Nvidia 是否重蹈了思科的覆轍，憑藉對 OpenAI 的投資構建了一個紙牌屋？

英偉達最近對OpenAI投資了1000億美元，被譽爲對人工智能未來的巨額賭注。但我們來仔細看看：OpenAI收到的錢最終將通過硬件採購直接回到英偉達，主要通過甲骨文的擴張，兩家公司最近簽署了一項高達3000億美元的巨大協議。

OpenAI計劃實施需要10吉瓦能量的Nvidia系統，相當於大約400-500萬個GPU。這真是瘋狂！這大約代表了Nvidia今年將發出的GPU總數。前100億美元的投資將在第一個吉瓦的容量可用時盡快部署。

循環融資：一場危險的遊戲

在紙面上，這項投資確保了未來數十億的需求。但我們不要自欺欺人：Nvidia正在資助其最大客戶之一，以便繼續掃完其芯片。這被稱爲循環融資。

本質上，Nvidia 正在資助自己的需求。這正是思科系統在互聯網泡沫期間所做的，當時它向電信公司提供信貸，以便他們能夠購買更多的思科路由器。這些銷售看起來很不錯……直到資本耗盡，整個市場崩潰。

這也是一種防御性舉措。越來越多的重要客戶開始設計他們自己的定制AI芯片。Alphabet擁有TPU，亞馬遜有Trainium和Inferentia，微軟正在開發自己的芯片。OpenAI本身也一直在開發定制芯片以降低成本，並且在此次公告之前，向Broadcom訂購了100億個定制芯片。

這就是Nvidia在加密貨幣方面所看到的同樣威脅，ASICs取代了GPU來進行比特幣挖礦。通過這項投資，它試圖使其最大客戶之一被困在其生態系統中。

一座紙牌屋？

毫無疑問，英偉達現在處於主導地位，與OpenAI的合作增強了其短期前景。但這顯然看起來是一種防御性舉措，增加了風險。當思科在互聯網繁榮時期使用循環融資時，看起來很聰明……直到它資助的客戶破產。

Nvidia 和 OpenAI 都處於更有利的位置，但原則是一樣的：Nvidia 正在利用其資產負債表來維持高需求。這在人工智能熱潮持續進行時有效，但如果支出放緩或大型數據中心轉向更便宜的解決方案，這將使公司面臨更大風險。

Nvidia仍然是AI基礎設施中的關鍵參與者，但這一協議提醒我們，Nvidia的增長並非沒有風險。Nvidia現在的成功很大程度上依賴於一家沒有盈利的公司，該公司正在耗費巨額現金，並且是由其自身資助的。OpenAI尚未證明其擁有可行的商業模式，如果失敗，這將成爲一座將會崩潰在Nvidia身上的紙牌屋。