迪士尼的市盈率爲18.41倍，且有折扣：購買、拋售還是持有？

迪士尼目前的估值很有吸引力，市盈率爲18.41倍，低於其五年歷史平均值20.79倍和媒體集團行業的平均值20.1倍。這個折扣倍數讓我覺得這是一個有趣的機會，但幾個戰略因素讓我認爲，在我們等待2025年更明確的調節劑之前，保持現有頭寸是最明智的做法。

這家娛樂集團在其2025財年第三季度表現出韌性，總運營收入增長8%至46億美元，調整後每股收益增長16%至1.61美元。

管理層的信任導致對2025年預期的上調，現在預期每股調整後收益爲$5.85，這比2024年增長了18%。但我在想，這種樂觀是否足以讓人現在就進入這只股票。

流媒體的變革正在加速

迪士尼的直接面向消費者部門在2025財年第三季度實現了一個關鍵裏程碑，營業收入達到$346 百萬，相較於前一時期的虧損。流媒體業務新增了180萬Disney+訂閱用戶，總數達到1.28億。

對於財務第四季度，管理層預計Disney+和Hulu的訂閱將增加超過1000萬，主要受益於與Charter Communications的擴展協議。公司將2025年的營業收入預測提高至13億美元，較僅僅兩年前的重大虧損發生了根本變化。Hulu與Disney+的即將整合讓我覺得這是一個聰明的戰略舉措，可能會增強其在Netflix等競爭對手面前的地位。

ESPN的戰略演變承諾

體育領域是一個關鍵的增長調節劑。ESPN於2025年8月21日推出的新流媒體服務，月費爲$29.99，標志着體育媒體分發的決定性變化。該平台確保了WWE的獨家活動，並通過歷史性協議鞏固了其地位，NFL獲得了ESPN 10%的股份。

該地址預計，ESPN的流媒體服務將在其第一年內實現盈利，潛在收益包括減少的取消率和更高的廣告價值。預計到2025年，體育部門的運營收入增長預期將提高至18%的同比增長，之前爲15%，這反映了廣告收入的強勁增長。

主題公園擴展

迪士尼體驗部門在財政第三季度實現了8%的收入增長，達到91億美元，國內公園的營業收入增長了22%，達到了17億美元。國內主題公園的每位遊客支出增加，而迪士尼郵輪公司則受益於艦隊的擴張。

重要的發展包括在動物王國的熱帶美洲區域，計劃於2027年開放《魔法滿屋》和《印地安納·瓊斯》的景點，以及在迪士尼加州冒險樂園擴大復仇者校園的規模。這些項目展示了對長期增長的承諾，但我擔心它們可能會在短期內對利潤造成壓力。

競爭考慮

迪士尼在2025年迄今的表現反映出大約6.7%的溫和收益，明顯落後於非必需消費品行業。相比之下，華納兄弟發現公司、亞馬遜和Netflix的股票回報率分別爲16.8%、7.5%和39.7%。

考慮到其運營利潤率，Disney相對於Netflix的估值折扣似乎是合理的，但Disney在多元化方面提供了優勢，而Netflix則採取了單一的戰略。華納兄弟探索公司仍然面臨債務負擔，而亞馬遜Prime視頻則受益於其在亞馬遜生態系統中的整合。

投資建議

盡管迪士尼的股價在歷史上被低估，並且在流媒體和公園業務部門顯示出運營改善，但我對迪士尼的股票保持觀望。宏觀經濟的不確定性、主題公園建設中斷直到2026年，以及流媒體市場的競爭動態表明，耐心可能會獎勵那些等待更好入場點的投資者。

公司的堅實基礎支持未來的升值，但盡管正在進行重大資本投資，短期的調節劑似乎有限。我會關注第四財季的結果，以驗證流媒體訂閱者的趨勢，並在增加持倉之前評估主題公園的出席趨勢。