寫給Saylor的一封信：比特幣的真正價值在於流通，而不是囤積

作者：Bitcoin Magazine

編譯：五銖，金色財經

邁克爾·塞勒，你被迫意識到所有價值存儲資產都是有缺陷的，並迫使你關注唯一沒有缺陷的資產。這並不意味著你對交易媒介的情況免疫。當你從一個角度看房地產市場時，你會發現它是多麼龐大，而從另一個角度看它是多麼可怕。但如果你經歷了痛苦，迫使你保持數十億美元的購買力，那麼住房是一個不錯的工具。

您對 SoV 的痴迷完全偏離了目標。比特幣最大的方面是交易媒介。儘管法定貨幣系統越來越多地將貨幣的功能分開，但這並不意味著它應該這樣做。我明白說比特幣是一種交易媒介是在捅馬蜂窩，所有其他貨幣領主都會試圖阻止比特幣。如果他們加入而不是與之對抗，那就太好了。這將使所有億萬富翁確信他們可以將錢投入其中，但僅僅使用比特幣來存儲價值就是在攻擊它。這種方法將把它變成數字黃金 2.0，被捕獲。

沒有交易媒介就沒有價值存儲！交易媒介是第一位的。您收到交易，然後存儲比特幣。如果價值存儲是重點，想象一下宣佈您丟失了比特幣堆棧的密鑰——您仍然可以完美地存儲它，但沒有交易媒介功能，市場將抹去頂層虛構的法定價值。這種價值正是因為它可以流動，仍然可以用作交易媒介。

氧氣罐對於儲備至關重要，但呼吸更重要。價值存儲是次要的，依賴於交易能力。沒有交易能力，價值存儲就毫無意義。邁克爾，當你在阿根廷的百萬美元資產被稀釋 90% 時，你就親身體驗到了這一點。你努力保住價值，不是因為你沒有預見到它的到來，而是因為你無法將其用作交易媒介。確實，糟糕的價值存儲會削弱交易媒介，但為什麼後者優先呢？因為交易能力是讓你做出反應的關鍵。

到目前為止，大多數接觸過比特幣的人都知道你推廣的傑西·梅耶斯的圖表。你聲稱沒有比 900 萬億美元的乾淨價值存儲更好的想法了，然後立即稱比特幣是世界上流動性最強的市場之一，全天候運行。猜猜怎麼著？流動性意味著交易媒介。

現在，讓我們分解傑西的圖表，從房地產市場開始。它的價值為 330 萬億美元，但它是一種非常差的交易媒介，每年的交易額僅為 1.3 萬億美元。法規和稅收使房地產交易變得更加困難。儘管如此，由於它作為價值存儲手段要好 100 倍以上，億萬富翁們對它青睞有加，越來越多地主導市場，並將年輕一代排除在外。

房子可能很有價值，但它的價值增長不僅來自於它本身，還來自於它與附近公用事業的聯繫。修建一條通往它的道路，價值就會上升。增加一家超市或加油站，或將其連接到電網，價值就會再次攀升。網絡為能源流入該地區創造了機會，增加了將能源轉化為經濟價值（如金錢）的機會。因此，網絡中發生的交易是增加房屋價值的因素。但我看到了另一面：如果你是億萬富翁，每個人都在覬覦你的資源，你就不會希望在你的房子周圍建立一個大型網絡。你會優先考慮隱私。房子可能會貶值，但目標會轉向提高其他人接觸你的成本，從而減少受到攻擊的機會。

那麼債券市場呢？債券作為一種價值儲存手段，價值達 300 萬億美元，每年交易量達 140 萬億美元，新發行債券達 25 萬億美元。這意味著，作為交換媒介的價值每年約佔其總價值的 50%。從這個意義上說，它比房屋要好，但數字仍然表明，人們主要將其用作價值儲存手段。

接下來是股票。它們的價值為 115 萬億美元，交易額約為 175 萬億美元。這表明它們作為交易媒介的優勢超過了它們的價值儲存作用。以 MicroStrategy 股票為例——你比任何人都更瞭解它。去年它儲存了多少價值，通過它交易了多少價值？

接下來的兩部分很有趣。藝術品行業的年度交易量非常小，甚至沒有在圖表上顯示出來。與此同時，汽車和收藏品行業每年的交易量接近 4 萬億美元。這凸顯了它們每年主要被視為價值儲存手段，但也揭示了房地產市場作為交易媒介的表現有多差——甚至比汽車市場更差。

噢，黃金！黃金愛好者們狂熱地宣稱黃金已經存在了 5,000 多年，稱其為終極價值存儲手段，無論出於什麼原因——但它只佔價值存儲市場的 1.78%。這表明，一旦其交易媒介角色被剝奪，它就很容易被捕獲和操縱。對不起，黃金愛好者們，那個精靈不會再回到燈裡了。黃金擁有 16 萬億美元的價值，黃金愛好者們聲稱它可以將價值 120 萬億美元的資金存儲在其中。他們迫切希望賺大錢，但市場不同意，認為有缺陷的法定貨幣比閃亮、毫無生命的岩石高出十倍。那麼，黃金是更好的交易媒介嗎？它每年的交易額為 54 萬億美元，在衍生品的推動下，其交易媒介使用量是其價值存儲角色的 3.5 倍。

貨幣在資產價值存儲方面可能並不占主導地位，但它是迄今為止領先的交易媒介。其他價值存儲資產甚至無法與之相比。如果美元（頂級貨幣）成為一種價值存儲手段會怎樣？它將摧毀美元網絡，隨著非美國資產網絡的介入以滿足需求，非美國資產的價值將上升。隨著時間的推移，他們的價值存儲資產將上升，而美元資產將暴跌。全球貨幣總額約為 120 萬億美元，但看看頂級央行的交易量：Fedwire 約為 1,182 萬億美元，TARGET2 約為 765 萬億美元，CHAPS 約為 145 萬億美元，其他（部分）約為 500 萬億美元（由於數據不完整而保守估計）。因此，雖然價值存儲是 120 萬億美元（根據 Jesse 圖表），但這些網絡的交易媒介效用是其 20 多倍，約為 2.5 萬億美元。如果包括 20 億無銀行賬戶的人，交易媒介價值會是多少？這會引發多少交易？如果微交易成為可能，情況又會如何？

比特幣在所有這些中處於什麼位置？主流的說法是敦促持有者永遠不要出售，將比特幣定位為一種價值存儲手段。然而，市場卻講述了一個不同的故事。2024 年，比特幣的市值達到 2 萬億美元，而其第一層——區塊鏈——上交易的價值達到 3.4 萬億美元。考慮到閃電網絡（儘管其確切數字仍然難以捉摸），總額可能接近 4 萬億美元。這表明，比特幣作為交易媒介的作用是其價值存儲功能的兩倍。那麼，如果長期存在的「永遠持有」宣傳敘事開始消退，會發生什麼？

由於法定貨幣存在缺陷，債券和股票是假裝成貨幣的金融「工具」。這創造了一個市場，阻止了大部分人保護自己的財富，進一步分裂了貨幣的價值儲存作用。但這些工具的包容性有多強？或者它們只是從法定交易媒介中吸走價值的工具，將其引導到特權個人、億萬富翁和其他需要囤積的人手中？

在全球範圍內，只有 10-20% 的人接觸債券，主要是通過養老金或投資基金間接接觸，而不是直接接觸。對於股票，15-25% 的人口可以接觸到。這意味著最多 80% 的人類沒有這些工具來保護自己，使他們容易受到剝削。將價值儲存與交易媒介分開會形成一種榨取者和被榨取者的動態。這放大了「坎蒂利翁效應」：那些能夠印製交易媒介的人購買了價值儲存資產，將 80% 或更多的人邊緣化。這是一個反饋循環，削弱了系統，擴大了富人和窮人之間的差距。印鈔越多，貨幣的價值儲存作用就越弱。

整個系統的另一個非常重要的部分是費用。通過銀行系統發送美元需要付費，這是一項服務，但是當你想要從交易媒介轉換為價值存儲工具時，費用是多少？要多得多。這在整個系統中造成了如此多的摩擦，並導致窮人無法存儲他們的價值。此時，交易媒介越來越多地變成了提取媒介，而不是交易媒介。這也是為什麼價值存儲案例在法定系統中更具吸引力的原因。

比特幣並不像其他任何東西一樣假裝是錢；它是第一種不會像融化的冰塊一樣腐蝕並且不歧視的人工貨幣。它是那些選擇它的人的錢。由於沒有打印機，因此沒有人想用它換取「更好」的價值存儲——沒有第二好的。即使沒有比特幣的人也可以用它來塑造他們想要的生活。他們不再追逐金錢來存儲某種東西，而是在比特幣的基礎上構建任何可以豐富他們生活的東西。

最重要的想法不是儲存價值，而是轉移價值。但要轉移價值，你首先需要儲存一些。再說一次，要儲存一些，就需要有人先按你的方式轉移一些。這就是為什麼富人更喜歡不會像融化的冰塊一樣流失的資產。與此同時，那些剛開始職業生涯的人更注重獲得價值，而不是儲存他們還沒有的東西。

為什麼價值儲存案例會引起如此多的關注？一個原因可能是其中涉及的努力。有了價值儲存，你就可以購買和持有——不需要做任何工作來改善你的生活。有了交易媒介，你必須努力增加你的儲蓄，說服別人用比特幣支付你的商品或服務。另一個因素：對於大多數人來說，他們的法定投資組合仍然超過他們的比特幣投資組合。只有當比特幣超過他們的法定持有量時，他們才會考慮用它來改善生活。這種轉變對世界上大部分缺乏儲蓄或資產的人口來說並不難。這也許可以解釋為什麼當前的系統拒絕讓他們退出，而是通過提供比特幣託管來推動依賴——用一種依賴換取另一種依賴。

甚至僵化也與對更多交易媒介的需求有關。邁克爾，你強烈支持僵化，但如果比特幣不用於接觸更多人，你就是在拖延它。與你不同，美國知道，要使美元成為世界儲備貨幣，他們必須廣泛分發它以鎖定網絡效應。他們認為網絡是僵化的關鍵，而且由於打印和共享賬單的成本很低，它很容易發揮作用。對於比特幣，它的絕對稀缺性要求平衡傳播和存儲的數量。不過，這並不意味著你不應該花一分錢。

在體內儲存脂肪的比喻是長期生存的關鍵。沒錯，但它忽略了在儲存脂肪之前需要穩定的食物收入來維持生命。沒有收入，就沒有什麼可儲存的——所以交易是第一位的。然而，對於一個不擔心飢餓的人來說，重點轉移到儲存食物以防止變質。我一直強調這一點，以強調你對價值儲存的偏見，這會扭曲你的判斷並誤導他人。

在我比特幣之旅的這個階段，我確信這一點：追逐金錢會腐蝕你。比特幣改變了這一點——它阻止你無休止地追求金錢，讓你用它過你想要的生活。當你擁有了足夠多你想要的東西時會發生什麼？然後呢？有了比特幣，這完全有可能，每個比特幣用戶都應該準備好應對這種情況的答案。然而，追逐金錢是一個你無法填滿的無底洞。聖經說貪財是萬惡之源。我同意，但它是如何發揮作用的？機制是什麼？追逐金錢——把它作為首要任務，讓其他事情變得次要——是一種機制。

你不是在建立比特幣標準——你是在堆積一副牌。就像過去的黃金一樣，這一次你是在從個人和機構手中囤積比特幣，進一步鞏固法定標準。塞勒，你不是像有些人認為的那樣攻擊美元——你是在通過提升你的股票和它的生態系統來支持它。相反，你投機性地打擊了那些資助你購買比特幣的人。你不僅傷害了他們；通過加強美元，你還加劇了其他貨幣持有者的痛苦。在全世界的注視下囤積比特幣？這不是網絡城市——而是用他們自己的錢資助的封閉莊園。

我想知道人們是否願意將他們的比特幣投資於你的證券。有多少人會真正這麼做？我敢肯定，真正的比特幣極端主義者不會將他們完美的價值存儲資產換成法定「工具」。問問自己：在這一點上，你會用你的比特幣購買蘋果股票嗎？畢竟，你以前確實投資過它們。這毫無意義——我給你比特幣只是為了讓你把它變成某種法定的東西，支付法定費用，支持法定託管人和第三方，只是為了你可以在另一端再次購買比特幣。

最後，我沒有證據，但我相當肯定你已經知道我在這篇文章 / 信息中所說的一切。雖然這是寫給你的，邁克爾，但它針對的是那些把你視為新的比特幣耶穌的人，他們盲目地跟隨你而不質疑你的行為。他們在自己的生活中做出魯莽的賭注——這些賭注可能會讓他們的比特幣化為烏有——缺乏你所擁有的財務保障和利率。他們所傳達的信息並不適用於大多數人。

比特幣不僅僅是另一種資產或金融工具——它是無國界、無許可的貨幣。以其他方式對待它會降低其真正價值。僅僅存儲它不會帶來自由。讓 Sats 流動可以建立網絡。讓 Sats 流動可以促進合作，共創更美好的未來。讓 Sats 流動可以加強生態系統。為明天存一些，但不要成為墳墓裡最富有的人——把它們留作以後繼續使用的計劃。