HPE報告銷售和增長創紀錄

惠普企業在9月3日報告了2025財年第三季度的業績，創下了91億美元的收入記錄，同比增長18%，並完成了對Juniper Networks的收購。運營利潤受到新網路部門的推動，幾乎佔到合並運營利潤的50%，調整後的每股收益達到了0.44美元，自由現金流恢復至$719 百萬。

Juniper的收購重塑了HPE的網路配置和利潤率

Juniper Networks的一個月業績納入使網路收入提升至17億美元，同比增長54%，但由於Juniper的利潤率低於HPE的傳統業務，該部門的運營利潤率降至20.8%。電話會議強調預計在未來三年內至少$600 萬美元的成本協同效應，明年預計將達到$200 萬美元。

"我們現在在一個叫做網路的部分進行組合。綜合運營利潤率爲20.8。Edge的利潤率爲22.7，我們看到由於兩個主要因素的影響，環比有所下降：可變薪酬費用和與產品相關的成本，"Marie Myers，財務總監解釋道。

對利潤率的影響確認，隨着規模和收入因收購而加速增長，投資者應關注短期內的稀釋，同時推進整合。

人工智能和私有雲推動服務器和經常性收入的創紀錄增長

服務器部門的收入達到創紀錄的49億美元，同比增長16%，得益於人工智能系統的快速採用。年度經常性收入爲31億美元，同比增長75%，GreenLake的客戶超過44,000個，季度末人工智能的創紀錄投資組合爲37億美元。

"人工智能系統的訂單在每個季度之間幾乎增長了100%。自2024財年初以來，我們每個季度的企業人工智能訂單同比增長。"安東尼奧·內裏，首席執行官指出。

成本管理和現金流回收強化了去槓杆化計劃

該公司產生了$719 千的自由現金流，得益於庫存減少19億美元的連續性。經過與Juniper的協議後，期末的按公允價值計算的淨槓杆比率爲3.1倍，明確意圖在2027財年恢復到2倍的比率。

"減少庫存水平一直是一個關鍵優先事項，我們在本季度結束時的資產負債表接近我們的正常水平。我們仍然致力於我們的投資級信用評級，並打算將我們的淨槓杆率降低回到2027年2倍範圍內的目標，"邁爾斯表示。

前景

管理層預計2025財年的收入在不變貨幣下增長14%-16%，並將每股收益預期提高至$1.88-$1.92，包含Juniper Networks的四個月貢獻。2025財年第四季度的收入預計在$9.7億到$10.1億之間，網路收入預計將環比增長超過60%，而服務器收入預計將下降中高個位數，反映出在第三季度一項重要交易後，AI系統收入的環比下降超過30%。管理層重申了2025財年自由現金流約$700 百萬的目標。

我對這次收購並不完全信服。雖然數字看起來很驚人，但網路利潤率的下降可能在長期內造成問題，如果他們無法實現承諾的協同效應的話。我們需要看看他們是否真的能夠有效整合這些業務，或者這是否會成爲又一次被高估的企業合並。