Báo cáo phi nông nghiệp bất ngờ ngừng lại! Xác suất giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED) vào tháng 12 giảm từ 94% xuống 30%

Khi các nhà đầu tư tăng cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ giữ nguyên lãi suất, đã thúc đẩy đồng đô la đạt được hiệu suất tốt nhất trong một ngày kể từ cuối tháng 9. Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ cho biết, do cuộc đóng cửa chính phủ liên bang kéo dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ, cơ quan này sẽ không phát hành báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ cho tháng 10, và thời gian phát hành dữ liệu việc làm tháng 11 đã bị hoãn từ ngày 5 tháng 12 sang ngày 16 tháng 12.

Báo cáo phi nông nghiệp ngừng hoạt động gây ra điểm mù trong quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED)

Cục Dự trữ Liên bang (FED) thông báo vào ngày 19 tháng 11 rằng do sự ngừng hoạt động của chính phủ liên bang kéo dài nhất trong lịch sử Mỹ, cơ quan này sẽ không phát hành báo cáo việc làm phi nông nghiệp đầy đủ của Mỹ cho tháng 10. Cục thống kê lao động cho biết sẽ công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của tháng 10 cùng với báo cáo đầy đủ của tháng 11. Do sự ngừng hoạt động dẫn đến việc “không thể thu thập” dữ liệu liên quan, tỷ lệ thất nghiệp của tháng 10 sẽ không được bao gồm trong những dữ liệu này.

Ngoài ra, cơ quan này cũng đã hoãn thời gian công bố dữ liệu việc làm tháng 11 từ ngày 5 tháng 12 sang ngày 16 tháng 12. Ngày công bố mới muộn hơn sáu ngày so với lần họp chính sách cuối cùng của Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong năm nay - điều này có nghĩa là dữ liệu kinh tế mà Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể tham khảo khi ra quyết định sẽ hạn chế hơn. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 bị hoãn dự kiến sẽ được công bố vào thứ Năm tới.

Bloomberg chỉ ra rằng, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ cho biết, báo cáo phi nông nghiệp tháng 11 sẽ được công bố vào ngày 16 tháng 12, muộn gần một tuần so với cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Với việc thiếu báo cáo này và báo cáo phi nông nghiệp tháng 10, Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ mất đi các dữ liệu tham khảo quan trọng cần thiết để xây dựng chính sách. Khoảng trống dữ liệu này đặt ra thách thức lớn cho quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (FED), vì dữ liệu việc làm phi nông nghiệp là chỉ số quan trọng để đánh giá tình trạng sức khỏe của nền kinh tế và sự phục hồi của thị trường lao động.

Cục Dự trữ Liên bang (FED) vào thứ Tư công bố biên bản cuộc họp diễn ra vào ngày 28-29 tháng 10 cho thấy, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định giảm lãi suất vào tháng trước, nhưng ý kiến của các quan chức ra quyết định lại khác nhau và họ cảnh báo rằng việc giảm chi phí vay mượn có thể phá hủy những nỗ lực nhằm kiềm chế lạm phát. Biên bản cuộc họp cho thấy, một số quan chức của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thái độ thận trọng đối với việc giảm lãi suất thêm nữa, lo ngại rằng việc nới lỏng chính sách tiền tệ quá sớm có thể tái khởi động áp lực lạm phát. Trong bối cảnh này, sự vắng mặt của báo cáo phi nông nghiệp khiến Cục Dự trữ Liên bang (FED) càng khó khăn hơn trong việc đánh giá tính cần thiết và thời điểm giảm lãi suất.

Chuyên gia chiến lược Aroop Chatterjee của Wells Fargo tại New York cho biết: “Do thiếu dữ liệu kịp thời, khả năng giữ nguyên lãi suất đã tăng lên. Trừ khi dữ liệu tháng 9 xuất hiện yếu kém một cách bất thường, tôi nghĩ rằng hầu hết các nhà quyết định sẽ chọn giữ nguyên trong tháng 12.” Quan điểm này phản ánh sự kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) có xu hướng hành động thận trọng trong bối cảnh thiếu dữ liệu.

Xác suất giảm lãi suất từ 94% lao dốc xuống 30% sự biến động của thị trường

Trong bối cảnh thiếu dữ liệu đầy đủ vào tháng 10 và một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang (FED) gần đây phát biểu với lập trường diều hâu, các nhà giao dịch đang điều chỉnh kỳ vọng về việc giảm lãi suất thêm. Công cụ “Quan sát FED” của CME cho thấy, hiện tại các nhà giao dịch cho rằng xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 chỉ khoảng 30%, trong khi đó vào thứ Ba trước đó xác suất gần 50%, và cách đây khoảng một tháng, xác suất này còn cao tới 94%.

Sự biến động mạnh của xác suất này phản ánh sự điều chỉnh nhanh chóng của thị trường về kỳ vọng. Từ 94% xuống 30%, kỳ vọng giảm lãi suất đã sụt giảm 64 điểm phần trăm chỉ trong một tháng, điều này cực kỳ hiếm hoi trong lịch sử kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Các yếu tố thúc đẩy sự thay đổi này bao gồm nhiều khía cạnh: trước tiên, sự chậm trễ và thiếu hụt báo cáo phi nông nghiệp đã khiến Cục Dự trữ Liên bang (FED) thiếu dữ liệu quan trọng để hỗ trợ, trong bối cảnh sự không chắc chắn gia tăng, Cục Dự trữ Liên bang (FED) có khả năng cao hơn để chọn giữ nguyên hiện trạng.

Thứ hai, gần đây một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang (FED) có quan điểm diều hâu cũng đang ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường. Những quan chức này nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn, việc giảm lãi suất quá sớm có thể làm mất đi những thành tựu đã đạt được. Thứ ba, dữ liệu kinh tế Mỹ tổng thể vẫn cho thấy sự bền bỉ, thị trường lao động mặc dù có sự chậm lại nhưng vẫn chưa xuất hiện sự xấu đi rõ rệt, điều này làm giảm tính cấp bách của việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất ngay lập tức.

Ba yếu tố chính dẫn đến sự sụt giảm dự báo lãi suất

Khoảng trống dữ liệu: Tháng 10 thiếu việc làm phi nông nghiệp, tháng 11 việc làm phi nông nghiệp bị hoãn đến sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (FED), quyết định thiếu tham khảo quan trọng.

Chuyển hướng diều hâu của các quan chức: Nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang (FED) cảnh báo về rủi ro cắt giảm lãi suất, nhấn mạnh rằng việc kiểm soát lạm phát là ưu tiên hàng đầu.

Sự kiên cường kinh tế vượt kỳ vọng: Mặc dù tăng trưởng chậm lại, nhưng dữ liệu việc làm và tiêu dùng vẫn cho thấy nền tảng kinh tế vững chắc.

Sự điều chỉnh kỳ vọng về việc giảm lãi suất cũng được phản ánh trong sự biến động giá của các thị trường tài chính khác. Sự thay đổi của đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ, sự tăng vọt của chỉ số đô la Mỹ và sự sụt giảm mạnh của giá vàng đều là minh chứng trực tiếp cho sự biến chuyển của kỳ vọng này.

USD tăng mạnh nhất kể từ tháng 9, vàng lao dốc

（Nguồn: Bloomberg）

Chỉ số đô la Mỹ của Bloomberg tăng 0,5% vào ngày 19 tháng 11, ghi nhận mức tăng lớn nhất kể từ ngày 25 tháng 9 và đóng cửa ở mức cao nhất trong hơn hai tuần. Do đô la mạnh mẽ tăng lên, giá vàng đã giảm mạnh trong phiên giao dịch tại New York vào thứ Tư. Trong phiên sáng thứ Tư, giá vàng đã có lúc tăng vọt lên 4132,86 USD/ounce, đạt mức cao nhất trong ngày. Sau đó, giá vàng đột ngột lao dốc, giảm xuống mức thấp nhất 4055,53 USD/ounce. Tính đến khi đóng cửa vào thứ Tư, giá vàng giao ngay chỉ tăng 0,26%, ở mức 4077,93 USD/ounce. Giá vàng đã từng tăng hơn 1% trong phiên giao dịch trước đó.

Nhà chiến lược Alex Cohen của Ngân hàng Mỹ (Bank of America) cho biết vào thứ Tư: “Mức phục hồi của đô la hôm nay thật sự nổi bật, tôi nghĩ rằng đô la vẫn có một sự không đối xứng tăng trưởng nhất định, vì thị trường vẫn cần dữ liệu để chứng minh tính hợp lý của việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.” Sự mạnh mẽ của đô la xuất phát từ việc kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giữ lãi suất không thay đổi gia tăng, điều này làm tăng sức hấp dẫn tương đối của tài sản bằng đô la.

Cohen của Ngân hàng Mỹ cho biết, ngay cả trước khi Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố tin tức, đã có nhiều yếu tố thúc đẩy đồng đô la Mỹ mạnh lên, trong đó có triển vọng tài chính của Anh đáng lo ngại, khiến đồng bảng Anh chịu áp lực trước khi ngân sách Anh được công bố vào tuần tới. Đồng bảng Anh/USD đã giảm 0,7% vào thứ Tư, đánh dấu phiên giảm thứ tư liên tiếp, ghi nhận chuỗi giảm dài nhất kể từ ngày 24 tháng 10. Trong khi đó, đồng đô la New Zealand giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4, gần như xóa bỏ toàn bộ mức tăng trong năm. Đồng yen Nhật giảm 1,1% so với đồng đô la Mỹ xuống 157,18, ghi nhận mức yếu nhất kể từ giữa tháng 1.

Biến động mạnh của giá vàng phản ánh sự điều chỉnh nhanh chóng trong kỳ vọng của thị trường về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Vàng, như một tài sản không sinh lãi, thường phải đối mặt với áp lực bán tháo khi kỳ vọng lãi suất tăng lên. Khi thị trường chuyển từ kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 12 sang kỳ vọng giữ nguyên lãi suất, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên, thúc đẩy các nhà đầu tư giảm vị thế. Từ mức cao trong ngày 4132.86 USD giảm mạnh xuống mức thấp 4055.53 USD, với mức giảm lên tới 77 USD, biên độ dao động này là rất hiếm thấy trên thị trường vàng.

Tháng 9 không nông nghiệp trở thành tham khảo duy nhất Cục Dự trữ Liên bang (FED) gặp khó khăn

Bộ Lao động Mỹ sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 vào thứ Năm. Khi cuộc đình công chính phủ liên bang dài nhất trong lịch sử Mỹ kết thúc, các cơ quan chính phủ đang bắt đầu lần lượt công bố dữ liệu kinh tế. Trong bối cảnh dữ liệu phi nông nghiệp tháng 10 và tháng 11 (trước cuộc họp) bị thiếu, báo cáo phi nông nghiệp tháng 9 trở thành dữ liệu việc làm duy nhất có thể tham khảo trước cuộc họp tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang (FED), và tầm quan trọng của nó đã được khuếch đại một cách cực độ.

Thị trường có sự phân hóa cao về dự báo Nonfarm tháng 9. Một số nhà phân tích cho rằng, dữ liệu tháng 9 có thể cho thấy thị trường lao động tiếp tục chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, điều này sẽ hỗ trợ nhất định cho việc cắt giảm lãi suất. Nhưng một số nhà phân tích khác lại cho rằng, ngay cả khi dữ liệu tháng 9 yếu, do thiếu dữ liệu xác nhận cho tháng 10 và tháng 11, Cục Dự trữ Liên bang (FED) cũng khó có thể chỉ dựa vào dữ liệu của một tháng để đưa ra quyết định cắt giảm lãi suất.

Chatterjee của Wells Fargo nhấn mạnh rằng, trừ khi dữ liệu tháng 9 xuất hiện tình trạng yếu kém bất thường, hầu hết các nhà quyết định sẽ chọn giữ nguyên chính sách vào tháng 12. Tình trạng “yếu kém bất thường” có thể ám chỉ đến những tình huống cực đoan như tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, số việc làm phi nông nghiệp mới thấp hơn nhiều so với dự kiến, hoặc tỷ lệ tham gia lao động giảm mạnh. Dữ liệu yếu trong phạm vi bình thường có thể không đủ thuyết phục Cục Dự trữ Liên bang (FED) vội vàng cắt giảm lãi suất khi dữ liệu vẫn chưa đầy đủ.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan đối với Fed là: một mặt, nếu nền kinh tế thực sự chậm lại, việc trì hoãn cắt giảm lãi suất có thể làm trầm trọng thêm rủi ro giảm giá; Mặt khác, việc cắt giảm lãi suất trong trường hợp không có dữ liệu đầy đủ có thể được coi là một sai lầm chính sách, đặc biệt nếu dữ liệu tiếp theo cho thấy khả năng phục hồi kinh tế mạnh hơn dự kiến.