Tiger Research：Nhìn lại 2025, 12 tháng, 12 câu chuyện

Báo cáo này do Tiger Research biên soạn. Năm 2025, ngành công nghiệp tiền điện tử chứng kiến sự trỗi dậy của nhiều câu chuyện kể. Một số chỉ tồn tại trong chốc lát rồi sụp đổ nhanh chóng; nhưng những câu chuyện then chốt đã để lại những bài học sâu sắc và lâu dài cho chúng ta.

Nhận định cốt lõi

• Thị trường tiền điện tử năm 2025 trải qua những sự thay đổi mạnh mẽ về câu chuyện kể, sự mệt mỏi của thị trường và nghi ngờ tích tụ suốt cả năm.
• Phần lớn các câu chuyện chỉ tiêu thụ sự chú ý trong ngắn hạn, nhưng một số câu chuyện đã hình thành các ứng dụng thực tế và cấu trúc thị trường, thúc đẩy sự tiến bộ của ngành một cách ổn định.
• Ngoài xu hướng dựa trên đầu cơ, ngày càng xuất hiện nhiều câu chuyện phù hợp để các nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia hơn, mở rộng cơ sở tham gia thị trường. Đây cũng là một bước chuyển đổi có ý nghĩa sâu xa.

1. Câu chuyện kể, câu chuyện kể, hay chỉ là câu chuyện kể

Điểm nổi bật nhất của thị trường tiền điện tử năm 2025 chính là tốc độ chuyển đổi câu chuyện kể đáng kinh ngạc. Sự chú ý của thị trường đã chuyển sang chủ đề tiếp theo trước khi câu chuyện hiện tại được xác thực đầy đủ.

Các đồng Meme đã thúc đẩy một bước ngoặt đặc biệt kịch tính. Xung quanh Trump, Elon Musk và Sydney Sweeney, các câu chuyện mới liên tiếp xuất hiện. Ánh mắt của các nhà đầu tư cũng nhanh chóng chuyển hướng.

Vấn đề cốt lõi là, phần lớn các câu chuyện chỉ là những cơn cuồng nhiệt nhất thời. Chúng tiêu thụ sự chú ý ngắn hạn nhưng không xây dựng được nền tảng để phát triển thành ngành công nghiệp thực sự. Một số nhà tham gia thị trường thậm chí còn tạo ra các câu chuyện giả để thu lợi từ nhà đầu tư. Kết quả là, các nhà tham gia ngày càng mệt mỏi, sự hoài nghi ngày càng gia tăng.

Dù vậy, không phải tất cả các câu chuyện đều kết thúc trong mệt mỏi. Một số câu chuyện đã xác lập vị thế như một ngành công nghiệp thực sự, thúc đẩy sự tiến hóa của thị trường tiền điện tử. Vậy, điều gì còn tồn tại, điều gì sẽ tan biến? Báo cáo này sẽ đi sâu khám phá các câu chuyện chính đã định hình năm 2025, và rút ra bài học từ những thăng trầm của chúng.

2. Những câu chuyện kể của năm 2025 tiết lộ những chân lý nào?

Nguồn: Tiger Research

2.1. Giá trị tồn tại vượt xa việc thu hút khách hàng mới

Nguồn: Dune

Các đồng Meme đã thu hút nhiều sự chú ý nhất trong năm nay. Đặc tính đơn giản, trực quan của chúng thậm chí còn thu hút những người trước đây không thích hoặc cảm thấy quá phức tạp về tiền điện tử. Các ứng dụng giao dịch như Moonshot đã giảm thiểu rào cản gia nhập, khiến người dùng mới đổ xô vào trong thời gian ngắn.

Tuy nhiên, phần lớn người dùng không ở lại lâu dài. Họ đến để kiếm lợi nhanh, rồi cũng rời đi nhanh chóng. Hoạt động của họ không lan tỏa sang các dịch vụ khác, cũng không tạo ra hiệu ứng lan tỏa bền vững nào. Dù có dòng chảy lớn, thị trường chỉ ghi nhận sự tham gia mang tính nhất thời.

Điều này rõ ràng cho thấy, khi có chất xúc tác phù hợp và rào cản gia nhập thấp, lượng lớn người dùng có thể đổ vào. Meme coin đã chứng minh tiềm năng này. Đồng thời, chúng cũng cho thấy rõ rằng, dòng chảy vào là chưa đủ. Nếu dự án không thiết kế lý do để người dùng ở lại, dòng chảy vào sẽ nhanh chóng chuyển thành dòng chảy ra. Việc giữ chân người dùng vẫn là thách thức cốt lõi.

2.2. Mặt sáng tối của InfoFi

Năm 2025 cũng là năm InfoFi được xem xét nghiêm túc. Với các nền tảng như Kaito, dịch vụ InfoFi phát triển mạnh mẽ, người dùng chấp nhận mô hình sản xuất thông tin và nhận thưởng dựa trên đó. Kết hợp cơ chế thưởng với việc tạo ra thông tin là một thử nghiệm ý nghĩa, đã đưa nhiều nhà nhỏ lẻ vào thị trường.

Tuy nhiên, hạn chế đã nhanh chóng lộ diện. Chất lượng nội dung vốn mang tính chủ quan, khó đo lường định lượng. Nhưng việc phân phối thưởng lại cần dựa trên các tiêu chí khách quan, điều này dần làm méo mó hành vi của người tham gia. Họ bắt đầu ưu tiên các nội dung gây sốc hơn là chính xác. Kết quả là, nền tảng X từ một không gian tích tụ thông tin, đã biến thành một dạng gần như bảng quảng cáo.

InfoFi thể hiện tiềm năng thúc đẩy sản xuất thông tin. Nhưng đồng thời, nó để lại một câu hỏi chưa có lời giải: Làm thế nào để chúng ta đánh giá và thưởng cho chất lượng thông tin? Nếu không giải quyết được vấn đề này, InfoFi không những không mở rộng hệ sinh thái thông tin mà còn có thể làm trầm trọng thêm sự mệt mỏi của thị trường.

2.3. Quyền riêng tư đã trở thành nhu cầu thiết yếu

Nguồn: rwa.xyz

Khi dòng vốn tổ chức đổ vào ngày càng nhanh, thị trường tiền điện tử đang chuyển từ do nhà nhỏ lẻ chi phối sang do tổ chức chi phối. Cùng với sự chuyển đổi này, lĩnh vực quyền riêng tư bắt đầu thu hút sự chú ý. Điều này không phải là ngẫu nhiên.

Nguồn: Tiger Research

Tính minh bạch trên chuỗi từ lâu đã được xem là lợi thế của tiền điện tử. Tuy nhiên, một môi trường phơi bày quy mô giao dịch, thời điểm và vị thế nắm giữ, đối với các nhà đầu tư tổ chức, đồng nghĩa với việc chiến lược bị phơi bày hoàn toàn. Sự gia tăng các giao dịch ngoài sàn trong lĩnh vực tài chính truyền thống cũng phản ánh sự lo ngại ngày càng tăng về cấu trúc hoàn toàn minh bạch.

Tính minh bạch không công bằng mang lại lợi ích cho tất cả các bên tham gia. Khi các cuộc thảo luận về sự tham gia của tổ chức và mở rộng thị trường ngày càng sâu sắc, vấn đề quyền riêng tư không thể bị xem nhẹ nữa.

2.4. Năm thể hiện sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường của tiền điện tử

Năm 2025 là năm tiền điện tử vượt ra khỏi tiềm năng trừu tượng, bắt đầu thể hiện các ứng dụng thực tế khả thi. Stablecoin, x402 và thị trường dự đoán dù có hình thái khác nhau, nhưng đều chia sẻ một lợi thế cốt lõi: chúng kết hợp khả năng của tiền điện tử như một loại tiền tệ không biên giới và khả năng cung cấp sự tin cậy trong giao dịch, để giải quyết các vấn đề thực tế.

Điểm mấu chốt của các ví dụ này là, tiền điện tử có thể thúc đẩy giao dịch và cung cấp sự tin cậy kết quả mà không cần trung tâm quyền lực trung ương. Trong môi trường có sự tham gia của nhiều bên toàn cầu, tiền điện tử có thể thực hiện giao dịch và xác minh kết quả mà không cần trung gian. Các hệ thống truyền thống khó có thể cung cấp lợi thế này. Những ví dụ này cho thấy, trong các lĩnh vực đáp ứng điều kiện nhất định, tiền điện tử có thể thể hiện lợi thế tương đối.

Các ví dụ này không thể chứng minh rằng tiền điện tử là thuốc tiên cho mọi lĩnh vực. Nhưng chúng cho thấy, khi đặc tính độc đáo của tiền điện tử phù hợp với cấu trúc vấn đề, dự án có thể đạt được sự phù hợp rõ ràng giữa sản phẩm và thị trường. Năm 2025 lần đầu tiên làm rõ các điều kiện này.

3. Chu kỳ câu chuyện kể nhanh chóng và những gì còn lại

Thị trường tiền điện tử năm 2025 xuất hiện nhiều câu chuyện kể bất thường. Trước khi các câu chuyện hiện tại được xác thực đầy đủ, sự chú ý đã chuyển sang câu chuyện tiếp theo, nhiều câu chuyện chỉ tồn tại trong thời gian ngắn rồi nhanh chóng phai nhạt. Với tốc độ chuyển đổi đáng kinh ngạc này, năm đó có thể dễ dàng bị xem là lãng phí thời gian.

Tuy nhiên, chỉ dựa vào ấn tượng này để gọi năm 2025 là vô nghĩa là quá vội vàng. Dù câu chuyện có ngắn ngủi, nhưng các thử nghiệm đa dạng vẫn đang diễn ra âm thầm, các tổ chức cũng bắt đầu nghiêm túc sắp xếp và tích hợp. Giai đoạn này đã vượt ra ngoài các câu chuyện dựa trên đầu cơ đơn thuần. So với các câu chuyện nhỏ tập trung vào nhà đầu cơ, ngày càng nhiều câu chuyện phù hợp để các nhà nhỏ lẻ dễ tiếp cận hơn liên tục xuất hiện. Điều này bắt đầu mở rộng nền tảng tham gia của thị trường.

Các câu chuyện nhanh chóng tiêu thụ không để lại thành quả rõ rệt. Tuy nhiên, quá trình này giúp chúng ta làm rõ những cấu trúc nào còn hiệu quả, những gì chỉ là ảo ảnh phù du. Thời điểm này chính là lúc để chúng ta dựa trên những bài học này, tiến tới giai đoạn tiếp theo.

Nguồn: Tiger Research