每股淨資產價值計算是什麼？可靠性與投資策略

Question

根據我在股市的經驗，"每股淨資產價值"常常被誤解。太多專家只是在理論上討論。實際上，一旦你開始實際投資，這個指標的局限性就會顯而易見。

每股淨資產值是什麼？定義解釋

每股淨資產（NAVPS）是指流通在外的每股股票所包含的資產的淨值。簡單來說，就是公司在償還所有債務、扣除員工工資、電費、廠房租金、生產設備購置費和折舊費等之後所剩餘的資產價值。

市場上流通的股票的淨資產價值（即“股票的淨資產價值”）被平均分配到每一股上，這就是每股淨資產價值，表示“在市場上流通的每一股股票所包含的內在價值”。一般來說，每股淨資產價值越高越好……但這只是部分正確。

一株每股淨資產價值的計算公式：

每股淨資產 =（總資產 - 總負債）/ 流通股數

或者：

=(資本金+資本公積金+盈餘公積金+未分配利潤)/流通股數

例如，某公司的總資產爲25億新臺幣，總負債爲10億新臺幣，流通股數爲10億股：每股淨資產價值=（25-10）/10=1.5。

我在市場上交易多年後意識到，僅依賴這個指標來做判斷是危險的。我們來看看一些常見的問題：

股票價格基本上是由未來收益決定的，基於未來現金流的現值。另一方面，淨資產價值只是一個會計數字，顯示的是公司資產的淨額，也就是公司的規模。與股票價格沒有直接關係。

如果公司每年盈利，總資產也會增加，淨資產價值也會提高。相反，如果每年出現虧損，總資產會減少，淨資產價值也會下降。

這是我在市場上見過很多次的。淨資產價值的上升可能在一定程度上推高股價，但高淨資產價值並不總是意味着高股價。股價的波動不僅與市場和行業的狀況有關，還與企業自身的盈利能力、行業內的競爭力以及投資者對未來的期待有關。

淨資產價值的變化不能直接用於判斷公司的經營前景。淨資產價值的波動通常是由於公司經營狀況的變化，或者是新股發行或股票的比例分紅引起的。

根據我的經驗，在選擇股票時，識別影響淨資產價值的因素是非常重要的。應該避免那些因經營不善而導致淨資產價值下降的企業，但新股發行或股票分割所帶來的變化並不一定是投資決策的有力依據。

通過新股發行提高淨資產價值可能會增加公司的實際淨資產，但這並不代表公司的未來潛力。同樣，即使通過比例分紅稀釋了淨資產價值，也並不意味着公司經營不善。

各行業的資本結構決定了該行業內股票的淨資產價值標準也會有所不同。工業、農業等主要依賴土地和設備作爲收益來源，因此應將淨資產價值視爲一個重要指標。然而，在依賴無形資產的服務行業中，淨資產價值並不是那麼重要，而以創造力爲賣點的公司，只要產品在市場上保持競爭力，即使淨資產價值較低也值得投資。

例如，像英偉達、Netflix、微軟這樣的公司。這些公司的淨資產價值雖然較低，但市場價值卻非常高，對吧。

由於存在這種偏差，僅僅固守淨資產價值越高越好的觀點，可能會錯失許多寶貴的投資機會。

淨資產價值是公司多年經營成果的積累，是支撐股價的重要基礎。淨資產價值越大，代表的財富越豐富，產生利潤的能力和抵御風險的能力也越強。

如果是同一家公司，在公司經營和財務沒有重大問題的情況下，可以通過比較不同時間的股價和淨資產價值，粗略判斷當前股價是高估還是低估。如果股價高於淨資產價值，則爲高估；反之，如果低於淨資產價值，則爲低估，這表明價格更爲合理。

此外，在公司性質相同且股價接近的情況下，公司的發展潛力和其股票的投資價值越大，直接反映在股票的淨資產價值上，投資者的風險也會越小。

股價淨資產比率是市場支付給公司金額與公司淨資產價值之間的比率，衡量股價與公司當前價值的一致性。

計算公式：股票價格淨資產比率（PBR）= 股票市值 / 每股淨資產價值

一般來說，股票的市淨率越低，股票越便宜；反之，市淨率越高，股票越貴。但是要注意！便宜並不一定意味着值得投資。需要綜合考慮公司的財務狀況、經營情況、行業特性以及其他指標來做出判斷。

該指標通常用於同業公司的比較、同一公司的不同時間點的投資價值比較，以及景氣循環股和盈利能力不穩定公司的評估。

例如，如果某只股票的歷史市淨率始終在1.6倍到2.5倍之間，當比率低於1.6時，可以判斷該股票相對便宜。然而，如果比率持續下降，則需要注意——該公司可能正在衰退。

不同領域企業的股價淨資產比率差異很大。由於產品結構不同，無法直接比較。股價淨資產比率只有在同一行業內比較時才有效。

在行業中，原材料價格和經濟景氣對景氣循環股（如海運、鋼鐵、煤炭、石油、天然氣、水泥、紡織、建築、汽車、金融、保險等）有很大影響，也就是說，在經濟良好時可以盈利，但在經濟不景氣時也可能造成損失的企業更適合這個指標。

每股淨資產價值是股票投資價值分析的重要指標之一，爲股票選擇提供了新的視角。適當地利用每股淨資產價值，可以更準確地選擇更符合自己投資需求的投資對象。然而，如果固執地認爲淨資產價值越高越好，會錯失許多寶貴的投資機會。

最終，我在市場上學到的是，不要僅僅依賴單一指標。淨資產值是一個方便的工具，但只是整體情況的一部分。從多個角度進行分析，並對市場動態保持敏感非常重要。