Bitcoin ETF gặp phải dòng tiền ra lớn nhất lịch sử, mất 2.57 tỷ USD trong một tháng.

Ngày 17 tháng 11 năm 2025, ETF Giao ngay Bitcoin của Mỹ đã ghi nhận đợt rút vốn hàng tháng nghiêm trọng nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, với lượng rút ròng đạt 2,57 tỷ USD, trong khi đó giá Bitcoin giảm 14,7% xuống mức thấp 89253,78 USD. Quỹ IBIT của BlackRock đã chiếm đến 1,6 tỷ USD trong số tiền rút, trở thành tâm điểm của đợt bán phá giá này.

Phân tích chỉ ra rằng, lưu lượng ETF được truyền trực tiếp đến thị trường giao ngay thông qua cơ chế người tham gia được ủy quyền, sau khi lượng mua cấu trúc biến mất, áp lực bán 450 BTC mỗi ngày của thợ mỏ khó có thể tiêu thụ, có thể dẫn đến việc mức hỗ trợ giá giảm xuống.

Bitcoin ETF dòng tiền ra ngoài đạt kỷ lục: Dữ liệu phân tích và tác động thị trường

Theo thống kê của Farside Investors, tính đến ngày 17 tháng 11 năm 2025, quỹ ETF giao ngay Bitcoin của Mỹ đã liên tục gặp phải hiện tượng rút vốn quy mô lớn, với dòng tiền ròng hàng tháng đạt 2,57 tỷ USD, thiết lập kỷ lục tồi tệ nhất trong lịch sử. Dòng vốn rút ra đạt đỉnh vào ngày 13 tháng 11, mất 866,7 triệu USD trong một ngày, chỉ đứng sau ngày bán phá giá cực đoan vào tháng 3 năm 2024.

Quỹ IBIT thuộc BlackRock chịu áp lực lớn nhất vào ngày hôm sau, với tổn thất trong một ngày là 463.1 triệu USD, tổng số tiền rút trong tháng khoảng 1.6 tỷ USD, vượt qua quy mô dòng tiền ra của quỹ trong bất kỳ giai đoạn nào trước đây. Do ảnh hưởng này, giá Bitcoin vào ngày 17 tháng 11 đã giảm xuống 89253.78 USD, là mức thấp nhất kể từ tháng 4, mặc dù sau đó đã phục hồi lên 93426.16 USD, nhưng mức giảm hàng tháng vẫn đạt 14.7%.

Cơ chế truyền dẫn dòng chảy ETF: Tại sao dòng tiền ra lại kìm hãm giá Bitcoin?

Cơ chế tạo và thanh lý của ETF Giao ngay Bitcoin hình thành một con đường truyền dẫn giá độc đáo. Khi tiền chảy vào, các bên được ủy quyền phải mua Bitcoin tương đương để giao cho bên lưu ký, tạo ra nhu cầu giao ngay thực tế; ngược lại, việc thanh lý buộc quỹ phải bán Bitcoin hoặc đóng các vị thế phòng ngừa, tạo ra áp lực bán. Cơ chế này thu hút vốn của các tổ chức vốn không tiếp xúc với thị trường chuỗi thông qua các kênh như tài khoản hưu trí, cố vấn đầu tư đăng ký, khi mà chúng đồng loạt chuyển hướng, sẽ loại bỏ áp lực mua cấu trúc vốn hấp thụ việc bán tháo của thợ đào.

Hiện tại, sản lượng Bitcoin hàng ngày khoảng 450 BTC, nếu lượng mua ròng tiếp tục thấp hơn ngưỡng này, sẽ dẫn đến sự tích lũy cung cấp ròng dương, kìm hãm động lực phục hồi giá. Ngoài ra, các bên tham gia được ủy quyền thường thực hiện mua giao ngay trong giờ giao dịch chứng khoán Mỹ, trong khi dữ liệu lưu lượng được công bố sau khi đóng cửa, sự chậm trễ này cùng với hành vi phòng hộ hợp đồng tương lai CME đã phân mảnh quá trình phát hiện giá trong ngày, khiến giá biến động thường dẫn trước dữ liệu lưu lượng hàng giờ.

Bitcoin ETF dòng tiền dữ liệu quan trọng (tháng 11 năm 2025)

• Dòng tiền ròng hàng tháng: 25.7 tỷ USD
• Dòng chảy cao nhất trong một ngày: Ngày 13 tháng 11 8.667 triệu USD
• IBIT số tiền hoàn lại hàng tháng: 16 tỷ USD
• Biên độ biến động giá Bitcoin: 89253.78 đô la đến 111000 đô la
• Sản lượng hàng ngày của thợ mỏ: 450 BTC
• Giảm so với mức cao trong tháng: 18.6%

Nhu cầu bị xói mòn trong bối cảnh vĩ mô: Sự chuyển đổi vai trò của ETF và sự giảm giá đáy

Dòng chảy ETF không phải là biến số cô lập, nhưng trong nhiều tuần, sự rút lui liên tục thường báo hiệu nhu cầu bền vững giảm và mức giá hỗ trợ giảm xuống. Từ đầu năm 2025 đến tháng 10, Bitcoin ETF luôn đóng vai trò là động cơ nhu cầu bằng tiền pháp định, hấp thụ Giao ngay và thúc đẩy giá vượt qua 111000 USD. Tuy nhiên, sự đảo ngược trong tháng 11 đã loại bỏ cấu trúc hỗ trợ đó, trùng hợp với việc thợ mỏ tiếp tục sản xuất và thị trường tiêu hóa mức tăng trước đó.

Lần này, lượng 25,7 tỷ USD rút ra đã trở thành bài kiểm tra áp lực đầu tiên, xác minh xem nhu cầu ETF có thể giữ vững trong bão táp hay không, hoặc có làm tăng mức giảm khi các nhà phân bổ điều chỉnh danh mục đầu tư. Mặc dù Bitcoin đã tăng trở lại lên 93000 USD cho thấy sự quan tâm mua ở mức thấp, nhưng tổn thất tích lũy phản ánh rằng nhu cầu cấu trúc hỗ trợ đà tăng từ năm 2024 đến đầu năm 2025 đã giảm đáng kể.

Cảm ứng thị trường phái sinh: Tín hiệu cảnh báo từ chênh lệch tương lai và độ nghiêng quyền chọn

Thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin cũng truyền đạt tín hiệu thận trọng. Chênh lệch hợp đồng tương lai hàng tháng duy trì ở khoảng 4%, dưới ngưỡng trung tính 5%, tỷ lệ phí quỹ của hợp đồng vĩnh viễn ổn định ở mức 4% hàng năm, cho thấy rằng các nhà đầu tư dài hạn không hoảng sợ nhưng thiếu ý định mở rộng vị thế.

Chỉ số delta skew trên thị trường quyền chọn liên tục gần 11%, cho thấy phí quyền chọn bán cao hơn phí quyền chọn mua, nhu cầu bảo vệ rủi ro giảm giá của cá voi và nhà tạo lập thị trường đang gia tăng. Mặc dù các chỉ số này chưa đạt đến mức cực đoan, nhưng kết hợp với sự suy yếu của cổ phiếu công nghệ (Oracle, Ubiquiti, v.v. giảm hơn 19% trong tháng) và lo ngại về thị trường lao động, tài sản rủi ro nói chung bị áp lực, làm giảm sức hấp dẫn của câu chuyện “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin.

Việc rút vốn của các tổ chức có gây ra sự giảm giá theo kiểu xoắn ốc không?

Rủi ro lớn nhất mà thị trường Bitcoin hiện nay phải đối mặt là sự thay đổi mô hình hành vi của vốn tổ chức. Nếu ETF tiếp tục mất máu, có thể dẫn đến việc các bên tham gia được cấp phép bị động bán Giao ngay, gây ra vòng lặp phản hồi tiêu cực với sự giảm giá và gia tăng quy trình rút tiền. Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi tỷ lệ đòn bẩy của sản phẩm phái sinh và dòng chảy của ETF đồng thời co lại, thị trường cần thời gian dài hơn để xây dựng đáy. Tuy nhiên, các chỉ số trên chuỗi cho thấy tâm lý nắm giữ lâu dài đang gia tăng, và phương pháp đầu tư trung bình chi phí đô la vẫn đang tiếp tục, điều này có thể cung cấp một vùng đệm ngầm cho thị trường. Xu hướng tương lai chủ yếu phụ thuộc vào kỳ vọng lãi suất vĩ mô và liệu chu kỳ phân bổ của các tổ chức có chuyển sang tích cực hay không.

FAQ

1. Bitcoin ETF dòng tiền ra sẽ kéo dài bao lâu?

Tùy thuộc vào khẩu vị rủi ro của các tổ chức và chính sách vĩ mô, nếu Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao và dữ liệu kinh tế yếu, áp lực rút vốn có thể kéo dài đến đầu năm 2026.

2. Nhà đầu tư bình thường nên đối phó với tác động dòng chảy ETF như thế nào?

Có thể theo dõi sự thay đổi trong vị trí của những người nắm giữ lâu dài trên chuỗi và số dư của sàn giao dịch, tránh việc theo đuổi dừng lỗ trong đợt bán tháo hoảng loạn.

3. Áp lực bán của thợ đào ảnh hưởng lớn đến giá Bitcoin như thế nào?

Sản lượng hàng ngày 450 BTC tương đương khoảng 42 triệu USD, nếu ETF rút ra hơn 500 triệu USD trong một ngày, ảnh hưởng của việc bán tháo của thợ mỏ sẽ được khuếch đại.

4. Bitcoin có thể tách rời dòng chảy ETF và độc lập tăng cường không?

Có thể, nhưng cần có nhu cầu bán lẻ tại châu Á hoặc cấu trúc bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp để thay thế dòng tiền từ các tổ chức.

5. Các ETF tiền điện tử khác có bị ảnh hưởng không?

Nếu ETF Ethereum được phê duyệt, trong ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi tâm lý, nhưng hiệu suất cụ thể phụ thuộc vào cấu trúc cung cầu độc lập của nó.