燦谷（Cango Inc.）Q2 財報：「能源+HPC 」新戰略，打開長期增長天花板

2025 年比特幣價格屢創新高之際，一家曾以傳統汽車金融爲主業的公司，以其卓越的執行力成功實現了令人矚目的業務轉型及算力躍遷。燦谷（Cango Inc. , NYSE:CANG）最新財報顯示，其二季度總收入突破 10 億元人民幣，其中比特幣挖礦業務貢獻佔比超過 98%，已然成爲公司絕對的核心業務。經調整後 EBITDA 達到 7.1 億元人民幣，反映了比特幣挖礦業務扎實的盈利能力和良好的運營狀況。

除財務指標外，燦谷的戰略落實能力更值得關注。根據公開信息，燦谷 2025 年 5 月完成中國傳統業務剝離並全面聚焦比特幣挖礦，並褪去中概股標籤後，公司迅速推進算力擴張。6 月，通過收購關鍵資產，燦谷的算力從 32 EH/s 躍升至 50 EH/s，僅用 9 個月時間就從零發展到全球第二大礦企，佔據全球網路算力約 6%。

真正的執行力不僅在於做對戰略，更在於做好細節。新任管理團隊在 7 月正式就位後，迅速制定新一輪增長策略，將視野從挖礦拓展至能源與高性能計算（HPC）領域。緊接在 8 月，燦谷收購美國佐治亞州 50 兆瓦礦場。通過借助長期電力供應協議及開發新收入來源，公司進一步優化了電力成本，擴大了運營規模，增強了財務可持續性。同時，公司建立起自主運營的專業能力，推動其向多元化、高韌性的比特幣礦場及能源基礎設施組合轉型。

從最新月報數據來看以上執行成果，自 7 月 50 EH/s 算力全面運行以來，比特幣產量環比大幅增長 44%，有力支撐了公司比特幣儲備的累積。經過一個月的優化調度，8 月平均運行算力再度實現 6.9% 的環比提升，這充分體現了公司卓越的運維效率和快速的執行落地能力，未來效率有望持續提升。

在資產獲取方面，燦谷摒棄了行業傳統的重資產、高資本開支的自建礦場模式，轉而採用以戰略性採購即插即用礦機設備爲核心的敏捷策略。這一策略帶來了明顯的成本優勢，將單枚比特幣的綜合成本控制在約 98,636 美元，顯著低於行業平均水平，爲在波動市場中保持盈利提供了保障。

燦谷並未止步於當前成就，而是早已布局下一階段戰略。公司在財報電話會議上，表示短期內將聚焦三大方向：包括最大化 50 EH/s 算力價值；推進低電價礦場收購以壓縮電力成本；拓展綠電與儲能業務，創造多元化收益。長期方向則從 2026 年起切入 HPC 領域，瞄準 AI 算力與能源協同的應用場景；2026 年上半年預計落地試點項目，向 「能源 + HPC」 綜合平台轉型。

從財報上可見，截至季度末，公司持有 1.18 億美元現金及現金等價。同時，公司採用「Mine and HODL」策略，現持有超過 5,000 個比特幣，資產儲備雄厚。此外，燦谷以比特幣抵押融資，優化資金效率，展現出卓越的金融創新能力。燦谷爲未來的戰略擴張儲備了充足的彈藥，鑑於公司在挖礦業務轉型中展現出的高效執行能力，其下一階段增長目標的落地成效值得期待。

燦谷這季度因爲兩項一次性會計調整出現淨虧損，主要是 18EH/s 礦機交割產生的非現金虧損和中國資產處置的一次性折損。以此觀之，該虧損屬於會計處理層面的帳面影響，並不反映實際運營狀況。這兩項舉措實質上是爲公司未來擴張夯實資產基礎的戰略性投入。業務剝離與資產重估，均是爲了迅速建立規模優勢、聚焦核心賽道的戰略之舉。

在加密貨幣行業，財報數字往往只是表象，真正的價值體現在運營細節和戰略執行中。燦谷用 9 個月時間躋身全球頂級礦企之列，展現出穩健的運營效率，和用槓杆模型展現金融創新能力，更用 「能源 + HPC」 的藍圖指向一個更廣闊的未來。執行力，才是燦谷最硬的貨幣。