權力更替：從 Pump.fun 到 Let'sBONK 的崛起

"國王已死，國王萬歲。"這句話在18世紀的法國凡爾賽宮響起時，揭示了一個永恆的真理：權力從不屬於任何個人，它如水般流動，總是尋找新的載體。這一古老儀式如今在加密貨幣世界再次上演，主角是 Solana 鏈上的 memecoin 發行平台。

曾經獨佔鰲頭的 Pump.fun 在短短一個月內市場份額從 88% 驟降至 13%，而新興挑戰者 Let'sBONK 迅速崛起，佔據了 86% 的市場。這不僅僅是加密世界波動性的又一體現，更是一場經典的帝國崩塌案例，警示我們注意力才是真正的護城河。

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Pump.fun 的興衰

Pump.fun 由三位年輕創業者於 2024 年 1 月推出，以其革命性的理念顛覆了 meme 幣發行邏輯：用戶只需上傳圖片、起名字並點擊幾下，就能以不到 2 美元的成本發行一個新幣種，無需任何編程知識。這滿足了人們將"無價值"事物轉化爲"有價值"資產的衝動，在加密世界中開創了一種新的商業模式。

到 2025 年 1 月，Pump.fun 創造了超過 4.58 億美元的收入，每天上線數千個新幣種，高峯期日收入突破 700 萬美元。它不僅成爲基礎設施的代名詞，還牢牢把控了 Solana memecoin 文化的話語權。

然而，Pump.fun 的衰落始於其最具創新性的功能之一：直播。原本旨在讓發幣者宣傳代幣的功能，卻因部分用戶的極端行爲而失控。從 2024 年 11 月開始，平台上出現了模擬自殘、威脅自殺、虐待動物等行爲，甚至有未成年用戶在直播中舉槍威脅家人以拉升幣價。

這些事件迫使 Pump.fun 關閉直播功能，但平台聲譽已受重創。當周收入暴跌 66%，輿論反噬，競爭對手開始乘虛而入。面對收入下滑和競爭壓力，Pump.fun 決定通過發行代幣（ICO）自救。

ICO 在技術層面取得了成功，12 分鍾內從超過 1 萬個錢包籌集了 5 億美元，加上 7 億美元的私募。然而，代幣分配和鎖倉機制引發爭議：60% 的份額被前 340 個買家瓜分，所有銷售代幣全額解鎖，僅有短期轉帳限制。

代幣價格在發行後短暫漲 75%，隨後迅速降溫，數周內下跌 60%，呈現典型的"死亡螺旋"走勢。代幣經濟學設計激進，67% 掌握在項目方手中，分配時間表不明確。盡管用戶爲平台創造了近 7.5 億美元的收入，卻沒有得到即時的社區獎勵。與此同時，私募投資者向交易所拋售了價值 1.6 億美元的代幣，給市場帶來巨大拋壓。

最後一擊來自聯合創始人 Alon Cohen 的公開聲明，宣布長期承諾的空投"在可預見的未來不會發生"。這一舉動在社區信任最脆弱的時刻，引發了代幣價格在 24 小時內暴跌 15%。

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Let'sBONK 的崛起

當 Pump.fun 陷入危機時，Let'sBONK 正在默默構建一個更透明、更注重社區、溝通更清晰的平台。目前，Let'sBONK 的日收入已達 130 萬美元，是 Pump.fun 25.4 萬美元的 5 倍。按年化計算，Let'sBONK 一個月的收入高達 4.3492 億美元，而 Pump.fun 爲 2.6725 億美元。

從五月的幾乎爲零，到七月穩定突破日收入百萬美元，Let'sBONK 的營收一路穩步上升。相比之下，Pump.fun 的收入從一月高峯超 700 萬美元一路暴跌，回到了 2024 年九月的水平。

自 ICO 以來，PUMP 代幣市值已蒸發 60%，而 BONK 則相對穩定，市值維持在 21 億美元。Let'sBONK 每週將 1% 的收入用於回購 BONK，爲這個早於平台誕生、已有基礎的生態代幣提供支持。

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注意力經濟的勝負

Pump.fun 曾憑藉網路效應佔據先機，形成了開發者和交易者相互吸引的正向循環。然而，注意力是脆弱的。一次直播事故讓用戶有理由嘗試替代平台，Let'sBONK 隨即成爲"幹淨"的選擇。

這reminds人們of當年 Myspace 輸給 Facebook 的情景。Myspace 擁有功能和規模，但輸掉了文化敘事。Facebook 成爲"真實用戶"的平台，而 Myspace 則淪爲垃圾信息和混亂界面的代名詞。

意識到生存危機後，Pump.fun 發起了反擊。他們將代幣回購比例從每日收入的 25% 提升至 100%，並推出了爲期 30 天的激勵計劃。然而，這些戰術層面的調整並未扭轉競爭態勢。

問題的核心在於戰略層面。Pump.fun 的獎勵機制僅圍繞交易量，而 Let'sBONK 構建了一個與用戶利益真正綁定的生態獎勵體系。BONK 獎勵計劃允許用戶鎖倉 6 至 12 個月，按比例獲得產品生態的營收分成。用戶還可以通過各種方式獲得"Bonk 積分"，未來可兌換實物或權益。

當 Pump.fun 還在爲 ICO 摸索、空投計劃跳票時，Let'sBONK 已經爲核心用戶提供了結構化的獎勵體系。在加密世界中，資本永遠會流向更優的激勵機制。

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更大的格局

在數字市場中，霸主地位可能在幾個月內就灰飛煙滅。Pump.fun 的聲譽崩塌等同於生存危機。Let'sBONK 的成功，並非因爲他們構建了根本上更優的產品，而是因爲他們在 Pump.fun 聲譽最脆弱的時刻切入市場。在注意力經濟中，時機往往比技術更關鍵。

網路效應的贏家通喫邏輯開始逆轉。一旦用戶開始遷移到 Let'sBONK，曾讓 Pump.fun 崛起的飛輪也開始反轉。開發者跟着交易者走，交易者追逐最熱項目，平台下滑的速度也隨之加快。

盡管市佔率大幅縮水，但 Pump.fun 還沒到出局的地步。他們擁有 12 億美元的融資，爲他們爭取了時間和實驗資本。他們的平台曾支撐數十萬次項目發布而未崩潰，這在其他新平台容易失效的環境中尤爲重要。即便市佔下降，他們每天仍有超 25 萬美元的收入，年化接近 1 億美元。

最可能出現的局面是市場碎片化。Let'sBONK 可能成爲主要平台，主導發幣數量和營收，而 Pump.fun 則轉型爲擁有忠實用戶的細分平台，憑藉界面、功能或生態系統佔據一席之地。

要真正翻盤，Pump.fun 不僅需要解決技術問題或靠激勵留住用戶，更要重建信任、重新佔據文化高地。這可能需要全面更換領導層，以徹底擺脫過去的爭議。

正如法國宮廷的智慧所言：當一個統治者失去合法性，再多財富和儀式也無法挽回尊嚴。有時候，爲了延續王國的生命，王冠必須傳給新人。在加密世界這個現代版的權力遊戲中，這一古老智慧依然適用。

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