比特幣多空激戰，未來走向何方？

經歷“10.11”暴跌與美政府停擺的連番衝擊，加密市場已經有些驚弓之鳥了。加密市場情緒脆弱，交易員對後市產生嚴重分歧，多空博弈陷入白熱化。

摩根大通卻堅持：過去幾周的下跌，很大程度上是槓杆清算導致的。一旦槓杆重置完成，沒有了過度槓杆的拖累，比特幣反而更容易漲。未來 6-12 個月，比特幣能到 17 萬美元。

空方視角：週期共振消失，漲動能減弱
看空陣營認爲，驅動過去兩輪牛市的“雙週期引擎”已熄火。比特幣減半的供給收縮敘事，未能與全球流動性擴張形成共振。過去十多年，比特幣的歷史幾乎完全建立在「兩個四年週期的疊加效應」上：一是比特幣自身的減半週期，二是全球流動性（M2）週期。每當減半帶來供給收縮的敘事，與央行注水推動的流動性擴張相遇，就形成了強勁的共振——這正是過去兩輪牛市的底層動力。但如今，隨着週期的錯位，這種共振消失了，只剩下流動性單獨發揮作用。

「過去兩次真正的經濟衰退，2001 年的互聯網泡沫破裂和 2008 年的金融危機，都發生在比特幣誕生之前。也就是說，我們從未見過比特幣在一次完整的經濟衰退中會如何表現。」

因此 Willy Woo 暗示：過去那個由雙週期共振推動的牛市時代已經結束，比特幣失去了過去那種「天然加速器」，漲的驅動可能會更弱，也更依賴外部環境，而比特幣目前的走勢可能已經在提前告訴我們「頂部已至」。

Galaxy Digital也因此將年底目標價從18.5萬美元下調至12萬。

多方邏輯：流動性枷鎖將解，槓杆出清後更健康

多方則堅信，當前市場的疲軟僅是暫時現象。主因是美國政府停擺期間，財政部發債鎖死了近萬億美元流動性，導致全球風險資產承壓。一旦政府重啓，這筆資金釋放將形成“隱形QE”，爲市場注入活水。同時，近期的暴跌清算了大量過度槓杆，摩根大通認爲，隨着期貨市場“槓杆重置”完成，卸下包袱的比特幣在未來6-12個月內有望攀升至17萬美元。

核心焦點：流動性的政治博弈

歸根結底，流動性是決定比特幣漲跌的命門，而它正被政治因素左右。

加密市場現在漲和下跌最大的影響因素，就是流動性。當美元流動性充裕時，資金會湧入風險資產，比特幣就漲；當流動性收緊時，資金回流國債和現金，比特幣就跌。

而這次美國政府停擺創下歷史紀錄，導致財政部總帳戶餘額接近 1 萬億美元，流動性被徹底鎖死，影響了全球幾乎所有的金融市場。比特幣當然也不例外。這也能看出事實上影響流動性的，很大程度上還是政治因素。

投資者正面臨關鍵抉擇：是相信週期結束、牛市見頂，還是押注流動性枷鎖解除後，市場將迎來更健康的漲？答案，或許就藏在華盛頓下一步的動向之中。

#参与创作者认证计划月领$10,000