hiệu “hoảng loạn cực độ”: Chỉ số cảm xúc của CoinMarketCap cho thấy, các nhà đầu tư tiền điện tử hiện đang ở trạng thái “sợ hãi cực độ”. Tuy nhiên, Haider Rafique, đối tác quản lý toàn cầu của OKX, tin rằng hiệu suất của thị trường trong vài ngày tới sẽ quyết định đây chỉ là một “điều chỉnh đột ngột và tạm thời”, hay sẽ phát triển thành một “cấu trúc lại sâu sắc hơn”.
• Những người lạc quan kêu gọi gia nhập: Ryan Rasmussen của Bitwise Asset Management và những người khác vẫn giữ thái độ lạc quan, cho rằng khi thị trường ở mức “sợ hãi” cực đoan, đây chính là “cơ hội hoàn hảo” để các nhà đầu tư thiết lập vị thế hiện có hoặc gia nhập. Geoffrey Kendrick, Giám đốc Nghiên cứu Tài sản số của Standard Chartered, trong báo cáo mới nhất đã chỉ ra: đợt điều chỉnh hiện tại của Bitcoin là một điều chỉnh lành mạnh trong chu kỳ, nếu có thể giữ vững khu vực 100.000 USD, Bitcoin sẽ hình thành hỗ trợ cấu trúc mới.

Tóm lại, thị trường hiện tại đang ở trong giai đoạn “chờ đợi điển hình”, khuyến nghị các nhà đầu tư kiểm soát vị thế, tránh mua cao hoặc bán tháo trong hoảng loạn, cổ phiếu công nghệ và tài sản tiền điện tử có thể tiếp tục chịu áp lực dao động yếu trong ngắn hạn. Thị trường đang chờ đợi các điểm neo hướng đi mới, bao gồm dữ liệu cơ bản, tín hiệu chính sách và xác thực câu chuyện AI. Trước khi điều đó xảy ra, tài sản rủi ro sẽ bước vào một giai đoạn điều chỉnh kiềm chế hơn.