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VanEck:10 月 10 日是CEX的 “大考之日”,加密市場基礎設施存在系統性脆弱性

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【VanEck:10 月 10 日是CEX的 “大考之日”,加密市場基礎設施存在系統性脆弱性】VanEck發布2025年10月加密月度回顧報告,報告指出,每個週期總有一天,基礎設施面臨考驗。10 月 10 日就是 CEX 的 “大考之日”。該交易所承擔全球約 30–40% 的現貨與期貨交易量。在最劇烈波動期間,多種資產價格偏離贖回價值——包括 USDE 穩定幣(-35%)和 wBETH(短暫跌幅 90%)。 催化因素是一筆 9,000 萬美元的市場賣單衝擊了 CEX 內部訂單簿,這些訂單簿還爲其預言機定價提供數據。由於缺乏外部參考,價格崩跌自我強化。交易引擎在高負載下出現延遲約 100 分鍾,成千上萬交易者報告“訂單被拒”,流動性提供者無法介入,導致價格錯位嚴重。 CEX 啓動自動去槓杆(ADL)系統,將盈利倉位強制平掉以彌補虧損。不同於傳統市場的清算會員制度,加密市場缺乏這種“緩衝層”,ADL 成爲算法化的最後安全閥。盡管 CEX 仍有超過 10 億美元的儲備金,ADL 的觸發邏輯是基於價格,而非人爲判斷。

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