Glassnode: RWA được mã hóa tăng vọt lên 24 tỷ USD, khối lượng thanh toán của Bitcoin sánh ngang với Visa

Báo cáo tài sản số quý IV của Glassnode và Fasanara Capital cho thấy quy mô RWA được mã hóa đã tăng vọt từ 7 tỷ USD lên 24 tỷ USD chỉ trong một năm, tăng trưởng hơn 3,4 lần, đánh dấu giai đoạn bùng nổ mạnh mẽ nhất về mức độ chấp nhận của các tổ chức. Trong 90 ngày qua, giá trị thanh toán của Bitcoin đạt 6,9 nghìn tỷ USD, sánh ngang với các ông lớn thanh toán như Visa và Mastercard.

Động lực tổ chức phía sau mức tăng 3,4 lần của RWA mã hóa trong một năm

(Nguồn: Glassnode)

Quy mô tài sản thực được mã hóa đã tăng từ 7 tỷ USD lên 24 tỷ USD chỉ trong vòng một năm, tốc độ tăng trưởng 3,4 lần này vượt xa tốc độ mở rộng của các sản phẩm tài chính truyền thống. Glassnode chỉ ra rằng, khi các công ty quản lý tài sản tìm kiếm mô hình phân phối mới, đồng thời nhà đầu tư mong muốn tiếp cận các công cụ tài chính truyền thống một cách thuận tiện hơn, các quỹ mã hóa đặc biệt được ưa chuộng.

Sự mở rộng của RWA mã hóa phản ánh sự quan tâm rộng rãi của các tổ chức như quỹ hưu trí, quỹ phòng hộ và doanh nghiệp đối với đầu tư on-chain. Những tổ chức này muốn tận dụng cơ hội đầu tư on-chain nhưng không muốn đặt cược hướng đi vào các loại tiền mã hóa chủ lưu. RWA mã hóa mang lại một lựa chọn hoàn hảo ở giữa: vừa thụ hưởng hiệu quả và minh bạch từ công nghệ blockchain, vừa nắm giữ các tài sản truyền thống quen thuộc như trái phiếu chính phủ, bất động sản và cổ phiếu.

Động lực tăng trưởng nhanh chóng này đến từ việc các nền tảng liên tục cải thiện cơ sở hạ tầng lưu ký, tuân thủ và thanh toán. Mối quan ngại lớn nhất của các tổ chức tài chính truyền thống về tiền mã hóa luôn là an toàn lưu ký và tuân thủ quy định. Với sự trưởng thành của các giải pháp lưu ký chuyên nghiệp như Fireblocks, Anchorage Digital và BitGo, cùng với việc các khung pháp lý ngày càng rõ ràng, rào cản gia nhập của tổ chức đã giảm mạnh. Glassnode dự báo lĩnh vực này sẽ tiếp tục hấp dẫn dòng vốn đến năm 2025.

Xét theo loại tài sản, trái phiếu chính phủ Mỹ mã hóa hiện là phân khúc lớn nhất, chiếm hơn 60% tổng RWA mã hóa. Quỹ BUIDL của BlackRock và quỹ tiền tệ on-chain của Franklin Templeton đều đạt được thành công nổi bật. Các sản phẩm này cho phép nhà đầu tư nắm giữ tài sản sinh lời trên chuỗi, đồng thời vẫn giữ được sự bảo vệ pháp lý tương tự các sản phẩm tài chính truyền thống.

Bitcoin hấp thụ 732 tỷ USD, biến động giảm một nửa

Báo cáo của Glassnode ước tính Bitcoin đã hấp thụ khoảng 732 tỷ USD vốn mới trong chu kỳ này, mức dòng tiền này đi kèm với sự sụt giảm mạnh của biến động giá. Độ biến động thực tế trong một năm gần như giảm một nửa, cho thấy khi các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò lớn hơn, quy mô và sự ổn định của thị trường đều tăng lên. Đây là một trong những minh chứng rõ nét nhất về sự trưởng thành của thị trường Bitcoin.

Quy mô dòng vốn 732 tỷ USD là vô cùng ấn tượng. Để so sánh, vào đỉnh cao năm 2017, vốn hóa thị trường của Bitcoin khoảng 300 tỷ USD, còn chỉ riêng lượng vốn mới trong chu kỳ này đã gấp đôi tổng vốn hóa khi đó. Dòng vốn chủ yếu đến từ ba kênh: ETF Bitcoin giao ngay, mua trực tiếp của tổ chức và phân bổ tài sản doanh nghiệp. Các ETF giao ngay như IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity đã nhanh chóng thu hút hàng chục tỷ USD ngay sau khi ra mắt.

Ý nghĩa của biến động giảm một nửa là rất lớn. Truyền thống, Bitcoin nổi tiếng với độ biến động cao, là rào cản lớn với nhiều nhà đầu tư tổ chức. Khi biến động giảm, biên độ dao động giá thu hẹp, hấp dẫn hơn với các tổ chức tìm kiếm lợi nhuận ổn định. Mức biến động thấp cũng giúp việc định giá phái sinh hợp lý hơn, người bán quyền chọn không phải tính phí biến động quá cao.

Môi trường biến động thấp này là kết quả của nhiều yếu tố cộng hưởng. Đầu tiên, sự xuất hiện của ETF mang đến thanh khoản ổn định, giảm tác động của các giao dịch lớn lên giá. Thứ hai, nhà đầu tư tổ chức thường nắm giữ dài hạn, không mua bán liên tục như nhà đầu tư cá nhân, giúp giảm tỷ lệ quay vòng thị trường. Thứ ba, thị trường phái sinh trưởng thành cho phép các nhà giao dịch chuyên nghiệp phòng ngừa rủi ro hiệu quả, giảm bớt biến động cực đoan do cược một chiều.

Giá trị thanh toán Bitcoin 6,9 nghìn tỷ USD sánh ngang các ông lớn truyền thống

Giá trị thanh toán vẫn là chỉ số then chốt đo lường quy mô. Dữ liệu của Glassnode cho thấy trong 90 ngày qua, tổng giá trị thanh toán của Bitcoin ước đạt 6,9 nghìn tỷ USD, sánh ngang, thậm chí vượt qua các ông lớn thanh toán như Visa và Mastercard. Con số này phá vỡ định kiến “Bitcoin không thực tế”, chứng minh mạng lưới Bitcoin đang xử lý các giao dịch giá trị lớn thực sự.

Thanh toán 6,9 nghìn tỷ USD trong 90 ngày tương đương với khoảng 27,6 nghìn tỷ USD mỗi năm. Để so sánh, tổng giá trị giao dịch toàn cầu của Visa năm 2024 là khoảng 14 nghìn tỷ USD, Mastercard khoảng 9 nghìn tỷ USD. Việc Bitcoin đạt, thậm chí vượt qua khối lượng thanh toán của hai mạng lưới này cho thấy Bitcoin đã tiến hóa từ “công cụ đầu cơ” thành “hạ tầng thanh toán”.

Dù ngày càng nhiều hoạt động chuyển sang ETF và kênh môi giới ngoài chuỗi, Bitcoin và stablecoin vẫn thống trị chuyển giá trị trên sổ cái công khai. Thực tế này cho thấy: các tổ chức có thể đầu tư qua ETF, nhưng khi cần chuyển khoản lớn xuyên biên giới, thanh toán doanh nghiệp hoặc lưu ký tài sản, họ vẫn lựa chọn mạng lưới Bitcoin vì nó mang lại cam kết thanh toán cuối cùng không bị kiểm duyệt hoặc đóng băng bởi bên thứ ba.

Stablecoin đóng vai trò thiết yếu trong hệ sinh thái này. Khối lượng thanh toán của USDT và USDC cũng rất lớn, bổ sung cho Bitcoin. Bitcoin chủ yếu dùng cho lưu trữ và thanh toán giá trị lớn, stablecoin lại chiếm ưu thế trong giao dịch thường ngày và thanh toán xuyên biên giới. Cấu trúc song hành này giờ đây đã trở thành đặc trưng cố hữu của hệ sinh thái, chứ không còn là giải pháp chuyển tiếp tạm thời.

ETF định hình lại dòng vốn, giảm lệch pha thị trường

Dòng vốn vào ETF đang định hình lại cách tiền ra vào các tài sản. Việc chuyển dòng vốn sang các sản phẩm ETF được quản lý giúp hướng lượng lớn vốn vào các kênh truyền thống, duy trì thanh khoản ổn định hơn và giảm tần suất biến động mạnh của giá trên thị trường giao ngay. Sự tăng trưởng nhu cầu ETF cũng thúc đẩy các tổ chức truyền thống tham gia nhiều hơn vào tạo lập thị trường và kinh doanh chênh lệch giá, từ đó thu hẹp biên độ giá, giảm hiện tượng lệch pha khi thị trường bán tháo.

ETF Bitcoin giao ngay kể từ khi được phê duyệt tháng 1/2024 đã trở thành một trong những sản phẩm ETF tăng trưởng nhanh nhất lịch sử. IBIT của BlackRock đạt quy mô tài sản vượt 50 tỷ USD chỉ sau chưa đầy một năm ra mắt, lập kỷ lục mới của ngành ETF. Tốc độ tăng trưởng bùng nổ cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư truyền thống với Bitcoin vượt xa kỳ vọng của thị trường.

Cơ chế ETF tạo ra đường dẫn dòng vốn ổn định. Khi nhà đầu tư mua chứng chỉ ETF, các Đối tác được ủy quyền (Authorized Participants) phải mua số lượng Bitcoin tương ứng và lưu ký để tạo ra chứng chỉ ETF mới. Cơ chế này bảo đảm mỗi chứng chỉ đều có Bitcoin thực sự bảo chứng, đồng thời cung cấp lực mua liên tục cho thị trường. Ngược lại, khi nhà đầu tư bán lại chứng chỉ ETF, Bitcoin được giải phóng về thị trường. Cơ chế hai chiều này tạo ra kênh dòng vốn vào ra êm mượt hơn trước rất nhiều.

Glassnode cho biết, vòng tuần hoàn này giúp thị trường bền vững hơn các chu kỳ trước. Ở các chu kỳ bull-bear trước đây, bán tháo hoảng loạn của nhà đầu tư cá nhân thường gây ra sụt giảm thảm khốc. Nhưng với cấu trúc thị trường do ETF dẫn dắt, chiến lược nắm giữ dài hạn của tổ chức kết hợp cùng hoạt động mạnh mẽ của các nhà kinh doanh chênh lệch giá chuyên nghiệp đã cung cấp vùng đệm thanh khoản sâu hơn cho thị trường.

Thị trường trưởng thành bước sang giai đoạn mới

Glassnode bổ sung, cấu trúc thị trường hiện nay quy mô lớn hơn và ổn định hơn. Dao động giá thấp hơn, thanh khoản sâu hơn cùng tỷ trọng vốn tổ chức tăng lên đã giảm nhẹ các hiện tượng cực đoan từng xuất hiện ở các chu kỳ trước. Công ty mô tả thị trường hiện tại là “bình lặng hơn, quy mô lớn hơn, mức độ tổ chức hóa cao hơn”, điều này được thể hiện rõ ở cả thị trường phái sinh, thị trường giao ngay lẫn dữ liệu on-chain.

Khi bước sang 2025, các nhà phân tích kỳ vọng mức độ tham gia của tổ chức sẽ tiếp tục tăng, nhất là khi các quỹ mã hóa được ứng dụng rộng rãi hơn. Khi sự tin tưởng vào các điểm tiếp cận được quản lý tăng lên, cùng đa dạng hóa phương thức trình bày tài sản truyền thống trên chuỗi, khoảng cách giữa thị trường số và truyền thống đang dần thu hẹp.

Báo cáo của Glassnode xem chu kỳ hiện tại là bước ngoặt của cấu trúc thị trường. Việc dòng vốn tổ chức tăng, biến động giảm và RWA mã hóa phát triển nhanh chóng cùng cho thấy ngành đang bước vào giai đoạn trưởng thành hơn về cấu trúc, dù bối cảnh kinh tế vĩ mô vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro.