Ba ngàn tỷ đô la cược và sự lan tỏa toàn cầu, câu chuyện hai cực của AI vào năm 2026

Đã xem báo cáo triển vọng xu hướng năm 2026 của 5 tổ chức hàng đầu a16z, Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, và BlackRock, đã rút ra hai quan điểm giá trị:

1）Nói về bong bóng gì, ngành AI sẽ bước vào giai đoạn đầu tư tăng tốc?

Morgan Stanley đã đưa ra một con số đáng kinh ngạc: Chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng AI dự kiến đạt 30 nghìn tỷ USD, hiện tại được triển khai chưa tới 20%.

Khái niệm gì? Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle - những nhà cung cấp đám mây quy mô lớn này, hiện đang điên cuồng chi tiền để xây dựng trung tâm dữ liệu, mua GPU, lắp đặt cơ sở hạ tầng điện, nhưng đây chỉ mới là khởi đầu.

Nhưng lợi ích thực tế mà việc áp dụng AI quy mô lớn mang lại, JPMorgan lại đưa ra một đánh giá khá lạnh lùng, cho rằng trong ngắn hạn chỉ có thể nâng cao lợi nhuận của một số doanh nghiệp, giúp các ông lớn tối ưu hóa câu chuyện về mặt lợi nhuận, để thực sự đạt được sự biến đổi chất lượng trong năng suất AI và lợi ích lớn, vẫn cần nhiều năm nữa.

Thực ra chỉ nói một điểm, năm 2026 vẫn sẽ là năm AI điên cuồng đốt tiền, nhưng vẫn chỉ là giai đoạn đầu tư, còn xa mới đến thời điểm thu hoạch.

2）Cổ tức tập trung của thị trường chứng khoán Mỹ và sự lan tỏa ra ngoài thị trường không phải Mỹ, bạn đứng về phía nào?

BlackRock đã đưa ra một khái niệm gọi là “Micro is Macro”, cho rằng những khoản đầu tư vào AI của một số ít công ty đã có ảnh hưởng vĩ mô.

Dựa trên dữ liệu, tính đến năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số S&P 500 theo trọng số đều chỉ tăng 3%, nhưng phiên bản trọng số vốn hóa của các công ty công nghệ hàng đầu lại tăng 11%, sự chênh lệch 8% này có thể là do lợi ích từ sự tập trung AI mang lại.

Đối với điều này, Morgan Stanley là người quyết liệt nhất, trực tiếp đặt mục tiêu cho S&P 500 là 7800 điểm, cao hơn 14% so với hiện tại, lý do là khả năng sinh lời của bảy gã khổng lồ công nghệ sẽ tiếp tục được củng cố.

Nhưng JPMorgan lại cho rằng, khi đồng đô la yếu đi, lợi ích từ AI sẽ lan tỏa ra toàn cầu, do đó mang lại tỷ suất lợi nhuận hàng năm kỳ vọng 10,9% cho các thị trường mới nổi, cao hơn 6,7% của cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ. Goldman Sachs cũng đứng về phía lan tỏa này, đưa ra mức kỳ vọng 10,9% cho các thị trường mới nổi, cho rằng châu Âu có 7,1%, Nhật Bản có 8,2% đều có cơ hội.

Nói một cách đơn giản, đây là hai kiểu cá cược hoàn toàn khác nhau: BlackRock và Morgan Stanley cược rằng lợi ích từ AI sẽ tiếp tục bị các ông lớn công nghệ Mỹ độc quyền, trong khi JPMorgan và Goldman Sachs cược rằng AI là một nâng cấp cơ sở hạ tầng toàn cầu, lợi ích sẽ lan tỏa đến các thị trường phi Mỹ toàn cầu.